电力设备：国内首家，山西电力现货市场转入正式运行

证券研究报告：电力设备|点评报告 2023年12月23日 行业投资评级 强于大市|维持 国内首家，山西电力现货市场转入正式运行 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 电力设备沪深300 投资要点 行业基本情况收盘点位 6543.19 52周最高 10556.22 52周最低 6312.65 事件：2023年12月22日，山西省能源局和山西能监办发布《关于山西电力现货市场由试运行转正式运行的通知》，山西省电力现货市场即日起转入正式运行。 行业相对指数表现（相对值） 电力现货市场建设的进度简介和变化 （1）电力现货市场建设时间偏紧，转为正式运行至少需要1年以上。2025年中国将需要初步建立全国统一电力市场体系，电力现货市场的建设需要经历模拟试运行、结算试运行、连续试运行3个阶段 （过程中需要大量的培训），在连续运行1年以上，并依据市场出清结果进行调度生产和结算的，可按程序转入正式运行。 （2）电力现货市场加速建设有望超预期。目前除山西以外连续运行1年以上的省份为山东、广东、内蒙古、甘肃，福建在2023年底开展长周期结算试运行，浙江在2024H1前启动连续试运行。辽宁 2022-122023-032023-052023-072023-102023-12 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:王磊 SAC登记编号:S1340523010001 Email:wanglei03@cnpsec.com 研究助理:杨帅波 SAC登记编号:S1340123060006 近期研究报告 Email:yangshuaibo@cnpsec.com 《电力现货市场投资框架》-2023.12.03 江苏、安徽、河南、湖北、河北南网、江西、陕西等力争在2023年底前开展长周期结算试运行，其他地区（除西藏外）加快推进市场建设力争在2023年底前具备结算试运行条件。 （3）在电力现货市场中（假设只有煤电机组和风光机组），负荷中心机组受益，煤电大机组相对受益，煤电小机组和风光相对受损。山西为例，截止2023年12月22日，2023年日前市场和实时市场均价分别为346.72、374.03元/MWh，根据兰木达数据，山西的光伏、风电年均价和燃煤发电基准价分别为245.39、266.92、332.00元/MWh,光伏和风电分别相较于煤电基准价低26.1%、16.9%。煤电存在启停成本，所以在低价申报中是难以和新能源竞争（出清是按系统最经济成本出清），因此煤电小机组的报价策略空间受到挤压。 核心：电力交易有望成为一个高壁垒的大市场。电力是必须消费品，电力交易的前提之一就是完善的15分钟级别量价模型，策略组合至少是中长期（可以理解为远期）、现货、辅助服务的量价组合。根据电力规划设计总院的《中国电力发展报告2023》，2025年中国电力需求高方案和低方案分别为10.2和9.8万亿度电，其中高方案中， 除居民和一产外的用电占比合计83.1%，电力交易的潜在空间是8.5 万亿度电/年，新能源入市带来的波动性将产生较大的套利空间。建议关注（1）布局量价预测模型的公司#国能日新；（2）在5省 布局且有新能源交易经验的虚拟电厂厂商#晶科科技、金智科技；（3电力市场的基础设施建设（15min计量电表）和电力市场套利工具的产品力（储能高频使用）#林洋能源。 风险提示： 电力现货市场建设不及预期。 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用，若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。 中邮证券对于本申明具有最终解释权。 公司简介 中邮证券有限责任公司，2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，注册资本50.6亿元人民币。中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。 公司经营范围包括：证券经纪；证券自营；证券投资咨询；证券资产管理；融资融券；证券投资基金销售；证券承销与保荐；代理销售金融产品；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问。此外，公司还具有：证券经纪人业务资格；企业债券主承销资格；沪港通；深港通；利率互换；投资管理人受托管理保险资金；全国银行间同业拆借；作为主办券商在全国中小企业股份转让系统从事经纪、做市、推荐业务资格等业务资格。 公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河北等地设有分支机构，全国多家分支机构正在建设中。 中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长，努力成为客户认同、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀企业。 中邮证券研究所 北京 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号邮编：100050 深圳 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com 地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编：518048 上海 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com 地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3 楼 邮编：200000