农林牧渔&食品饮料行业简评报告：猪价短期企稳反弹，旺季提振预计有限

猪价短期企稳反弹，旺季提振预计有限 农林牧渔&食品饮料|行业简评报告|2023.12.22 评级：看好 赵瑞分析师 SAC执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn 0.2农林牧渔 沪深300 0 -0.2 -0.4 14-Dec 3-Oct 23-Jul 12-May 1-Mar 19-Dec 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 猪价旺季表现低迷，产能去化有望加速 休闲零食聚焦高性价比，生猪产能去化有望持续 食品关注细分赛道，生猪产能持续去化 核心观点 农林牧渔：据搜猪网，12/18全国瘦肉型生猪出栏均价14.61元/公斤，近一周以来猪价持续较快上涨，当前全国猪价全面站稳14元/公斤。猪价短期反弹态势明显，主要由于散养户对后市预期升温，挺价惜售情绪较重导致出栏节奏有所放缓；以及近期雨雪天气影响生猪流通调运，生猪供给端边际回落。展望12月中下旬，随着大面积雨雪降温天气后南方气温达到腌腊适宜条件，腌腊活动范围和规模陆续扩大支撑猪肉消费提振，但考虑到集团场年底冲量出栏，以及生猪整体供给仍然较为充足，供需两端双增背景下预计后续猪价涨幅有所放缓，难以向上突破行业盈亏平衡线。12月15日，新希望披露拟将旗下子公司中新食品51%股权出售给中牧集团，交易金额合计27亿元，拟将旗下德阳食品67%股权转让给海南晟宸，交易作价15亿元。本次交易一方面使公司更加聚焦饲料和生猪养殖两大核心主业，另一方面，在生猪行情低迷下，本次引入战略投资有助于降低公司整体资产负债率。预计明年一二季度猪价仍然相对低迷，导致养殖户信心及现金流逐渐消耗殆尽，行业整体产能有望去化加速。产能拐点渐行渐近，关注生猪养殖板块，包括低估值龙头牧原股份、温氏股份，头均市值处于历史底部；以及成本管控优秀，未来出栏有望高增长的巨星农牧、华统股份、京基智农，以及其他生猪养殖标的神农集团、东瑞股份、新五丰等。 食品饮料：近日，娃哈哈集团2024年全国销售工作会议在杭州举行。对于2024年，娃哈哈提出要真正打开销售新通路，抓牢强势市场的同时瞄准特通渠道，积极开拓新市场；产品方面，14款新品 （包括娃哈哈椰子牛乳饮品、娃哈哈高钙多维牛奶饮品、胶原蛋白粥、无糖纯茶系列等）也在各分会场上亮相，提出新品老品双管齐下，坚持大健康发展战略，组建特色产品链和销售网络。本次娃哈哈正式发布了14款新品，从产品特点看，反映出公司的主要产品策略是老品类里做创新，强调在产品美味好喝的基础上，强化了健康功能属性。板块方面，在食品饮料行业整体预期增速放缓的背景下，未来更多关注企业内部的积极变化，包括顺应流量、渠道端新变革带来的原有竞争格局重塑，以及顺应新人群需求崛起或局部细分品类的消费升级带来的产品创新和品类扩张机会。继续关注休闲零食龙头，随着渠道和产品积极变革，全年向上趋势有望持续，业绩持续高增可期。继续关注餐饮供应商，咖啡、植物基等tob高成长新品有望打造新成长曲线。休闲零食建议关注劲仔食品、甘源食品、盐津铺子；餐饮供应链建议关注佳禾食品、熊猫乳品。 风险提示：宏观经济波动风险，食品安全风险。 行业简评报告证券研究报告 目录 1重要信息更新1 1.1市场回顾1 2行业数据跟踪1 2.1白酒价格1 2.2生鲜乳&奶粉拍卖价格2 2.3农产品&蔬菜价格指数3 2.4生猪、猪肉价格&能繁母猪存栏3 2.5毛鸡&鸡苗价格4 2.6水产行情5 2.7玉米、大豆行情5 2.8饲料行情6 3行业信息及重要上市公司公告7 3.1行业信息7 3.2重要上市公司公告8 4风险提示8 插图目录 图1上周食品饮料、农林牧渔行业涨跌幅分别为-4.34%、-1.21%1 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势2 图3主产区生鲜乳价格环比下降2 图423年以来主产区生鲜乳价格呈下降趋势2 图52023/12/5全球全脂奶粉拍卖价格环比上升3%3 图6蔬菜价格年同比下降2.70%3 图7生猪价格近期呈下跌趋势4 图823年10月能繁母猪存栏量环比下降0.70%，同比下降3.90%4 图9毛鸡价格5 图10鸡苗价格5 图11水产品价格5 图12全球玉米库存消费比保持平稳6 图13全球大豆库存消费比保持平稳6 图14小麦、玉米、豆粕价格6 图15截至12月15日，肉鸡饲料价格持续下降，猪饲料价格持续下降7 1重要信息更新 1.1市场回顾 上周食品饮料板块跌4.34%，跑输上证3.43pct。其中食品加工、非白酒、休闲食品、饮料乳品、调味发酵品、白酒周涨跌幅分别为-2.10%、-2.63%、-2.77%、-2.97%、-3.81%、-4.91%。周涨幅前五的公司分别为康比特（12.35%）、ST交昂（9.64%）、皇氏集团（5.88%）、广弘控股（5.19%）、海南椰岛（5.07%）。 上周农林牧渔板块跌1.21%，跑输上证0.30pct。其中动物保健、种植业、农产品加工、养殖业、渔业、饲料周涨跌幅分别为+1.40%、-0.12%、-0.54%、-1.43%、-2.63%、 -3.11%。周涨幅前五的公司分别为秋乐种业（25.97%）、朗源股份（15.57%）、润农节水 （9.97%）、路斯股份（8.51%）、*ST正邦（8.14%）。 图1上周食品饮料、农林牧渔行业涨跌幅分别为-4.34%、-1.21% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% -0.91% -1.21% -4.34% - - - - - -6% 资料来源：Wind，首创证券 2行业数据跟踪 2.1白酒价格 截至12月16日，飞天原箱、飞天散瓶批价分别为2995元、2725元，飞天原箱周 环比上升20元，散瓶环比上升35元；普五批价960元，1573批价875元，周环比平稳。 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势 3500元 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 茅台飞天（散瓶）53度/500ml五粮液普五八代52度/500ml泸州老窖国窖157352度/500ml 资料来源：今日酒价，首创证券 2.2生鲜乳&奶粉拍卖价格 主产区生鲜乳价格环比下降：截至12月13日，主产区原奶收购价格为3.67元/kg，同比下降11%，环比下降。 全球全脂奶粉拍卖价格环比上升：截至12月5日，全球全脂奶粉拍卖价格为3104 美元/吨，环比上升3%。 元/千克 图3主产区生鲜乳价格环比下降图423年以来主产区生鲜乳价格呈下降趋势 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 4.50 4.00 3.50 3.00 元/千克 147101316192225283134374043464952 2009-07 2010-04 2011-01 2011-10 2012-07 2013-04 2014-01 2014-10 2015-07 2016-04 2017-01 2017-10 2018-07 2019-04 2020-01 2020-10 2021-07 2022-04 2023-01 2023-10 2015201620172018 2020202120222023 周 2019 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图52023/12/5全球全脂奶粉拍卖价格环比上升3% 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 美元/吨平均中标价(GDT):全脂奶粉环比 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2008-082009-102010-122012-022013-042014-062015-082016-102017-122019-022020-042021-062022-082023-10 资料来源：Wind，首创证券 2.3农产品&蔬菜价格指数 截止12月15日，农产品批发价200指数环比下降0.38%至122.85，月环比上升5.40%，年同比下降2.02%；蔬菜价格年同比下降2.70%。 图6蔬菜价格年同比下降2.70% 160 150 140 130 120 110 100 90 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 80 农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 资料来源：Wind，首创证券 2.4生猪、猪肉价格&能繁母猪存栏 生猪价格方面，截至2023年12月15日，22省生猪最新平均价格为14.51元/千克，猪粮比为5.35。 23年9月生猪存栏环比上升1.60%，同比下降0.40%；23年10月能繁母猪存栏环比下降0.70%，同比下降3.90%。 图7生猪价格近期呈下跌趋势 元/千克 6025 5020 40 15 30 10 20 105 2006-07 2007-03 2007-11 2008-07 2009-03 2009-11 2010-07 2011-03 2011-11 2012-07 2013-03 2013-11 2014-07 2015-03 2015-11 2016-07 2017-03 2017-11 2018-07 2019-03 2019-11 2020-07 2021-03 2021-11 2022-07 2023-03 2023-11 00 生猪猪肉猪粮比价（右轴） 资料来源：Wind，首创证券 图823年10月能繁母猪存栏量环比下降0.70%，同比下降3.90% 60,000 300 50,000200 40,000100 30,0000 20,000-100 10,000-200 2009-02 2009-08 2010-02 2010-08 2011-02 2011-08 2012-02 2012-08 2013-02 2013-08 2014-02 2014-08 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 2023-08 0-300 能繁母猪补栏（万头，右轴）生猪存栏（万头）能繁母猪（千头） 资料来源：Wind，首创证券 2.5毛鸡&鸡苗价格 截至12月15日，毛鸡价格上涨至7.31元/公斤；截至12月15日，鸡苗价格下跌 至1.87元/羽。截至23年12月8日，鸡肉/猪肉比上涨至0.68。 图9毛鸡价格图10鸡苗价格 15元/公斤 10 5 2011-06 2011-12 2012-06 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 0 1 0.5 0 元/羽 15 10 5 2009-10 2010-0