贵金属策略日报：美元指数继续走弱，贵金属如预期继续上行，价格支撑位抬升

中信期货研究|贵金属策略日报 2023-12-22 美元指数继续走弱，贵金属如预期继续上行，价格支撑位抬升 报告要点 昨日贵金属上行，白银明显上扬，与我们前期建议一致。昨日公布美国第三季度实际GDP终值(年化季率)从5.2%修正至4.9%，带来价格进一步拉升。目前走势与我们前期建议一致。目前将金价支撑位上移至2050美元/盎司，白银上升至24.3美元/盎司，均为comex市场。 摘要： 昨日贵金属上行，白银明显上扬，与我们前期建议一致。昨日公布美国第三季度实际GDP终值(年化季率)从5.2%修正至4.9%，带来价格进一步拉升。 我们在四季度持续推荐先发制人策略，主要基于美国政府扩张财政的目的、计划、以及实际通胀走弱的过程，还有经济端的不确定，此时会带来较强的安全边际。伴随风险溢价，贵金属反而不悲观，会在年底至上半年上涨。目前看，结果与预期一致，过程中白银大幅下杀略超预期，但随着金银比与通胀预期关联，我们再次建议买入白银时点也算尚可，近两周表现良好。 从技术形态上，金价支撑位上移至2050美元/盎司，白银上移至24.3美元/盎司，均为comex市场。 目前看，进一步需要思考的内容是市场认为的，上半年就将降息是否过于激进？我们之前的观点是，既无法证明，也无法证伪，因此并不利空。但是参考近期美联储官员的态度，以及海外市场的反应，我们认为确实需要进一步分析才可以，这是我们下一步分析的关注点。 白银方面，内外盘价差目前仍处于高位300以上，叠加国内汇率强势，使得价格表现不及海外，但我们运用安全边际持有，关注后续演绎过程。如果做空内外白银价差，似乎风险性也不大，目前并未看到回归的倾向，我们同样需要更 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 （下为中信期货xx指数走势） 宏观与大宗商品策略研究团队 研究员：张文 从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com 屈涛 从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547qutao@citicsf.com 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在 中信期货研究|贵金属日报 进一步观察。近日观察国内金融和经济端风险回落需要过程和时间，因此贵金属内盘价格溢价或亦有支撑。 操作策略：前期买入头寸继续持有。前期建议买入点位Comex在1950-60美元/盎司，白银在22-23美元/盎司，黄金在469-470元/克，白银在5650元/kg。白银上周推荐购买并持有。 风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵操作策略：前期买入头寸继续持有。前期建议买入点位Comex在1950-60美元/盎司，白银在22-23美元/盎司，黄金在469-470元/克，白银在5650元/千克。关注回调后新的建仓机 会。我们将新的金价支撑位上移至2050美元/盎司，白银上移至24.3美元/盎司，均为comex市场。 风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵 一、数据追踪 黄金 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪金 元/克 477.02 476.92 0.10 0.02% comex黄金 美元/盎司 2057.70 2044.40 13.30 0.65% 沪金基差 元/克 -1.55 -0.89 -0.66 74.16% 内外价差 元/克 5.19 8.14 -2.95 -36.23% COMEX黄金库存 吨 645.12 645.14 -0.01 0.00% SPDRETF持有量 吨 878.25 878.25 0.00 0.00% 美债收益率-10年 % 3.89 3.86 0.03 0.78% 人民币汇率 点 7.1012 7.0966 0.00 0.06% 美元指数 点 101.75 102.43 -0.68 -0.66% 美国抗通胀债券利率-10年 % 1.70 1.67 0.03 1.80% 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.19 2.19 0.00 0.00% 金银比 点 83.44 83.14 0.30 0.36% 标普500指数 点 4698.35 4768.37 -70.02 -1.47% VIX波动率指数 点 13.65 13.67 -0.02 -0.15% 白银 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪银 元/千克 6068.00 6028.00 40.00 0.66% comex白银 美元/盎司 24.71 24.46 0.25 1.02% 基差 元/克 -18.00 -1.00 -17.00 1700.00% 内外价差 元/克 403.17 420.50 -17.32 -4.12% COMEX白银库存 吨 8829.52 8745.56 83.96 0.96% SLVETF持有量 吨 13719.87 13791.07 -71.20 -0.52% 二、当周经济日历 地区 时间 指标 前值 预期 现值 美国 2023-12-18 12月NAHB房价指数 34 38 37 2023-12-19 11月新屋开工(年化月率) 1.9% -0.9% 14.8% 2023-12-20 上周API原油库存变化(万桶) -234 -- 93.9 2023-12-20 上周EIA原油库存变化(万桶) -425.9 -- 290.9 2023-12-20 12月谘商会消费者信心指数 102.0 104.3 110.7 2023-12-20 11月NAR季调后成屋销售(年化月率) -4.1% -0.5% 0.8% 2023-12-21 上周季调后初请失业金人数(千人) 202 218 205 2023-12-22 11月个人消费支出物价指数(月率) 0.0% 0.0% -- 2023-12-22 11月个人收入(月率) 0.2% 0.4% -- 2023-12-22 11月耐用品订单初值(月率) -5.4% 2.0% -- 2023-12-22 11月个人消费支出(月率) 0.2% 0.2% -- 2023-12-22 11月新屋销售(年化月率) -5.6% 1.3% -- 2023-12-22 12月密歇根大学消费者信心指数终值 69.4 69.2 -- 欧元区 2023-12-18 12月IFO商业景气指数 87.3 87.7 86.4 2023-12-19 11月消费者物价指数终值(年率) 2.4% 2.4% -- 中国 2023-12-20 一年期贷款市场报价利率 3.45% 3.45% 3.45% 资料来源：东方财富中信期货研究所 三、重要资讯跟踪 1.俄罗斯总统普京21日表示，俄罗斯本币卢布在该国国际结算中所占份额已达35%。他同时指出，俄罗斯没有对美欧国家关闭大门。 2.据官方媒体《安哥拉日报》（JornaldeAngola）周四（12月21日）报道，安哥拉矿产资源、石油和天然气部部长迪亚曼蒂诺·阿泽维多 （DiamantinoPedroAzevedo）宣布，该国于当天退出石油输出国组织（欧佩克）。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 图表2：沪金和沪银行情表现 持仓量变化（右轴） 黄金期货收盘价：主力合约（左轴） 持仓量变化（右轴） 白银期货收盘价：主力合约（左轴） 480 464 448 432 416 400 2023/032023/052023/072023/092023/11 20000 12000 4000 -4000 -12000 -20000 6500 6100 5700 5300 4900 4500 2023/032023/052023/072023/092023/11 100000 64000 28000 -8000 -44000 -80000 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表3：国内黄金和白银期现价差表现 3 -0.6 -4.2 -7.8 -11.4 国内黄金基差-左轴国内白银基差-右轴 0 -10 -15 2023/11/302023/12/82023/12/16 -20 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表4：重要比价关系（采用Comex期货价格比值） 金银比 95 90 85 80 75 70 2023/10/172023/10/312023/11/142023/11/282023/12/12 570 金铜比 542 514 486 458 430 2023/10/202023/11/042023/11/192023/12/042023/12/19 金油比 35 32 29 26 23 20 2023/10/202023/11/032023/11/172023/12/012023/12/15 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 图表5：VIX市场恐慌指数、标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率 VIX恐慌指数（左轴）标普500指数（右轴） 60 4800 5.50 担保隔夜融资利率（SOFR)联邦基金有效利率（EFFR) 404200 4.90 4.30 203600 3.70 0 2022/112023/022023/052023/082023/11 3000 3.10 2.50 2022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 图表6：美国10年期以通胀为标的国债收益率&黄金价格，通胀预期&金银比 2,200 Comex黄金期货收盘价（左轴） 0.00 100 2.75 2,100 2,000 1,900 1,800 金银比（左轴） 通胀预期：盈亏平衡通胀率（右轴） 1,700 美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序（右轴） 0.6094 1.2088 1.8082 2.4076 3.0070 2.60 2.45 2.30 2.15 2.00 2023-10-202023-11-092023-11-292023-12-19 2023/062023/072023/082023/092023/102023/11 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 图表7：美元指数和人民币兑美元中间价 111 109 107 105 103 101 美元指数 7.28 7.24 7.20 7.16 7.12 7.08 7.04 7.00 人民币兑美元中间价 2023-11-082023-11-222023-12-062023-12-202023-11-302023-12-062023-12-122023-12-18 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或