晨会焦点
晨会焦点20231222 2023-12-22 http://www.zcqh.com/ 烧碱：烧碱2405收盘价2744元/吨，上涨2.08%，持仓量59219手，增加5772手。现货方面，山东32%液碱730-810元/吨，较上一日下降20元/吨；江苏32%液碱780-850元/吨，与前一日持平；浙江32%液碱980-1000元/吨，与前一日持平。山东片碱3250-3400元/吨，与前一日持平；内蒙古片碱2910-2910元/吨，与前一日持平。今日液碱成交氛围一般，液碱价格以稳为主；片碱成交平淡，宁夏片碱价格出现下滑，下游需求淡季明显，个别地区由于天气原因依然存在到货不畅的状况。 核心逻辑：今年氯碱企业检修已进入尾声，企业高开工率供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，对下游氧化铝需求减少。氧化铝工厂降低负荷清理库存，降低对烧碱的需求。预计烧碱价格继续下跌。 欧线集运指数：马士基等巨型船东公司将航线全部改道好望角，航线成本增加、耗时至少增加10天，且近期大幅挺价。巴以冲突再次升级且胡塞武装宣布袭击所有红海境内开往以色列的船只，苏伊士运河两岸风险巨大。国际油价止跌趋势已显，中东产油及运输量再度降低，委内瑞拉与巴拉圭紧张影响了墨西哥湾内的石油生产及航线安全。整体来看，动态风险因素波及时间至少持续到明年一季度结束。相对来说，今年进博会召开后我国进出口总量及规模预计仍以小幅增长为主，欧洲经济低迷可能在明年上半年有所缓和（至少在贸易总量上得到恢复）。因此，短期没有任何有力因素阻止船东公司涨价，且航线改变后成本核算会抬升到新的价格平台。短期看多因素强烈。 碳酸锂：2407收于97600元/吨，涨幅-4.22%，电池级碳酸锂均价10.0(-0.1)万元/吨，工业级碳酸锂均价9.1(-0.15)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.88(-0.15)万元/吨，工业级氢氧化锂8.1(-0.15)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1400(-10)美元/ 吨，锂云母（2.0%-2.5%）2437.5(-100)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）10375(-300)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改善，3C数码不及预期，储能板块稳定增长，锂电池厂和新能源汽车厂对上游需求边际仍未改善，正极材料开工产量下滑，供给方面，碳酸锂产量持续萎缩，大量产能未落地，厂家持续累库，供需格局仍偏宽松，近期交割标准收紧，01交割为市场关注点，暂时观望。 PX：12月21日，PX2405收盘价为8598元/吨（+174），现货商谈价格为1011美元/吨，折合人民币7215元/吨，基差为-1408，PXN价差为318（+4）美元/吨。 今日PX价格小幅收涨，主要原因是PX供应装置开工率维持高位，下游PTA装置检修量增加，需求放缓导致PX累库压力增大。成本端原油表现回落导致成本支撑减少。预计PX价格近期震荡。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均上涨。电力设备及新能源板块涨幅最大，煤炭板块跌幅最大。IF2401收盘于3342.4，涨0.84%； IH2401收盘于2271.8，涨1%；IC2401收盘于5335.8，涨0.29%，IM2401收盘于5770.2，涨0.32%。IF2401基差为11.53，降 0.57，IH2401基差为10.42，升4.6，IC2401基差为-3.16，降14.07，IM2401基差为-28.71，降12.4，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.349（-0.022）。沪深两市成交额7551亿元（+733）。北向资金今日净流入12亿元（+27）。截至12.20日，两融余额为16624亿元（-56）。DR007为1.805（+0.046BP），FR007为2.37375（-3.5BP）。十年期国债收益率为2.6054%（-3.47BP），十年期美债收益率3.89%(+3BP)，中美利差倒挂为-1.2846%。 海外环境当前整体利好A股。国内12月中央经济工作会议和政治局会议释放明年稳中有进的信号，政策端明确，但没有强刺 激，当前处于消息面和政策面的空档期，市场信心缺乏，后续关注消息面情绪改善的事件，预计后续扩内需政策会继续出台。信心修复需要时间，A股短期或继续震荡磨底，中期看，由于估值偏低，存在一定配置机会。 重点资讯： 美国三季度GDP终值环比折年率4.9%，预期5.2%，前值2.1%。 美国至12月16日当周初请失业金人数四周均值21.2万人，前值21.325万人。 贵金属：美国第三季度GDP环比增长折年率下修，且低于前值，美元指数、美债利率近期偏弱运行，利好贵金属，美联储官员给降息预期“泼冷水”，后续市场与美联储会继续博弈降息时间点的预期。后续关注本周公布的核心PCE数据。长线看，随着美国经济通胀降温，实际利率下降的趋势叠加避险情绪的支撑会驱动金价上行，贵金属长线迎来上涨行情。长线看多，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净投放1590亿元，资金面偏紧。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.47%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.1%，2年期主力合约涨0.02%。央行公开市场净投放加力，12月LPR维持不变，符合市场预期。十年期国债收益率2.6054（-1.07BP），十年期美债收益率3.89%（+3BP），中美利差倒挂为-1.2846%。美债收益率大幅下降，中美利差倒挂幅度大幅收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，建议震荡思路看待。 重点资讯：1、美国三季度实际GDP年化季环比终值超预期下修至4.9%，低于预期的5.2%，此前发布的修正值为5.2%。 ▼有色篇▼ 铜：12月21日SMM1#电解铜均价69140元（-125），A00铝均价18960元（-20）；LME铜库存165450(-0.73%)吨,铝库存508150(-0.32%)吨；投资建议：据mysteel,昨日铜价表现高位震荡，且市场流通货源依旧有限，持货商报价谨慎下游亦有所观望逢低入市接货。但了解到市场将有不少进口铜到货，料升水预计承压回落。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC61.4美元/吨，国内政策继续发力，美元指数回落，操作上建议谨慎做多，关注前期高点压力。 锌：12月21日SMM0#锌锭均价21330元（10），1#铅均价15525（0）；LME锌库存230750(+0.07%)吨,铅库存127975(+1.33%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下降20元/吨，天津市场升贴水下降10元/吨，佛山市场升贴水上涨10元/吨。昨日锌价小幅上涨，市场成交一般。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存继续回落，锌矿加工费继续回落，美元指数回落，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，12月21日，沪铝2402低开收跌，报收于18995（-25）元/吨，较前一交易日跌0.13%，成交量13.1万手（-15291），持仓量19.7万手（+6777）。现货端，12月21日，佛山均价18960（-50）元/吨，出货变现，成交疲软；华东均价 18960（-20）元/吨，进口货源流入，交投清淡；中原均价18980（-30）元/吨，出货变现，升水降至10-20元/吨。主要消费地铝棒加工费下调，刚需低采。重要数据：1、Wind数据，12月21日，铝锭社会库存44.4万吨，较12月18日降2.5万吨；2、Wind数据，12月21日，铝棒社库7.01万吨，较12月18日降1.58万吨。观点逻辑：美联储利率不变，降息周期或将开启；云南铝厂减产接近目标，内蒙企业复产继续，周产量提升；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；高铝水比例持续，铸锭量低，铝锭持续去库，重回历史低位，宏观向好和低库存利多铝价，短期走势或仍较偏强。剩余多头持有，预计震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，12月21日，氧化铝2402低开高走，收于3007（+43）元/吨，较前一日涨1.45%，成交量58009手 （+13645），持仓量62964手（-3756）。现货端，12月21日，氧化铝价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价保持不变，分别为2945元/吨、3010元/吨、3010元/吨、3020元/吨、3020元/吨、3360元/吨。北方雨雪影响运送，因矿源、环保等问题，晋豫地区部分氧化铝企业压产，现货流通略偏紧。重要数据：Wind数据，12月21日，氧化铝港口库存17.1万吨，较12月14日增1.1万吨；观点逻辑：云南电解铝厂减产达到阶段目标，暂未有进一步减产可能，对氧化铝的需求下降；煤炭价格回升，烧碱价格有所企稳，成本重心略有上移；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响，雨雪降温，运费上扬；由于矿源问题，晋豫地区部分氧化铝厂压产，现货流通略偏紧，氧化铝价格区间震荡为主；区间操作，震荡区间2800-3100元/吨。 镍：昨日早盘镍价震荡，不锈钢继续上涨。2023年11月中国精炼镍进口量6982.138吨，环比增加540吨，涨幅8.39%；同比减少7226吨，降幅50.86%。出口量5766.768吨，环比增加2403吨，涨幅71.46%；同比增加4348吨，增幅306.40%。11月，国内不锈钢进口量约13.27万吨，环比减少53.3%，同比减少54.5%。出口量约35.73万吨，环比增加6.2%，同比减少10.9%。市场整体比较清淡。整体来看，短期依旧维持钢强镍弱的局面。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4055/吨(+1)；4.75mmQ235热卷全国均价4080/吨（+12），唐山普方坯3660/吨（+40）。焦煤的供给端安全检查影响仍在发酵，但钢厂主动减产和补库放缓让期现价格均有回落。国家发改委对铁矿石的监管目前看来是较为严谨的，区间价格的管理方法有望让铁矿石在小区间内震荡回落，暂时不存在大跌的因素。需求季节性回落属于正常情况，明年的预期暂时没有太大改变，冬储政策和价格的研判大约中枢在3850左右（螺纹），因此该价格上可能有较强支撑，市场仍期待钢价回调以获得较好的冬储入场机会。基差及月差保持平稳。总的来说，炉料换月后需要兑现利润、成材目前需要时间和空间去开启5-10正套的逻辑，期货端的利润差和月差可能会有钢厂利润返多的机会。策略来看，震荡微偏空。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价1016元/湿吨（折盘面1094元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）1085元/吨（+22）。铁矿石价格供给稳定、补库回落、钢厂减产，具备了价格回调的基础条件，发改委提出的区间价格监管有望让现货在窄箱体中震荡向下。期货市场上，多头兑现较快、空头移仓展期较少，部分耗尽了继续下跌的潜力。因此，盘面流动性较低且有一部分套保盘支撑价格的基础上，价格大幅下行的动力不足。目前判断，监管预计仍要继续介入，基本面韧性尚存，且钢厂真正全面减产仍要等到2024一月。策略来看，震荡微偏空，近期可能有5-9正套机会出现。换月的时间差中蕴含着钢厂盘面利润返多的机会，值得关注。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持323美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持335美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持320美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2440元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价降35美元至2280元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1630元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2350元/吨。本周煤矿焦煤库存199.23万吨，较上周减少2.3%。今日孝义至日照汽运价
