晨会焦点

晨会焦点20230531 2023-05-31 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市涨跌互现，仅上证50下跌，其余三大指数微涨。石油石化、电力及公共事业板块涨幅最大，电力设备及新能源、汽车板块跌幅最大。IF2306收盘于3825，跌0.42%；IH2306收盘于2536.2，跌0.32%；IC2306收盘于6015.8，跌0.11%，IM2306收盘于6525.4，跌0.16%。IF2306基差为-8.94，升1.01，IH2306基 差为-12.09，升3.12，IC2306基差为-9.36，升3.02，IM2306基差为-8.72，升1.89，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.372（+0.005）。沪深两市成交额9227亿元（+998）。北向资金今日净流入14亿元 （+110）。截至5.26日，两融余额为16093亿元（-13）。DR007为1.9551（-3.84BP），FR007为2.15，维持不变。十年期国债收益率为2.7179（-0.1BP），十年期美债收益率3.69%（-11BP）。美国4月PCE、核心PCE超预期，交易员加大对美联储加息的押注。国内经济弱修复但也没有大幅下行的可能，政策空间足。当前股指估值已经处于偏低位置，且利率下行的背景下风险溢价率较大，股票的配置优势显现，但也要警惕后续美元指数超预期上行的风险。总体看，当前A股处于短期的相对底部，可逢低进场做多股指，谨慎操作，注意止盈止损。 贵金属：美国4月PCE、核心PCE、个人支出、耐用品订单超预期，交易员加大对美联储加息的押注，美国债 务上限谈判终现破局希望，避险情绪短期或退出。短线金价或进一步回调，但没有大跌的基础。长线思路 看待，黄金价格中枢还有上移空间，长线做多，短线回调视为长线布多的机会。 国债：央行今日净投放350亿元，资金面宽松。国债期货多数小幅收跌，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约涨0.02%。关注今日中国PMI数据情况。十年期国债收益率2.7174%（-0.05BP），十年期美债收益率3.69%（-11BP），中美利差倒挂为- 0.9726%（10.95BP）。美债收益率小幅上升，中美利差倒挂幅度继续扩大，人民币兑美元汇率上升，人民币升值，利好期债，建议震荡思路看待。今日关注：中国5月官方制造业PMI、中国5月官方非制造业PMI、中国5月官方综合PMII。 有色篇 铜：5月30日SMM1#电解铜均价65695元（170），A00铝均价18350元（-10）；LME铜库存99700(+2.02%)吨,铝库存586525(+1.16%)吨；投资建议：据mysteel,下游企业遇涨多谨慎观望为主，市场询价氛围较为清淡，难有成交；但昨日市场现货货源紧张局面有所缓解，部分持货商以促成交积极下调升水出货，主流平 水铜走低至320元/吨附近，少数低价货源报于升300元/吨左右，成交相对集中。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至89美元/吨，6月或继续加息，美元走强，美国债务上限文本等待两院表决，操作上建议暂观望。 锌：5月30日SMM0#锌锭均价19670元（-70），1#铅均价15075（-25）；LME锌库存74325(-0.3%)吨,铅库存 35825(+0.99%)吨；投资建议：据mysteel,昨日下游消费依旧很差，市场成交一般。基本面方面，欧洲能 源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有所回升，LME库存维持低位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存继续下降，但锌供应回升，中国4月经济数据不及预期，继续关注美债务上限进程，操作上建议观望。 镍：昨日早盘期价冲高回落，晚间弱势震荡。地产传闻上海市青浦区出现了首付10%的新盘项目，这一通过 类似定金形式的降低首付门槛方式对整个地产板块出现明显反弹。而另一则关于清出AA级城投债的传闻不 但对地产端未来形成负面影响，同时对近期各地的融资环境造成影响。基本面上，沪镍社会库存降至7000吨水平，伦镍库存也创下新低，因此镍价短线冲高，不过未来需求预期十分疲软，镍价支撑有限。整体而言期价继续维持弱势。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3699/吨(-3)；4.75mmQ235热卷全国均价3770/吨（-7），唐山普方坯3300/吨（0）。供应端：螺纹、热卷产量略有回升，钢厂及社会库存延续去化，贸易商接货意愿不强，低价甩货增多。下周钢厂预计复产规模有限，卷强螺弱；成本端：铁矿石钢厂库存去化降速，到港量恢复平稳，港 口库存小幅累积，处于近年中位水平。现货价格触底反弹，波动率最大；焦煤供给收缩，焦炭山西、河北 利润再度回落（以亏损为主）；需求端：房地产淡季运行，保交房仍有存量施工空间，核心城市土拍同比大增为市场注入一定信心；基建投资可能在六月有一定的集中释放量；制造业汽车、家电出口表现突出，国内市场一般，但小旺季即将来临；六月工业品出口可能带来一些增长，卷类淡季结束。我们认为：钢厂重新提高产量时间及规模短期内十分有限，对成材价格起到一定提振作用。需求端，卷强螺弱明显。近期基本面的利好消息增多对后市趋势性反弹做了一定铺垫；美国加息是否结束尚且不明确，为后续大宗商品反弹启动时间带来不确定性；现货来看，建材成交略有恢复、工业材成交提升；资金来看，持仓量继续回落，多空博弈增强，观望增多。策略来说，卷螺差仍有小幅扩大机会，关注趋势性反弹入场机会。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价775元/湿吨（折盘面829元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）826元/ 吨（-9）。近期铁矿石价格波动远大于其他品种且上周跌破前低，市场存在赌钢厂不能长期维持低产量的 玩家，而钢厂复产规模远不及预期；钢厂大概率不会再次主动降库；PB粉、麦克粉基差波动不大，高品块矿基差略有回升；价差方面，PB粉-超特粉、卡粉—PB粉价差再度向均值回归，入炉结构配比更倾向粉矿，各品种间性价比差异不大；进口方面：主流矿澳巴发运、到港、成交略有回复，非主流矿在低价位区间成交增多，国内矿产销良好；预计国内到港量近期将维持当前水平，疏港量相对平稳偏弱，港口库存预计延续小幅回升，钢厂采购量有仍有一定刚需支撑。我们认为：钢厂主动增产时间在6月开始形成缓慢向上趋 势。期价下探较深，现货支撑较强，钢厂低价成交意愿增强，铁矿石预计下周反弹概率大。策略来看，9-1正套有向上持有，空矿多材（做多钢厂利润）可能近期有机会。煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持225美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持225美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持224美元/吨。俄罗斯K4 主焦煤价格降40元至1480元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价降105元至1610元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1090元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1390元/吨。今日孝义至日照汽运价格降至224元，海运煤炭运价指数OCFI报收532.97点，环比降0.67%。焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价再降10元至1820元/吨，外贸价格维持285美元/吨。随着成交再次疲软，投机的积极性减弱，焦企出货节奏明显放缓。5月30日，双焦期货日盘开盘阶段强势反弹，但随后再次下探。焦煤收于1222，焦炭收于1918.5，跌超2%，煤炭比继续收窄。宏观政策层面始终未见有效驱动，目前市场信心依旧脆弱，建议日内高抛低吸。 玻璃:309震荡，收盘于1416（-46）元/吨，涨幅-0.88%，持仓量110.2万（+55035），现货方面，沙河地区 5mm白玻大板1868（-73）元/吨，6mm白玻大板1953（-103）元/吨，湖北地区5mm白玻2040（-40）元/吨。 今日多数市场报价继续松动，交投稍差，下游采购谨慎，观望情绪浓厚，成本端：远兴能源一条线150万吨预计投产推迟到6月底，取水证问题可能导致投产继续延后，厂家挺价情绪增加，下游适量刚需采购，观望情绪仍较浓厚。总体来看，玻璃产能利用率处于较低位置，后续冷修产线逐渐点火，贸易商及下游加工厂补库节奏基本结束，随着竣工面积集中释放，刚需支撑有所松动，上周累库幅度增加，近期震荡偏弱为主。 能源篇 原油：5月30日，WTI原油期货下跌3.13美元，跌幅4.31%，报69.54美元。Brent原油期货下跌3.23美元，跌幅4.19%，报73.87美元。昨日油价大幅下跌，主要原因是市场投资者对原油后市缺乏信心。昨天并无重大利空消息出现，供应端消息杂乱偏空，债务上限协议有所波折，影响市场情绪，叠加天然气市场可能会短 暂负气价的消息以及全球柴油市场表现平淡，导致油价的预期与支撑都被消耗。供需面减产消息利好油价，但伊朗将在制裁解除后全面重返石油市场会大幅提高原油供应量，且海外经济数据不佳，加息押注增加，经济衰退预期增强且宏观层面尚未形成清晰的方向，油价是否能重回80美元还需进一步观察。综上，油价短期震荡偏空。 LPG：PG主力合约收盘价格在4103元/吨（-19），夜盘收于3860元/吨（-243）。大连商品交易所液化气总 仓单量为4130手（+375）。现货方面，华南民用4050-4250（4100,-25）元/吨，华东民用4200- 4400（4255，0）元/吨，山东民用4110-4130（4120，-40）元/吨；进口气主流：华南4080-4320（4160,- 50）元/吨，浙江4250（0）元/吨，江苏（连云港）4300（-50）元/吨。基差，华南240（+237）元/吨，华东395（+262）元/吨，山东260（+222）元/吨。PG07-08月差84（-20）元/吨。最低可交割品定标地为华南。核心逻辑：成本端，国际原油价格呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大；港口库存大幅上升，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。利多方面，OPEC+成员国统一自愿减产原油；EIA上调全球原油需求预期；美国能源部后续开展收购原油战略库存储备计划；美国表态债务危机不会发生。利空方面，第一共和银行破产导致国际宏观风险加剧，美联储加息延续且多次鹰派发言。6月CP价格预期走跌，国内有消息称将对工业白油及烷基化油征收消费税，这导致烷基化装置厂家纷纷停采观望。LPG夜盘大幅走跌主要是受到伊朗全面回归油市影响，这代表原油供应偏紧局面或有所缓解，市场情绪受挫。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计震荡持稳趋势。 燃料油：5月29日，新加坡纸货价格，高硫380cst近月价格为422.5美元/吨，环比上涨7.5美元/吨；低硫燃料油近月价格为546.75美元/吨，日环比增长7.25美元/吨。周内，新加坡地区、ARA以及富查伊拉地区库存均录得不同降幅，但库存压力不明显。目前OPEC+和俄罗斯维持现有减产生产计划，全球中重质原油比例 下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油出口未受明显影响；全球主要炼厂检修，短期影响低硫燃料油的供应。稀释沥青通关影响逐步消退，我国对高硫燃料油的需求或逐步转弱；但夏季用电高峰即将到来，整体高硫燃料油依然有支撑。近期，船用市场需求有一定好转，但能否持续仍有待观察。预计燃料油震荡走势，关注多高硫空低硫燃料油策略。 沥青：5月30日，华东地区主力品牌成交参考3650-3900元/吨；山东地区市场参考价在3630-3750元/吨；下 游刚需为主。截至5月24日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为31.8%，环比增加0.9%；利润方面， 生产沥青综合周度利润均值-156.4元/吨，环比减少39.3元/