铜日报：铜价震荡走高 现货成交相对清淡

期货研究报告|铜日报2023-12-22 铜价震荡走高现货成交相对清淡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■铜市场分析 期货行情： 12月21日，沪铜主力合约开于68,820元/吨，收于68,970元/吨，较前一交易日收盘 上涨0.06%。当日成交量为57,960手，持仓量为145,429手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于68,810元/吨，收于69,000元/吨，较昨日午后收盘上涨 0.28%。 现货情况： 据SMM讯，昨日内现货紧张态势延续，叠加盘面价格走高，市场成交偏弱。早盘盘初，持货商对主流平水铜报升水260-280元/吨几乎立刻成交，随后调价至升水280元/吨以上，进口铜如印尼、ISA、AE、OLYDA等升水200-240元/吨低价被抢。进入主流交易时段，主流平水铜报升水300元/吨附近成交，好铜如CCC-P报升水320-340元/吨成交，秘鲁大板报升水310-320元/吨成交，贵溪铜报升水350-380元/吨。因上海地区可交单的流通货源相对紧张，下游多寻找周边冶炼厂进行采购备货，上海地区市场成交进一步冷清。第二交易时段，冶炼厂报价亦上抬至320元/吨以上，部分成交。上海地区报价亦保持坚挺，但面对高固定价报价，多数买方选择压价进口铜及湿法价格。 观点： 宏观方面，美国第三季度实际GDP年化季率终值录得4.9%，不及预期的5.20%。美国第三季度实际个人消费支�季率终值录得3.1%，低于预期的3.6%。美国第三季度核心PCE物价指数年化季率终值录得2%，低于预期的2.30%。这使得美元再度�现较为明显的下跌，此后市场对于美国方面经济展望或许仍将存在担忧。国内方面，国务院关税税则委员会公布2024年关税调整方案，其中铜相关品种有34种，不过总体而言，占比最大的电解铜实则并未进行调整，受到影响的是诸如高纯铜这类附加值相对较高的品种，这与国家整体�口策略较为契合，但对铜供需整体影响有限。 矿端方面，据Mysteel讯，本周铜精矿现货TC下行速度再次加快，卖方继续快速下调报盘及可成交心理预期。巴拿马铜矿暂停运营和英美资源下调产量预期的影响继续发酵，部分市场参与者仍在权衡现货与长单的销售比重。长协谈判继续推进中，买卖双方的询报盘差距较往年有所增大。目前TC价格已经下降至69.48美元/吨。上周末所突发的红海商船遇袭或对少部分非洲铜矿运输产生影响，但程度有限。此外，SMM讯， 12月21日，据丸红株式会社（Marubeni，以下简称“丸红”）官网消息，丸红与 铜日报丨2023/12/22 Antofagastaplc(安托法加斯塔)合作，最终决定投资位于智利的MineraCentinela铜矿的扩建项目，扩建项目包括在现有选矿厂以南约7公里处新建一座选矿厂，目的是将铜精矿的生产能力提高一倍。现有选矿厂目前处理Esperanza矿床和EsperanzaSur矿床的矿石，而新选矿厂将处理EsperanzaSur矿床和Encuentro矿床的矿石，以生产铜精矿。扩建项目完成后，Centinela铜矿的铜年总产量预计将增加约14万吨 冶炼方面，上周国内电解铜产量24.1万吨，环比减少0.3万吨。周内产量小幅减少，周 内有部分冶炼厂进行小检修，对产量影响有所影响；进入12月份，部分冶炼厂年度计划产量未完成，12月进行追产，其他冶炼企业正常高产，因此产量小幅减少。 消费方面，据Mysteel讯，由于本周内铜价先抑后扬，下游消费仍表现相对一般，虽周内现货升水继续大幅回落，且日内一度转换成贴水行情，但由于加工企业新增订单表现偏少，且BACK月差高位波动，下游采购情绪表现谨慎，多数时间表现逢低刚需接货为主。近日全国住房和城乡建设工作会议在北京召开，系统部署2024年重点任务。住房和城乡建设部部长倪虹在会上表示，“动则必快，动则必成”！明年房地产工作狠抓落实；加强预售资金监管，加快预售制度改革。 库存方面，上个交易日，LME库存为16.55万吨，较前一交易日下降0.12万吨，SHFE 仓单较前一交易日下降0.25万吨至0.88万吨。SMM社会库存下降0.14万吨至6.33万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.15，较前一交易日上涨0.18%。 总体而言，目前消费进入淡季，供需矛盾并不突🎧，红海的突发事件对于铜矿端供应预期或有小幅影响，但并不十分显著，不过近期矿端干扰相对频发。当下宏观因素对于铜价影响或更为重要，在海外央行利率水平逐步见顶的情况下，铜仍建议以逢低买入套保为主。 ■策略 铜：谨慎偏多套利：暂缓 期权：卖�看跌@65,500元/吨 ■风险 需求持续偏弱美元持续走高