塞尔维亚共和国 ： 根据备用安排进行第二次审查 ， 并要求修改绩效标准 - 新闻稿 ； 和塞尔维亚共和国工作人员报告

塞尔维亚共和国 货币基金组织国家报告第23/433号 2023年12月 根据《备用安排》进行第二次审查，并要求修改业绩标准-新闻稿；和塞尔维亚共和国工作人员报告 在备用安排下的第二次审查和修改性能标准的请求的背景下，已经发布了以下文件，并包括在该软件包中： A新闻稿. The工作人员报告由货币基金组织工作人员小组为执行董事会在讨论结束于 2023年10月31日，塞尔维亚共和国官员就经济发展和政策支持国际货币基金组织在备用安排下的安排。 根据这些讨论时获得的信息，员工报告于2023年12月4日完成。 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供 国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区 20090电话：（202）623-7430传真：(202)623- 7201 E-mail:publications@imf.orgWeb:http://www.imf.org 国际货币基金组织华盛顿特区 ©2023国际货币基金组织 PR23/464 基金组织执行董事会根据《塞尔维亚共和国备用安排》完成第二次审查 立即释放 IMF执行董事会根据备用安排（SBA）与塞尔维亚共和国完成了第二次审查，允许获得约4亿欧元的资金。当局打算从这次审查开始将SBA视为预防措施，比计划提前了一次审查。 该计划下的宏观经济增长保持强劲，增长复苏，通货膨胀持续，经常账户赤字收窄，外汇储备创历史新高。2024年预算适当紧张，同时为所需的公共投资提供了空间。 能源行业国有企业的财务状况已经稳定，能源行业公司的结构改革，国有企业治理和更广泛的财务管理进展顺利。 Washington,DC–2023年12月21日：国际货币基金组织（IMF）执行董事会完成了塞尔维亚共和国备用安排（SBA）的第二次审查。SBA总额约18.9亿特别提款权，约合24亿欧元，于2022年12月19日获得IMF董事会的批准（请参阅新闻稿编号 22/447）。通过这次审查，大约有4亿欧元（SDR3.1653亿）可用。从当前审查开始，当局打算将 SBA视为预防措施（即，暂时不使用可用资金）。1 尽管全球环境充满挑战，但经济活动正在复苏，劳动力市场具有弹性。随着国内需求的复苏，预计2023 年增长将达到约2½％，到2024年将增至31/4％。通货膨胀率正在下降，到2023年11月底下降至 8％。预计通货膨胀率将恢复到国家银行内部。 塞尔维亚（NBS）在2024年底之前的目标范围，假设持续的紧缩政策。尽管采取了一些临时支出措施，但按照SBA的协议，财政整顿仍在继续。经常账户赤字大幅收窄，外国直接投资（FDI）保持强劲，国际储备总额在年内增加（2023年11月底为241.6亿欧元），并接近历史高点。金融稳定得以维持。 2024年预算预计财政赤字占GDP的2.2％，符合持续的紧缩政策立场，并希望在2025年按照财政规则将赤字进一步减少到GDP的1.5％。公共部门的工资和养老金也将根据财政规则增加。预算维持高资本支出以满足庞大的基础设施需求，并且没有设想对能源国有企业（SOE）提供流动性支持，除非有任何重大的负面冲击。反映这些保守的政策，公共债务占GDP的百分比仍然在下降。 1当执行局同意可以在不举行正式讨论的情况下审议提案时，执行局根据其超时程序作出决定。 2 该计划已步入正轨。所有量化业绩标准和指示性目标都得到满足，结构改革势头得到保持。在该计划下进行了三轮能源关税上调之后，能源国有企业的财务状况有所改善，财政风险有所缓解。推进以能源部门和国有企业治理为中心的结构性改革议程将有助于解决塞尔维亚剩余的脆弱性并支持长期增长。 3 塞尔维亚:选定经济指标,2022-25 人口：670万（2022年）配额：6.548亿特别提款权/占总额的0.14％主要产品和出口：制成品，食品，机械和运输设备。主要出口市场：欧盟（德国，意大利）和前南斯拉夫各州。 2022 2023 SBA第一次审查 Proj. 2024 SBA第一次审查 Proj. 2025 Proj. 输出 实际国内生产总值增长率(%) 2.5 2.0 2.4 3.0 3.3 4.5 Employment 失业率（劳动力调查）（%） 9.4 9.1 9.1 9.0 9.0 8.8 Prices 期末通货膨胀率（%） 15.1. 8.2 8.0 4.0 4.0 3.5 一般政府财政 收入（%GDP） 43.3 42.1 42.5 42.1 42.6 42.8 支出(%GDP) 46.4 44.9 45.4 44.2 44.8 44.3 财政平衡(%GDP) -3.0 -2.8 -2.8 -2.0 -2.2 -1.5 公共债务(%GDP) 55.6 55.3 53.5 53.3 52.0 49.7 货币与信贷 广义货币，eop(%变化) 6.9 11.3 8.1 8.7 5.1 5.7 私营部门信贷，eop(%变化)1/ 7.4 5.9 1.1 11.6 3.9 4.5 国际收支 经常账户(%GDP) -6.9 -4.7 -2.3 -4.6 -3.3 -3.5 FDI(%GDP) 7.1 6.1 5.9 5.7 5.5 5.4 储量（预期进口月份） 5.2 5.6 6.6 5.7 6.7 6.8 外债(%GDP) 72.0 66.8 66.3 63.8 63.9 61.3 汇率 REER(%更改) 3.3 … … … … … 资料来源：塞尔维亚当局和货币基金组织工作人员估计。1/按固定汇率计算，以排除估值影响。 塞尔维亚共和国 2023年12月4日 根据备用安排进行第二次审查，并要求修改业绩标准 执行摘要 上下文:尽管全球环境充满挑战，但增长正在复苏，劳动力市场具有韧性。经常账户赤字已大幅收窄 ，外国直接投资（FDI）仍然强劲，外汇储备处于历史高位。 自该计划开始以来，风险已经下降。2023年12月17日的早期议会和市政选举意味着看守政府的时期，尽管武契奇总统的任期至2027年提供了政策连续性。 政策:当局仍然坚定地致力于备用安排（SBA）下的政策框架。尽管采取了一些临时支出措施，但按照SBA的协议，财政整顿仍在继续。货币政策进一步收紧，预计到2024年底，通胀将落在国家统计 局的目标范围内，假设紧缩政策继续。在通货膨胀率仍然很高的情况下，需要采取紧缩的货币政策，直到安全地实现通货紧缩。在该计划下进行了三轮能源关税上调之后，电力和天然气国有企业的财务状况有所改善，预计2024年预算不会提供流动性支持。作为SBA核心的能源部门和国有企业治理改革仍在继续。 程序性能:计划表现仍然强劲，反映了当局的计划所有权。所有定量绩效标准（QPC）和指示性目标 （IT）均已达到，2023年10月底能源关税增加的结构基准（SB）以及批准2024年预算的先前行 动也已达到。关于中期预算的SB在短时间内完成。鉴于改革的复杂性，当局要求SB将电力公司 EletroprivredaSrbije（EPS）的重组计划推迟四个月。鉴于储备实力，当局要求将净国际储备（NIR ）的下限提高到与基金ARA指标的90％的总储备一致，并在没有负面冲击的情况下，预计将进一步增加到100％。此外，当局将不会在批准本审查（SDR3.1653亿，配额的48.34％）的情况下进行购买，并将SBA视为预防措施，比计划提前一次审查。工作人员建议完成2。nd根据SBA进行审查，并支持绩效标准的修改。 塞尔维亚共和国 讨论于2023年10月19日至31日在贝尔格莱德举行。工作人员小组包括DonalMcGettigan（负责人），ChristianeRoehler，WangMengxue（均为EUR），JohnHooley（FAD），LukasKohler（SPR），TongliZhang（MCM），YuliaUstyugova（驻地代表），DesankaObradoviVukDjoković（OED）参加了一些讨论。总部支持 由JinsolKim和ZejuZhu（均为欧元）提供。 批准人 PrithaMitra(SPR)劳拉·帕皮(EUR) CONTENTS 上下文4 最近的经济发展4 前景和风险7 程序性能8 政策讨论9 A.货币政策-确保可持续的反通货膨胀9 B.财政政策——重建财政空间与辅助反通货膨胀10 C.能源部门政策-该计划的持续重点12 D.金融部门政策15 E.治理和结构性政策-应对重要挑战16 程序模式17 员工考核18 Figures 1.2021-23年地区进口价格20 2.实际部门发展21 3.劳动力市场发展22 4.通货膨胀与货币政策23 5.国际收支24 6.财政发展25 7.财政融资26 8.金融和汇率发展27 9.精选利率与信贷发展28 2国际货币基金 塞尔维亚共和国 TABLES 1.2022-28年部分经济和社会指标29 2.中期框架，2022-2830 3.增长构成，2022-2831 4a。2022-28年国际收支（十亿美元）32 4b.2022-28年国际收支（占国内生产总值的百分比）33 5a。2022-28年外部融资需求和来源（基线）34 5b。2022-28年基金偿还能力指标35 6a。2022-28年一般政府财政运作（数十亿美元RSD）36 6b.2022-28年一般政府财政运作（占GDP的百分比）37 7.2022-28年按债权人划分的公共债务和债务偿还分解38 8.货币调查，2022-2839 9.NBS资产负债表，2022-2840 10.2020-23年银行业金融稳健性指标41 11.2022-24年两年SBA安排下的评论和可用信贷时间表42 附件 I.风险评估矩阵43 II.塞尔维亚的货币传导机制49 III.公共部门薪酬51 IV.塞尔维亚能源关税53 附录 一、意向书56 附件一.经济和金融政策备忘录58附件二。技术谅解备忘录78 国际货币基金3 塞尔维亚共和国 上下文 1.塞尔维亚正在从2022年的能源危机中恢复过来。俄罗斯对乌克兰的入侵导致区域能源价格急剧上涨，以及塞尔维亚的大量财政和国际收支需求，促使当局在2022年12月要求备用安排（SBA）。由于计划改革以及能源价格下跌和净出口弹性的支持（图1和图5），塞尔维亚的外部失衡得到了显着改善，同时储备迅速积累。 2.早期的议会和市政选举将于2023年12月17日举行。从11月初开始，政府一直按照看守规则运作，允许其开展基本和预定的业务，但不制定新政策。虽然看守政府可能会持续一段时间，但政策的连续性是由武契奇总统的任期提供的，直到2027年，以及10月议会批准的2024年预算。 3.长期的地缘政治挑战依然存在。塞尔维亚是欧盟候选国，但塞尔维亚与科索沃关系正常化的进展有限 ，外交政策立场的协调有限仍然是障碍。 最近的经济发展 4.增长显示出复苏的迹象，劳动力市场保持弹性。增长在2022年下半年下降，在2023年上半年仍然疲弱，因为通胀上升打击了消费，利率上升抑制了投资，以及2022年初积累的库存减少（图2）。然而，出现了新生复 塞尔维亚：实际国内生产总值和贡献 （百分比） 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 塞尔维亚：净工资 （指数，2019年1月=170 私人消费 库存/剩余固定资本形成总额变动 公共消费净出口同比增 长 160 150 140 130 120 110 100 90 80 名义工资（指数，2019年=100）实际工资（指数，2019年=100） 2023年平均实际工资 最新数据：2023年8月 资料来源：哈弗分析和国际货币基金组织工作人员计算。 资料来源：哈弗分析、SORS和国际货币基金组织工作人员计算。 苏的迹象，净出口带动了适度的出口增长，进口随着国内需求的下降。尽管近几个季度就业增长放缓，但失业率仍接近历史低点（图3）。 2020Q1