公司点评报告：高管增持提振市场信心，把握装备电动化趋势长期发展可期

分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003tangjn@ccnew.com 021-50586738 ——宇通重工(600817)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 增持(首次) 发布日期：2023年12月21日 事件： 近期，公司发布公告董事长兼总经理戴领梅先生基于对公司未来发展前景的信心和股票长期投资价值的认可，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持454.3564万股公司股份，占公司总股本的0.84%，增持金额为人民币4350.54万元。 点评： ⚫环卫装备领先企业，高管增持股份提振投资者信心。公司是国内专业的环卫装备厂商之一，主营业务包括环卫清洁装备、垃圾收转装备等的研发、生产与销售。公司具有传统和新能源底盘设计能力，整车一体化优势明显，产品涵盖清扫、清洗、收运、清运、站类及保洁设备六大领域，吨位覆盖1-32吨，包括燃油、纯电动、氢燃料电池多种能源类型。公司环卫服务业务向优质区域聚焦，逐步定位中高端市场和中高端服务，提升企业竞争力。其他设备方面，公司从事矿用车辆的研发、生产和销售，产品涵盖新能源矿用车和燃油矿用车，产品在全国主要区域运营，得到市场认可。另外，公司在行业内率先研发和生产电动、增程式电动旋挖钻机，推动产品向电动化、智能化发展。2023年11月、12月公司高管大额增持公司股票彰显对企业价值认可和长期发展信心。 ⚫环卫装备和环卫服务短期受政府采购需求影响，中长期发展空间较大。受地方财政支出约束影响，环卫运营企业资金紧张，设备采购积极性下降。公司公告披露，2023年上半年，环卫装备行业上险量40631台，同比下滑7.8%。中长期来看，环卫装备受益于环保标准提高、城镇化率的提升、环卫服务机械化率提高以及环卫装备的更新换代。结构上看，新能源化环卫装备受益于技术成熟和价格降低，市场渗透率呈提升趋势。公司公告披露，2023年上半年，国内新能源环卫设备上险量2469台，同比增长21.2%，市场渗透率6.1%。新能源环卫车型成增量，是各环卫装备企业重要竞争方向。环卫服务作为环卫装备的上游，需求受地方环境治理部门招标影响。根据环境司南统计的数据，2023年上半年，全国环卫市场化开标项目合同总额1063亿元，年化额388亿元，同比增长1.46%。2023年，中央经济工作会议提出，深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，持续深入打好蓝天、碧水、净土保卫战。生态环境治理要求提高，城市环卫和农村环卫服务需求有望持续增长。 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫公司环卫业务短期承压，新能源化和推动创新业务模式推动长期发展。2023年上半年，受地方财政可支配财力紧张等因素影响，公司环卫装备销售承压，上险量1305台，同比下降31.75%。而新能源 环卫车上险量401台，同比下滑35.53%，市场占有率16.24%。公司紧跟电动化、智能化、网联化、低碳化等行业发展趋势，在新能源系统关键技术、燃料电池车辆性能提升、新能源上装系统集成和节能技术、智能驾驶、作业效率提升等方面取得多个重大突破。环卫服务业务方面，2023年上半年，公司新增中标环卫服务项目年化额2.78亿元，同比增长50.27%，累计在运营的环卫服务项目年化合同额8.77亿元（含税）。公司在市场开拓方面聚焦市场意向规模大、付款情况较好、有利于品牌价值的区域，并以联合体形式成功中标12亿郑州经济技术开发区环卫、绿化一体化项目。未来，公司定位中高端服务市场，强化回款，打造差异化优势，有望推动环卫服务业务中长期竞争力。 ⚫公司矿用装备和工程机械发展稳健，把握行业电动化趋势。受基建项目投资放缓、房地产行业景气度下行和产业结构调整等因素影响，国内的工程机械处于下行周期，挖机和装载机销量明显下滑。2023年上半年，公司矿用装备子公司实现营业收入2.76亿元，净利润0.20亿元；宇通重装实现营业收入1.49亿元，净利润0.04亿元。公司大力发展新能源纯电矿卡，针对性开发三电系统，匹配的补能方案以及无人驾驶运营方案，提高产品的综合性价比。而基础工程机械方面，公司加大新能源产品的研发力度，其推出的新能源旋挖钻已经实现小型、中型、和中大型钻机的全覆盖，满足客户普遍需求。 ⚫投资建议：首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计2023年、2024年、2025年归属于上市公司股东的净利润1.96亿、2.39亿、2.66亿元，对应每股收益0.36、0.44、0.49元，按照2023年12月20日9.54元/股收盘价计算，相应PE为26.39、21.62和19.41倍。短期公司环卫装备、工程装备等业务受整体宏观因素影响出现调整，长期公司把握电动化和智能化趋势有望开拓市场，实现持续增长，给予公司“增持”投资评级。 风险提示：地方财政偏紧，市场需求不及预期风险；应收账款回款放缓，资金占用风险。 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。