上海中期期货——早盘策略20231221

品种分析 早盘短评 宏观 隔夜三大美股指齐跌超1%，标普创近三个月最大跌幅，纳指终结九连阳，纳指、道指创至少两个月来最大跌幅。十年期美债收益率连日盘中下破3.90%，创近五个月新低，两年期美债收益率降超10个基点。美元指数反弹。原油三连涨，创本月内新高，盘中冲高回落。黄金伦铜跌落逾两周高位。国内方面，中央农村工作会议在京召开，会议强调，抓好粮食和重要农产品生产，稳定粮食播种面积，推动大面积提高粮食单产，巩固大豆扩种成果，探索建立粮食产销区省际横向利益补偿机制，做好农业防灾减灾救灾工作，确保2024年粮食产量保持在1.3万亿斤以上。海外方面，加拿大央行在12月会议纪要中称，加息已经开始显著减缓经济活动，但通胀前景面临的风险仍然存在，尤其是来自住房的风险，可能会阻碍通胀降至2%的工作，可能仍需要加息。今日重点关注美国至12月16日当周初请失业金人数。 金融衍生品 股指 昨日四组期指震荡走弱，IH、IF、IC、IM主力合约分别收跌0.45%、0.66%、0.80%、1.34%。现货A股三大指数延续弱势表现，沪指跌1.03%险守2900点，收报2902.11点；深证成指跌1.41%，收报9158.44点；创业板指跌1.36%，收报1802.88点。市场成交额依然低迷，两市成交仅有6636亿元，北向资金净卖出15.42亿元。行业板块涨少跌多，公用事业、工程咨询服务、橡胶制品、贵金属板块涨幅居前，教育、游戏、文化传媒、旅游酒店、证券板块跌幅居前。国内方面，11月中国各项经济指标的同比读数表现均好于10月，但考虑到低基数效应影响，实际表现可能持平或稍弱于10月，表明经济整体复苏力度偏弱。海外方面，继上周多位美联储官员纷纷发表“鹰派”观点，试图平息市场对明年大幅降息的猜测，本周又有三位美联储官员称市场“提前”了明年降息的时间。整体来看，国内基本面支撑仍显弱势，外部流动性有所好转但仍有较大不确定性，预计短期指数或维持区间整理。 集运指数（欧线） 昨日欧线集运指数期货全部合约高开后偏强运行，EC主力合约收涨5.65%。本期现货指数延续上涨，12月18日SCFIS（上海一欧洲）上行至990.38点，周环比上涨5.40%。供给端，2023年集运市场新增运力增幅约7.8%，2024年预计为10.1%，投放幅度达到近10年新高，运力过剩格局相对确定。需求端，欧元区11月制造业PMI终值上修至44.2，预期和初值为43.8，但仍连续17个月处于荣枯线以下，集运贸易整体承压。汇率方面，近期美债收益率高位回落，人民币汇率走强对我国出口产生一定负面影响。消息面上，至少13家船东决定绕道好望角，运价上 涨或持续至1月；“红海停航”或持续数周，全球航运业称“在军事护航到位前不会返回”。整体来看，中期集运市场供强需弱的格局相对确定，但短线行情受地缘扰动较大，EC预计延续强势，重点关注红海通航情况。 金属 贵金属 隔夜沪金主力收跌0.09%，沪银收涨0.56%，国际金价震荡走低，收盘2031.137美元/盎司，金银比价84.1。周三黄金期货小幅下跌，受美元上涨打压，不过红海局势令市场紧张，对贵金属仍有所支撑。基本面来看，美国新屋开工环比激增，营建许可月率下滑，整体来看美国住宅房地产的紧缩似乎正在缓解，一定程度增加经济软着陆希望。本周市场关注包括11月核心个人消费支出物价指数报告在内的等一系列经济数据。从货币政策角度来看，市场美联储维持利率不变；欧洲央行表态偏鹰；日本央行继续维持超宽松货币政策。资金方面，我国央行已连续13个月增持黄金，截至11月末，中国的黄金储备达到7158万盎司，较10月末的7120万盎司环比增加38万盎司。截至12/19，SPDR黄金ETF持仓877.67吨，SLV白银ETF持仓13791.07吨。整体来说，贵金属仍将受到市场对于明年降息预期的影响，贵金属短期或仍反复波动。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收跌0.33%；伦铜收涨0.12%。当前市场维持乐观降息预期，美指和美债收益率低位运行，对铜价有所支撑。基本面来看，12月份目前仅有一家冶炼厂有检修计划，叠加11月检修的冶炼厂陆续复产，预计12月电解铜产量将有所上升；现货方面，据悉本周将有大量进口铜报关进口，或将对现货升水造成冲击，预计本周升水易跌难涨。库存方面，截至12月18日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五上升0.03万吨至6.33万吨。需求方面，上周国内主要大中型铜杆企业开工率为67.42%，环比回落1.42个百分点，上周精铜杆开工率持续回落，主因消费仍延续平淡行情，在交割换月前月差较大，下游采购情绪谨慎，新增订单持续减少之下，精铜杆企业排产放缓，周开工率持续回落。整体来说，目前国内供需面对铜价支撑有限，主要关注宏观面及海外消息对铜价的指引。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收跌0.02%，伦镍收涨0.72%。基本面供应过剩压力依然较大，库存累积趋势未改，镍价保持偏弱震荡。从国内基本面来看，供应端，纯镍方面预计12月部分减产的小型电积镍企业将恢复正常生产，因此整体供应过剩的格局依然持续。镍铁方面近期镍铁现货市场成交多以上游甩货回笼资金为主，但整体库存仍于高位，供给过剩现状难改。硫酸镍方面，当前供应充足，下游前驱体12月订单量均有严重减量，其主要原因为下游电池终端年底有去库需求，因此传导至上游前驱体端。需求端，不锈钢方面受大厂结束检修整体月内排产增加，对纯镍需求有一定支撑。合金方面来看，军工订单仍然稳定，但民用方面新增订单环比下降，因此对纯镍的支撑有限。整体来看，沪镍基本面依然承压，下方存在一定成本支撑因素，短期镍价料维持区间震荡。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收跌0.58%，LME铝收跌0.86%。氧化铝主力收跌0.13%。国内供应端，短期进入平稳运行期，但仍需警惕极端天气与采暖限电对电解铝运行产能带来的减产风险。市场目前进口窗口阶段性打开，对供应端有一定补充。氧化铝方面，氧化铝投复产进度表现缓慢，而需求在云南电解铝减产影响下趋弱，氧化铝价格上方空间有限。需求端，部分铝加工行业开工小幅度回暖，电力需求与终端年底促销等举措使市场呈现淡季不淡的迹象。库存端，周一SMM铝锭社会库存47.0万吨，较上周一减少5.9万吨，国内铝锭运输延迟及下游补库积极两方面带动国内铝社会库存大幅降库。短期来看，铝锭流通货源偏紧，叠加宏观氛围转好，终端部分板块发力，支撑近月合约偏强震荡。 铅 隔夜沪铅主力收跌0.13%，LME铅收涨0.51%。国内供应端，随着多地强降温暴雪天气持续影响运输，如废电瓶等原料供应缺口扩大，部分再生铅冶炼企业处于减停产状态，同时1月原生铅炼厂检修计划较多，短期供应收紧。消费端，铅蓄电池市场终端消费好坏参半，一方面时值年末时段，下游企业趋于回笼资金，铅锭采购阶段性减量，另一方面随着气温下降，汽车蓄电池市场消费向好，部分经销商环节出现缺货现象，预计进入1月后，年末因素解除，铅消费将恢复正常。库存端，周一SMM铅锭社会库存7.10万吨，较上周一增加0.58万吨，受铅市近期供需双减影响，库存或以持稳为主。整体来看，阶段性消费减量与原料成本抬升共同作用，短期铅价或延续盘整态势。 锌 隔夜沪锌主力收跌0.54%；LME锌收跌0.31%。国内供应端，近期锌精矿加工费仍然零星下调，锌矿供需依然偏紧，当前炼厂原料库存并不处于低位，预计加工费下调幅度不会太大。国内天气转冷，国内矿供应进入季节性减产阶段，此外进口窗口关闭，对沪锌价格起到支撑作用。消费端，现货市场成交氛围一般，近期北方地区环保限产基本结束，企业恢复正常开工，镀锌开工率有所回升，而因新增订单数量较少，压铸锌合金及氧化锌企业开工率稍有下滑。库存端，周一SMM锌锭社会库存7.56万吨，较上周一减少0.24万吨，社库维持下降，但下降幅度相对有限。综合来看，矿供应减少、进口窗口关闭减少供应端压力，同时社会库存持续去库，对锌价构成一定支撑。 螺纹 昨日螺纹钢主力2405合约表现弱势维稳，期价暂获3900一线附近支撑，上方挑战20日均线压力未果，短期或震荡运行，现货市场报价表现维稳。供应端，上周五大钢材品种供应910.24万吨，周环比增1.93万吨，增幅0.2%。上周五大钢材品种产量除螺纹热卷以外周环比均增加，主因在于前期检修钢厂复产，而热卷、螺纹有部分轧线检修。上周建材产量小幅减少，其中西北、华中地区减产明显，主因在于周内轧线检修、停产增加。华东、东北地区虽有轧线复产以及部分钢厂铁水由圆钢转产螺纹现象，但增量有限；螺纹钢周产量下降1.6%至256.86万吨。库存方面，上周五大钢材总库存1298.13万吨，周环比增0.28万吨，增幅0.1%。上周五大品种去库幅度环比明显收窄，去库力度减弱，降幅收窄主因在于淡季特征逐渐显现，以及全国各地区寒潮来袭后，部分地区下雪开始后施工条件进一步恶化，不利于项目推进，对于需求有所影响。螺纹厂库以及社库均出现累库，螺纹钢钢厂库存上升2.6%至178.19万吨；螺纹钢社会库存上升0.1%至357.63万吨。需求端，上周五大品种周消费量降幅1.0%；其中建材消费环比增幅0.5%，随着淡季逐渐深入，季节性因素将继续对建材消费造成压力。整体来看，目前产量逐步回升，而需求逐渐步入淡季后，季节性特征进一步体现，短期内盘面将继续承压运行。 热卷 昨日热卷主力2405合约企稳回升，期价暂获4000一线附近支撑，突破20日均线附近阻力，整体表现跌势暂缓，预计短期盘面高位波动加剧，现货市场价格表现维稳。上周热轧产量继续下降，主要降幅地区在华东地区，原因为NG热轧轧线整周检修，整体产量下降，热卷产量周环比下降2.4%至314.32万吨。库存端，上周热卷厂库小幅下降，主要降幅地区在华东地区，原因为钢厂检修库存减少和钢厂后期有检修计划，近期向市场发货速度加快所致。主要增幅地区在华中地区，钢厂近期发货速度放缓，库存稍有增加，钢厂库存下降1.2%至86.26万吨；从三大区域来看，华东、南方环比上周分别去化1.66万吨、7.04万吨，北方环比上周则是增加5.73万吨；从七大区域来看，除华北、西北以外，其余区域均呈现去库状态，其中西南、华南区域去库较明显，热卷社会库存下降1.2%至236.84万吨。需求端，热卷消费环比降幅2.0%。板材方面由于钢厂检修继续，后期板材产量进一步下滑，但热卷需求下降，去库幅度也明显收窄。热卷表现或有所转弱，预计热卷价格短期偏弱震荡运行为主。 铁矿石 供应端方面，根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，近期远端供应连续4期在3200万吨以上，处于年内较高水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3290万吨，周环比增加33万吨，较上月周均值高243万吨，处于近三年同期偏高位。11月以来，全球发运增速不断攀升，进入12月后本期增速上了一个台阶，澳洲发运增速上期跌至今年新低后本期恢复至0.82%，仍处于较低位置，巴西发运增速攀至今年新高，非主流年同比发运增速同样保持高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，近期中国45港铁矿石近端供应连续两周呈现小幅下降趋势。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2454万吨，周环比减少21万吨，降幅0.8%，较上月周均值高66万吨，处于近三年同期高位。需求端方面，本周铁水产量延续降势，周内247家钢厂铁水日均产量为226.86万吨/天，周环比下降2.44万吨/天，对比年初高6.14万吨/天，同比增加3.98万吨/天，周内铁水产量下行主要是来自于上期高炉集中性检修的延续量以及个别新增的例行检修高炉。库存方面，中国45港铁矿石库存结束前4期的累库趋势，出现小幅去库，目前库存绝对值仍处于近三年低位。截止12月15日，45港铁矿石库存总量 11585.19万吨，环比去库229.8万吨，比今年年初库存低1545.4万吨，比去年同期库存低1813.6万吨。昨日铁矿石主力2405合约表现企稳回升，重回940一线附近，期价未能有效站上10日均线，高位波动加剧，短期或宽幅震荡运行为主。 工业硅 昨日工业硅主