商品日报

商品日报20231221 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：LPR按兵不动，美债失守3.9%关口 海外方面，10年期美债收益率失守3.9%关口，创近五个月新低，美联储继续放鹰表示不会“立刻降息”；12月美国谘商会消费者信心指数升至五个月最高，11月成屋销售超预期增至382万户，房价同比涨4%，房贷利率创6月以来新低至6.83%。“红海停航”持续发酵中，全球航运业称“在军事护航到位前不会返回”，至少13家船东决定绕道好望角，运价上涨或将持续。 国内方面，12月LPR利率按兵不动，A股震荡下行，三大指数均跌逾1%，创年内新低；中央农村工作会议召开，确保明年粮食产量在1.3万亿斤以上，强化农村改革创新。目前国内经济的堵点仍在于内需不足、私人部门信心偏弱，本周国内处于数据真空期。 贵金属：金银涨跌互现，等待数据指引 周三国际贵金属期货价格涨跌互现，国际金价小幅收跌，而银价收涨。市场保持谨慎，等待美国经济数据给予更大指引。昨日美元指数反弹，10年期美债收益率连日下跌至3.85%，创近五个月新低，美国三大股指全线收跌。上周美联储主席鲍威尔突然转鸽，但随后美联储官员集体放鹰声，美联储的真实态度暧昧不明，对于降息节点和幅度难以预判，但市场依然押注提前降息。周三，美联储观察工具显示，市场预计美联储在明年3月份降息的可能性约为79%，高于周二预期的70%。美国11月成屋销售意外增加，房价同比涨4%，房贷利率创6月以来新低。 当前市场对美联储降息的预期在摇摆，重点关注周五将公布的美国11月核心PCE数据，可能为美联储未来货币政策路径提供新的线索。我们维持当前市场对于美联储明年降息的预期依然过于乐观，这个预期差还将调整和修正的观点，金银调整的风险更大。 操作建议：逢高沽空 铜：欧美央行官员偏鹰，铜价高位震荡 周三沪铜主力2401合约高开高走，夜盘伦铜高位窄幅震荡运行整体偏强。近期铜价进入震荡向上区间，近月BACK结构继续收缩，现货进口窗口关闭，周三现货市场成交略有好转，下游补库情绪升温，现货升水继续反弹。昨日LME伦铜库存继续下滑至16.7万吨。宏观方面：费城联储主席哈克认为，虽然美联储开始降息很重要，但不应立即开启这一进程，平息通胀的工作尚未完成。欧央行方面，管委会委员诺特表示，鉴于欧元区明年经济复苏的前景和薪资增速的不确定性，欧央行没有理由仓促降息，最近通胀放缓是非常受欢迎的迹象，但宣布胜利还为时过早，其认为明年上半年不太可能降息。整体欧美央行官员的表态一定程度冷却市场多头情绪，抑制铜价的进一步反弹。产业方面：国家统计局数据，1-11月我国 电源工程投资累计完成额7713亿元，同比+39.6%，其中太阳能发电3209亿元，同比+60.5%， 风电2020亿元，同比+33.7%。 多位欧美央行官员均认为当前没有理由立即开启降息进程，平息通胀的工作尚未结束，一定程度冷却了市场情绪，抑制铜价进一步反弹；与此同时，巴拿马铜矿的供应中断导致现货TC的大幅下滑，LME库存的持续回落同样对铜价形成一定支撑，整体预计铜价短期将维持震荡偏强走势。 操作建议：观望为主 铝：商品氛围偏好，铝价偏强 周三沪铝继续小涨。现货SMM均价18980元/吨，涨40元/吨，对当月+10元/吨。南储现货均价19060元/吨，涨10元/吨，对当月升水95元/吨。海关总署最新数据显示，海关总署最新数据显示，2023年11月，原铝进口量为19.4万吨同比增长75.6%。11月氧化铝出口12.32万吨，进口12.9万吨，当月净进口-0.42万吨。 商品氛围普遍偏好，铝价低库存配合，短期延续偏强走势。现货端铝价高位下游接货情绪减弱，现货升水连续几日回落。市场对后续谨慎情绪浓，或限制铝价上方空间。继续关注铝锭库存表现，铝价上方关注前高压力区域。 操作建议：单边区间操作、跨期正套 镍：关注美通胀进一步指引，镍价低位震荡 周三沪镍震荡未改。长江现货1#镍报价130550-134350元/吨，均价132450元/吨，下跌150，广东现货镍报134250-134650元/吨，均价134450元/吨，下跌50。金川公司板状金川镍报133500元/吨，较上一交易日跌500元/吨。宏观面，美联储哈克表示，美联储不会立即降息；应维持利率稳定；应该降息，但不是立即降息。 市场焦点转向本周五公布的美国11月核心PCE数据，市场静待重要数据公布，暂时宏观暂无明确方向指引。基本面纯镍现货市场成交继续小幅改善，金川镍成交好转明显。同时镍铁交投亦略有改善，不过改善有限下游采购还是较谨慎，预计镍价短时延续企稳震荡走势。 操作建议：逢高抛空 锌：矿山减产&海外交仓，锌价回调涨幅 周三沪锌主力2402合约日内站稳均线上方，夜间窄幅震荡，伦锌冲高回落。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21320~21490元/吨，对2401合约升水250-280元/吨。临近长单结束，部分贸易商仍挺价，升水略上涨，下游刚需采买。海关数据：11月锌矿进口31.4万吨实物吨，环比降27.67%，同比降30.01%，1-11月累计进口量428.13万实物吨，累计同比增15.1%。11月锌锭进口量5.17万吨，环比增加6.59%，同比增加344.9%，2023年1-11月锌锭进口总量35.77万吨，同比增加401.8%。托克12月18日宣布再次关停旗下温哥华岛迈拉福斯多金属矿山（MyraFallspolymetallicmine）以进行矿山维护保养，并将在关停期间向不列颠哥伦比亚省最高法院提交债权保护申请，该矿山锌精矿年产量在3-4万金属吨。 LME锌库存230600吨，增加23450吨。 整体来看，美联储官员继续反驳市场降息预期，美国11月成屋销售意外增加，美元坚守102。托克旗下矿山再关停推动锌价上涨，但LME交仓2.3万余吨，锌价回吐涨幅，目前原料供应收紧预期强化、国内低库存及海外间歇式交仓压力、国内现货紧张缓解等多空交织影响下，锌价震荡思路对待。 操作建议：观望 铅：上下游年木清库盘账，铅价蓄势待涨 周三沪铅主力2402合约横盘震荡，伦铅震荡重心小幅上抬。现货市场：上海市场驰宏 15660-15680元/吨，对沪铅2401合约贴水20-0元/吨；江浙市场济金、江铜铅15660-15680 元/吨，对沪铅2401合约贴水20-0元/吨。沪铅维持盘整态势，而持货商年底清库甩货，报价陆续转向贴水，下游同样因年底因素，保持低库存，散单市场无改善。海关：10月铅矿砂及精矿进口9.75万吨，同比增63.64%，环比减8.93%；1-10月累计进口100.16万吨，同比增21.75%。11月未锻轧铅出口16226吨，环比减少22.38%。未锻轧铅进口4315吨，环比减少4.64%。LME铅库存126300吨，减少2300吨。 整体来看，原生铅及再生铅炼厂供应收紧，北方降温增加废旧电瓶回收难度，价格上涨下成本支撑上抬，部分电池更换需求边际增加，但年底上下游均存清库盘账现象，购销积极性欠佳，短期铅价蓄势待涨。 操作建议：逢低做多 螺纹：现货成交低位，关注午后钢联数据 周三螺纹钢期货2405合约震荡走势，收3940。现货市场，昨日贸易商成交11.4万吨，环比持平，唐山钢坯价格3620，环比增加10，全国螺纹报价4054，环比下降2。宏观方面，财政部、水利部紧急下达水利救灾资金5500万元，支持甘肃、青海做好当前水利抗震救灾工作。中国人民银行启动应急响应机制，全力做好抗震救灾金融服务保障工作。 近期受到寒潮降雪影响，钢厂明显累库。现货市场低位运行，目前贸易商冬储意愿偏低， 按需为主。供应端，钢厂检修增多，螺纹产量和开工回落。螺纹供需偏弱，期价震荡走势。操作建议：逢高做空 铁矿：航运干扰，铁矿反弹 周三铁矿石2405合约震荡反弹，收于928。现货市场，全国主港铁矿石成交130万吨，环比上涨67%，需求端，铁水产量延续下降态势，周内高炉检修增加。上周247家钢厂高炉开工率78.31%，环比上周下降0.44个百分点，同比去年增加2.34个百分点，日均铁水产 量226.86万吨，环比下降2.44万吨，同比增加3.98万吨。供应端，发运回落，港量小幅增 加。12月11日-12月17日中国47港铁矿石到港总量2615.5万吨，环比增加81.4万吨；中 国45港铁矿石到港总量2583.4万吨，环比增加129.7万吨；北方六港铁矿石到港总量为1357 万吨，环比减少77.8万吨。库存方面，全国45个港口进口铁矿库存为11585.19，环比降229.78；日均疏港量306.34增7.27。 下游钢材需求淡季，钢厂加速检修，铁水产量延续下降态势，铁矿需求回落。供应端，海外发运回落，港量小幅增加。红海航运事故干扰，运费预期增加，期价或震荡反弹。 操作建议：观望 工业硅：硅厂情绪高涨，工业硅期价窄幅震荡 周三工业硅主力2402合约窄幅震荡，昨日华东553#现货对2402合约升水970元/吨， 华东421#最低交割品现货对2312合约贴水630元/吨，交割套利空间扩大。12月20日广期 所仓单库存量为35849手，环比继续上升。昨日华东地区部分主流牌号继续上调，其中华东通氧553#硅、不通氧553#硅和421#硅成交区间的整体涨幅在50-100元/吨。供应端，西南地区限电减产仍在持续发酵，短期市场货源紧缺情绪升温，北方大厂连续上调主流牌号出厂报价，又因12月硅片排产大幅走强对硅料的需求有所增加，12月硅片排产量或超60GW，近期华东地区各牌号现货价格均有不同程度的上涨。 川滇地区产量环比仍在下滑，北方大厂情绪高涨纷纷提高现货报价，短期现货短缺情绪持续发酵；消费端，近日有内蒙和新疆多晶硅厂家全面停产技改以及限电停产，或导致明年年初硅片产量下降，但短期内硅厂对原料的需求仍然旺盛，且硅片库存也逐步出清，而有机硅和铝合金转入季节性消费淡季，供应短缺的情绪推动下，预计期价将维持震荡偏强走势。 操作建议：观望 碳酸锂：锂电产业链持续累库，锂价震荡偏弱运行 周三碳酸锂期货价格震荡下行，现货价格持续下探，期现价差接近平水。月差切换至C结构，主力合约仍有较强偏空预期。受高成本云母提锂工艺减产拖累，锂云母（2.0%-2.5%）价格维持较大跌幅，单日下跌87.5元/吨；进口锂辉石维持缓慢下跌，单日下跌30美元/吨。 广期所注册仓单合计2080吨，单日新增注册量240吨；2401持仓规模2.68万手，单日新增 -3695手；2407持仓规模16.27万手，单日新增3091手。 短期内多空对于交割的博弈已接近尾声，快速回落的近月持仓规模和稳定增长的注册仓单使情绪端扰动的风险逐渐消退。供应端受冷空气影响，盐湖提锂产量预期收缩，但在消费淡季，进口放量，产能扩张三大因素支撑下，基本面暂不具备提振锂价的动力。虽然本轮锂价下跌使高成本产能减产，但上下游库存均持续累库，表明消费淡季对基本面的拖拽更为明显，现货价格或被进一步拖拽，进而影响期货价格震荡下行。 操作建议：观望 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 68900 420 0.61 180389 397462 元/吨 LME铜 8596 10 0.12 美元/吨 SHFE铝 19020 70 0.37 266672 451129 元/吨 LME铝 2246 -20 -0.86 美元/吨 SHFE锌 21230 345 1.65 196055 169728 元/吨 LME锌 2570 -8 -0.31 美元/吨 SHFE铅 15670 -5 -0.03 49725 90470 元/吨 LME铅 2078 11 0.51 美元/吨 SHFE镍 131200 130 0.10 329917 223281 元/吨 LME镍 16775 120 0.72 美元/吨 SHFE黄金 476.92