晨会纪要
交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年12月21日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、12月LPR出炉，1年期为3.45%，5年期以上为4.20%，均与上月持平，连续第四个月维持不变。业内专家认为，12月LPR保持稳定符合市场预期。一方面，12月中期借贷便利（MLF）利率继续保持稳定；另一方面，11月金融数据表现超预期以及部分银行净息差压力仍大。2、中央农村工作会议12月19日至20日在北京召开。国家领导人对“三农”工作作出重要指示。国家领导人指出，要树立大农业观、大食物观，农林牧渔并举，构建多元化食物供给体系；要守住耕地这个命根子，坚决整治乱占、破坏耕地违法行为，加大高标准农田建设投入和管护力度，确保耕地数量有保障、质量有提升；要强化科技和改革双轮驱动，加大核心技术攻关力度，改革完善“三农”工作体制机制，为农业现代化增动力、添活力；要抓好灾后恢复重建，全面提升农业防灾减灾救灾能力。3、有个别自媒体声称，“监管部门将推出限制卖空行为，股指期货只允许进行套期保值交易”，引发市场关注。就此，中金所相关负责人回应称，相关内容不属实。4、中俄总理第二十八次定期会晤联合公报发布，双方商定：继续扩大双边贸易规模，优化贸易结构，培育数字贸易、低碳可持续、生物医药等新的增长点；进一步提高贸易便利化水平，共同保障产业链供应链安全稳定，推动双边贸易高质量发展；进一步扩大人民币和卢布在双边贸易、投资、贷款和其他经贸往来中的使用；支持两国企业推进油气、煤炭、电力等能源合作项目，扎实推进能源基础设施互联互通，共同保障跨境能源通道安全稳定运行。5、英国11月CPI同比升3.9%，创2021年9月来低位，预期升4.4%，前值升4.6%；环比降0.2%，预期升0.1%，前值持平。英国11月零售物价指数同比升5.3%，预期升5.7%，前值升6.1%；环比降0.2%，预期升0.2%，前值降0.2%。股指期货12月20日A股市场持续弱势震荡下跌行情且节奏上各关键性股指午后跌幅扩大，最终三大关键性股指续创年内新低且沪指勉强收盘在2900点上方，两市成交总额维持地量，盘面券商股领跌，市场情绪持续低位。截至收盘，上证指数下跌1.03%报收2902.11点，深证成指下跌1.41%报收9158.44点，创业板指下跌1.36%报收1802.88点，科创50指数下跌1.20%报收835.71点。申万一级31个行业(2021年新)普遍收跌，其中传媒、计算机、社会服务、通信跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达6819.1亿元，北上资金日度净流出15.42亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2237.58点、3297.50点、5309.29点和5761.31点，日度涨跌幅分别为-0.87%、-1.10%、-1.31%和-1.74%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2401）较现货指数分别升水0.26%、升水0.37%、升水0.21%和贴水0.28%。昨日A股市场成交环比小幅放量但整体维持地量，当下脆弱的市场情绪经不住丁点儿“市场传闻”扰动，三大关键性股指续创年内新低而股指期货对应现货指数中小盘指数开始集中补跌，消息面中金所辟谣“股指期货只允许进行套期保值交易”。隔夜美股市场三大关键性股全线下跌，美债收益率不同期限全线走低、美元指数小幅收涨但是仍然运行在103下方，国际贵金属期货涨跌互现而原油期货小幅下跌。短线来看，A股市场自10月底以来的指数反弹行情很大程度上确实不及预期，近期市场情绪持续下行并推动指数层面续创年内新低，沪指阶段性开始退守2900点关口，北上资金净流出格局未改，两市成交持续缩量且增量资金入场信号尚未显现。年末中央经济工作会议正式召开，会议对明年工作安排以及宏观政策定位与前期政治局会议高度保持一致且再次强调“稳中求进、以进促稳、先立后破”总基调，尽 管增量政策信息不多，但是总体政策定调对权益市场中性偏多，同时年内美联储最后一次议息会议再度选择暂停加息而点阵图预期明年或有多次降息，海外风险资产近期普遍反弹。虽然当下国内A股市场情绪仍然偏弱但是指数层面持续下行空间较为有限，如果后续资金面能够配合，那么年末反弹行情仍可期待。期指投资策略方面，短线未入场投资者观望为主、多看少动，长线投资者逢低位布局多单，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护年末流动性合理充裕，12月20日以利率招标方式开展1340亿元7天期和1510亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%、1.95%。Wind数据显示，当日2650亿元逆回购到期，因此单日净投放200亿元。SHIBORO/N上行2.2bp报1.5920%，SHIBOR1W上行1.70bp报1.78400%，SHIBOR3M持平报2.6010%。银行间主要利率债收益率走势分化，超长债偏暖，短券走势较弱。截至发稿，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率上行0.35bp，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率下行0.5bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行1bp，1年期国开活跃券“20国开03”收益率上行1.5bp，剩余期限280D的农发债“23农发21”收益率上行2.5bp。12月LPR报价出炉：1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.45%、4.2%，连续四个月“按兵不动”。资金面方面，银行间市场周三隔夜回购供给充裕，惟非银和存款类机构融资成本仍有分化，前者多在2%以上。此前新华社发表文章《中央财办有关负责同志详解中央经济工作会议精神》，提及价格水平是货币政策的重要调控目标。国家发改委召开12月份新闻发布会。国家发改委表示，今年CPI总体低位运行，随着输入性、周期性、季节性等因素有所改变，基数效应逐步减弱，商品服务需求持续恢复，预计明年CPI将温和回升。策略方面，中央经济工作会议释放以进促稳信号，宏观政策组合侧重财政，跨周期和逆周期调节意味着货币政策仍然偏宽松，国内通胀降幅超出市场预期，海外通胀符合预期，中期可多头思路对待行情，可考虑短多。棉花隔夜ICE美棉反弹承压收跌，主力合约报收79.33美分/磅，日跌0.14%，受累于美元指数反弹，原油承压影响。基本面来看，美国USDA周度出口销售数据不佳，截至12月7日止当周，美国当前年度棉花出数口销售净增5.78万包，较之前一周减少50%，较前四周均值减少77%。不过出口装船14.87万包，较之前一周增加42%，向中国出口装船9.38万包。技术上ICE美棉走势震荡反弹承压运行中。国内郑棉跟随美棉波动低位反弹，短期承压于供给压力，11月我国棉花商业库存升至453.7万吨，环比提高212.55万吨，同比提升84.6万吨。海关数据显示，11月我国棉花进口31万吨，同比环比均增加，国内阶段性压力继续增强。不过需关注当前国内棉价已经运行至成本线以下运行，成本支撑或限制跌幅。下游方面纺织企业纱线库存依旧偏高，但出现松动，去库存出现了边际减少需要关注持续性。逻辑与观点：阶段性供给陆续增加和纺纱亏损压力与预期棉花减产间的结构性矛盾正在修复，成本支撑限制价格下跌，关注需求边际改善带来的低吸机会。白糖隔夜ICE原糖反弹承压收跌，主力3月合约报收21.88美分/磅，跌幅2.43%。依旧承压于巴西增产压力。不过随着北半球全线开机生产，生产备受关注，其中2023/24榨季截至12月18日，欧亚经济联盟国家共生产甜菜糖608.5万吨；印度糖厂协会（ISMA）公布的数据显示，2023/24榨季截至12月15日，印度食糖产量 为740.5万吨，同比减少89万吨，降幅10.7%，由于减产，市场关注印度会否再未来改为进口糖。技术上ICE原糖短线反弹后再度遭遇下挫，走势依旧偏空压力较重。国内糖市现货价格近期走势较弱，表现抵抗式下跌。当前，国产糖正值陆续增加生产阶段，阶段性供给压力逐步加大，叠加国际糖价下跌的拖累，内糖承压。海关数据显示11月我国进口糖44万吨，同比下降40.3%，2023年1-11月累计进口348万吨，同比减少26.9%。当前，进口利润依旧倒挂，叠加春节备货预期，内糖抗跌运行，郑糖在低位6100-6200区间低位震荡，关注多空争夺。逻辑观点：新糖陆续上市压力和外盘下跌影响，糖价快速下挫后关注春节需求低吸变化。油脂油料周三内盘油脂震荡运行，白盘时段盘中抛压明显。红海地区航运担忧令国际原油价格偏强运行，并提振内盘油脂在国内夜盘时段上涨；不过当前国内油脂市场需求端缺乏有力提振；美国原油库存意外增加、燃料库存增幅超预期以及美国国内石油产量创纪录限制了国际原油价格的持续上涨，三大油脂市场或延续震荡格局。尽管美豆近期旺盛的出口需求对市场有所支撑，但盘面上方仍受限于巴西降水改善以及南美整体的产量增长压力。连盘豆粕弱势震荡，饲料养殖端利润较差，以保持安全库存为主，买货情绪不高；豆粕现货、远期成交缩量，提货也不积极，现货市场的疲软以及美豆的窄幅震荡令豆粕价格面临压力。全国基差报价：截至12月20日，一级豆油天津05+550元/吨，日照05+630元/吨；24度棕榈油天津现货01+150，华东现货01+30，广东现货01+10；豆粕天津05+550，日照05+480，华东05+470，广东05+500。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价稳定偏弱，河北粉蛋小幅上涨，根据中泰期货调研整理，截止12月20日粉蛋均价3.93元/斤，红蛋均价3.92元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖略有利润。本次北方大范围降雪天气，备货对蛋价提振有限，鸡蛋价格不涨反落。雪前产区库存集中流向销区，销区到车数陡增，东莞连续爆仓，说明前期产区看好后市主动增库存，库存较大压制蛋价，同时鸡蛋供需宽松被市场认可。不过春节是每年次旺季，春节前现货仍或偏强震荡运行，预计高度有限：供给端，上半年高补栏蛋鸡进入高峰期，从大小蛋价差来看，小蛋同比偏弱，说明新开产蛋鸡同比偏多，鸡龄趋向年轻化，近期随着蛋价下跌，老鸡淘汰环比加速，春节前是老鸡淘汰的旺季，同比来看老鸡淘汰节奏温和，总的来说，鸡蛋供给充足；消费端，本次雨雪天气一定程度上出清了北方产区鸡蛋库存，后期蛋商或有主动补库支撑蛋价；蔬菜价格逐步转强利好鸡蛋消费；随着春节时间临近鸡蛋将进入旺季，鸡蛋消费呈逐步增长态势；鸡蛋供给充足，春节前消费季节性好转，蛋价或偏强震荡运行，但鸡蛋供需矛盾不大，预计上涨高度有限。逻辑和观点：鸡蛋供需宽松，春节前季节性旺季，预计蛋价整体偏强震荡运行，高度有限。对01合约主要分歧在于属于春节前合约还是节后合约，根据交割规则，接货存在春节后接货的可能，但概率不大，如果视为节前合约则预计下方空间有限。蛋鸡产能充足，饲料成本和上鸡成本不断下移，春节后是淡季，主力合约02 等春节后合约价格继持续承压。操作上建议维持对节后合约的偏空操作，注意仓位控制。苹果期货：主力合约震荡偏弱，05合约收8215元/吨，价跌4点，成交缩量减仓；山东产区：元旦备货开启，但本周烟台冷库交易依旧较少。当前库内交易以客商自发走货为主，果农货有价无市，仅零星客商包装自存货源发往市场或出口为主，且多以中小果、奶油富士及外来入库果为主，走货量较少；目前纸袋晚富士80#以上价格在3.80-4.00元/斤（片红，一二级，果农货）；纸袋晚富士80#价格4.20-4.50元/斤（片红，一二级，客商货）（数据来源中果网）。沂源县入库结束，因部分外贸果货源质量较差，库内几乎无交易。西部产区：陕北产区地面货交易结束。出库多以客商自发走货为主，果农出库意愿极强，但果农货质量原因，果农货交易极少，有价无市，且果农货价格趋弱。洛川产区：库内70#起步3.3-3.4元/斤（果农统
