2023年三季度券商资管季度报告：新增备案规模结构化调整，深耕机构客户端布局

2023年12月20日 证券研究报告|券商资管季报 新增备案规模结构化调整，深耕机构客户端布局 2023年三季度券商资管季度报告 分析师：卫以诺 分析师登记编码：S0890518120001电话：021-20321014 邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 研究助理：廖璐 邮箱：liaolu@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《新增备案规模回暖，机构延续特色化布局—2023年二季度券商资管季度报告》2023-09-12 2、《券商私募规模压缩，特色化布局逐步明晰—2023年一季度券商资管季度报告》2023-06-28 投资要点 本文所指“券商资管规模”统计包含证券公司及其两类子公司合规管理的三类产品：券商私募资管（单一资管计划、集合资管计划、私募子公司私募基金）持牌券商资管发行的公募基金，企业资产证券化产品（以下简称“ABS”）。 年内第2家券商资管公募基金业务资格获批，券商资管子公司持续扩容：2023 年11月，兴业证券的全资子公司兴证资管公募基金管理业务资格获批，成为了 年内第2家获批公募基金管理业务资格的券商资管机构。2023年11-12月，行 业新增2家券商资管子公司获批设立，券商资管子公司数量扩容至30家。 三季度新增纳入“基金管理公司私募子公司”口径，券商私募资管新设规模周期性抬升：2023年三季度，中基协在私募资管中新增纳入“基金管理公司私募子公司”管理产品口径，目前该类机构管理合伙型产品124.90亿元。证券期 货经营机构私募资管业务新增设立备案规模1629.28亿元，环比+10.39%，其 中，证券公司及其子公司新增设立规模934.97亿元，新增设立规模环比+5.30%。 券商私募资管存量规模压缩但降幅收窄，衍生品类产品持续增长：根据中基协数据统计，截至2023年三季度末，证券期货经营机构私募资管存量规模为 12.98万亿元，环比-1.71%，其中，证券公司及其子公司存量规模为6.12万亿元，行业占比小幅下降至47.13%，存量规模环比-2.17%，证券公司及其子公司管理的期货和金融衍生品类产品存量规模为365.82亿元，环比+1.31%。 持牌券商资管公募管理规模有所下降，债基、同业存单基金带动新发规模大幅增加：根据Wind数据披露的11家持牌券商资管的公募基金资产净值数据，截至2023年三季度末，11家券商资管机构合计管理基金资产净值为6731.78亿元，环比-3.39%，新发债基、同业存单基金认购情况较好带动机构新发规模增长。 产品规模结构化调整，券商资管深耕机构客户布局：根据中基协统计，证券公司及其资管子公司新设产品备案规模中，权益类、混合类产品备案规模大幅增长，同时企业ABS存量规模小幅增加，体现券商资管结构化布局，从出资人结构看出，券商资管主要出资人还是以银行为主的金融机构，券商不断深化和金融机构、企业端合作，夯实规模化盈利基础。 风险提示：本文仅对公开披露数据进行统计分析，因部分数据保留两位小数可能存在各项产品规模加总数与总规模数有小幅出入，报告中所提标的仅用于数据跟踪，不作为投资意见。 内容目录 1.券商及资管市场要闻4 1.1.兴证资管公募基金管理资格获批，仍有4家券商资管子公司审批中4 1.2.国信证券、华福证券资管子公司获批，行业数量扩容至30家4 1.3.5家保险资管获批试点开展ABS及REITs业务4 1.4.证监会发布《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》4 2.2023年三季度券商资管简况5 2.1.券商私募资管：存量规模压缩但降幅收窄，产品规模分布结构化调整6 2.1.1.私募资管行业：新设规模周期性抬升，存量规模降幅收窄至2%以内6 2.1.2.证券公司及其资管子公司：管理规模中位数降至200亿元以下，期货和衍生品类规模持续增长7 2.1.3.证券公司私募子公司：私募基金存量规模有所增长，中位数规模增至24亿元11 2.2.持牌券商公募产品：公募管理规模环比小幅减少，债基、同业存单基金带动新发规模大幅增加12 2.3.ABS：新增备案规模和证券公司存量规模双双抬升13 3.上市券商2023年半年度报告披露的资管业务情况15 3.1.收入情况：上市券商的资管收入两极分化明显，增收券商主要有三大突出表现15 3.2.公募化布局：三重推动下券商公募化布局趋于完善，参股基金公司带来盈利贡献明显17 4.券商资管的私募资管产品投资者出资情况18 5.2023年三季度券商私募资管数据点评18 5.1.新设产品结构化调整，权益类、混合类产品备案规模大幅增长18 5.2.存量规模持续压缩，丰富产品线布局有利于机构高质量发展19 5.3.出资人结构小幅变化，券商资管深耕机构端客户布局19 6.风险提示19 图表目录 图1：2023Q2-2023Q3本文统计“券商资管规模”变化（亿元）6 图2：2022Q1-2023Q3证券期货经营机构私募资管新增备案设立规模（亿元）7 图3：2022Q1-2023Q3证券期货经营机构私募资管存量规模（亿元）7 图4：2022Q1-2023Q3证券公司及其资管子公司产品存量规模（亿元）8 图5：2022Q1-2023Q3证券公司及其资管子公司各投资类型产品存量规模（亿元）8 图6：2022年6月-2023年9月末证券公司及其资管子公司中位数规模变化（亿元）8 图7：截至2023年三季度末证券公司及其资管子公司私募资管业务规模分布情况（家）8 图8：2022Q1-2023Q3证券公司及其资管子公司产品备案通过设立规模（亿元）9 图9：2022Q1-2023Q3证券公司及其资管子公司各投资类型产品备案通过设立规模（亿元）9 图10：2022Q1-2023Q3证券公司私募资管月均规模TOP20总计规模（亿元）及环比变动（%）10 图11：2022Q1-2023Q3证券公司私募资管月均规模集中度变化（%）10 图12：2022Q1-2023Q3证券公司私募子公司各类型私募基金存量规模（亿元）12 图13：2023年三季度末证券公司私募子公司私募基金规模分布情况（家）12 图14：截至2023Q3具有公募基金管理资格的11家券商资管基金资产净值（亿元）及基金数量（只）13 图15：2023年三季度9家具有公募管理资格的券商资管发行公募产品数量分布（只）13 图16：2023年三季度9家具有公募管理资格的券商资管发行公募产品合并份额统计（亿份）13 图17：2022Q1-2023Q3企业ABS各产品类型新增备案规模（亿元）14 图18：2022Q1-2023Q3不同类型管理人管理ABS产品存量规模（亿元）14 图19：2022Q1-2023Q3企业ABS业务月均规模TOP20总量（亿元）14 图20：截至2022年底，证券公司及其资管子公司私募资管产品直接出资者分类占比（%）18 表1：截至2023年三季度末，各类资产管理产品存量规模（亿元）5 表2：2023年三季度券商集合资管计划新增备案数量前10名9 表3：2023年三季度证券公司私募资管月均规模前20家环比上季度变动情况10 表4：2023年三季度企业资产证券化月均规模前20家环比上季度变动情况14 表5：2023年上半年43家上市券商资管业务手续费净收入及其管理规模情况（亿元）15 表6：2023年上半年通过参股基金公司获得盈利收益超过10%的上市券商情况17 1.券商及资管市场要闻 1.1.兴证资管公募基金管理资格获批，仍有4家券商资管子公司审批中 2023年11月，兴业证券的全资子公司兴证资管已收到证监会《关于核准兴证证券资产管理有限公司公开募集证券投资基金管理业务资格的批复》，兴证资管年内继招商资管后第二家获批公募基金管理业务资格的券商资管机构，至此已有11家券商资管子公司获批公募基金管理业务资格。 截至2023年11月，仍有广发证券资管子公司（以下简称“广发资管”）、光大证券资管子公司（以下简称“光证资管”）、安信证券资管子公司（以下简称“安信资管”）、国金证券资管子公司（以下简称“国金资管”）4家机构处于公募基金管理业务资格审批状态中。 兴业证券的“一参一控一牌”公募业务版图布局已完整，根据兴业证券2023年半年报披露，兴业证券持有兴证全球基金51%股权、持有南方基金9.15%股权，兴证资管公募业务资格已获批。截至2023年6月末，兴证资管受托资产管理资本金总额877.32亿元，较2022年末增长18%。 1.2.国信证券、华福证券资管子公司获批，行业数量扩容至30家 2023年11月-12月，证监会核准国信证券、华福证券分别设立国信证券资产管理有限公司、华福证券资产管理有限公司（筹）从事证券资产管理业务，同时核准国信资管作为合格境内机构投资者，从事境外证券投资管理业务，至此证券公司资管子公司数量增至30家。 国信证券、华福证券资产管理业务均以集合资管为主，根据国信证券2023年半年报披露， 截至2023年6月末，国信证券的集合、单一、专项等资产管理业务净值规模分别为668.37、 449.72、229.90亿元，合计规模为1348亿元，在业务规模与2022年末基本持平的背景下实 现收入2.03亿元，同比上升47.31%。根据华福证券2022年报披露，截至2022年末，华福证券管理资产规模583亿元，其中主动管理业务规模占比79%、收入占比96%。 1.3.5家保险资管获批试点开展ABS及REITs业务 2023年10月，沪深交易所在证监会、国家金融监督管理总局的统筹指导下，向中国人寿资产管理有限公司、泰康资产管理有限责任公司、太平洋资产管理有限责任公司、中国人保资产管理有限公司、平安资产管理有限责任公司等首批5家保险资产管理公司出具无异议函，同意其试点开展资产证券化（ABS）及不动产投资信托基金（REITs）业务。 企业资产证券化业务目前主要由证券公司及其资管子公司开展。根据中基协统计，截至 2022年末，有122家机构管理企业资产证券化产品，其中，证券公司及其资管子公司共85家、 基金子公司35家、信托公司2家，随着本次5家保险资管获批入局，保险资管凭借管理规模、固定投资经验方面优势，未来ABS业务竞争格局可能会发生一些变化，但短期证券公司及其资管子公司为发行机构主力。 1.4.证监会发布《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》 12月8日，证监会发布《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定(征求意见稿)》（以下简称《征求意见稿》），重在规范证券投资基金交易席位制度，对基金公司佣金分仓上限、防范利益输送、信息披露安排以及基金托管人监督职责等作出要求。 《征求意见稿》规范券商和基金公司佣金分仓模式可能影响券商资管公募化积极性。《征求意见稿》中明确公募基金证券交易佣金费率水平、降低证券交易佣金分配比例上限，对目前持有公募牌照的券商资管和其母公司合作模式影响较大，随着金融机构让利投资者的诸多举措落地，券商资管可能也会逐步调整业务经营模式，根据公司禀赋调整公募化进程和发展战略，匹配资本市场高质量发展要求。 2.2023年三季度券商资管简况 针对“券商资管规模”的统计口径，目前暂无统一规范界定。 根据中基协统计口径，主要从机构角度出发，以募集方式作为基本区分方式，截至2023年三季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约67.60万亿元，（环比-0.69%）。其中，证券公司及其子公司私募资产管理业务规模 为6.12万亿元，由3部分组成：单一资产管理计划2.87万亿元，集合资产管理计划2.64万亿 元，证券公司私募子公司私募基金0.61万亿元。 表1：截至2023年三季度末，各类资产管理产品存量规模（亿元） 大类 证券公司 基金公司 期货公司 私募基金管理人 主体 证券公司私募子公司 证券公司及其资管子公司 基金管理公司 基金子公