电力设备行业：欧盟拟5840亿欧元投资升级电网

证券研究报告 行业研究 行业点评 电力设备 行业研究/行业点评 欧盟拟5840亿欧元投资升级电网 ◼ 核心观点 欧盟委员会将制定一项规模高达5840亿欧元的计划，对欧洲的电网进行全面检修和升级，以应对越来越多可再生能源带来的电力。据财联社报道，欧盟行政部门预计将于下周宣布其电网投资计划。该计划将聚焦于电网升级，特别是对于跨境电网的升级，以使其更好地整合不同国家的可再生能源。该计划还承诺将加快审批进程，并呼吁欧洲投资银行等机构提供新的融资工具。 欧盟40%的电网基础设施已经使用了超过40年，风光等新能源规划明确，输配网基础设施亟待更新升级。《参考消息》援引法国《回声报》，欧盟的输电网和配电网中有40%的使用年头已经超过40年，存在失修老化等风险。另外欧洲在新能源建设使用方面较为领先，对新能源的并网消纳需求使得电网亟待升级，例如据CarbonBrief，英国气候智库Ember发布的一份统计报告显示2022年风能和太阳能发电量已经占欧盟国家总发电的22.3%，创下历史新高，首次超过核能（21.9%）和天然气（19.9%）；欧盟委员会发布的《实现欧盟海上可再生能源雄心》（Delivering on the EU offshore renewable energy ambitions），提出将欧盟海上风电装机速度从2022年的1.2GW提高10倍至12GW/年，发布的《欧洲风电行动计划》（European Wind Power Action Plan），提出将欧盟风电装机容量从2022年的204GW提高至2030年的500GW以上，风电装机速度从2022年的16GW提升至37GW/年。 欧洲电气设备供应体系较成熟，国家电网曾参与欧洲输电网络建设，国内相关企业出海可期。作为世界上率先实现电气化的地区，欧洲电气设备供应链体系较为完备，存在众多电气设备头部企业，例如施耐德、ABB、西门子、阿尔斯通等。这些企业较早掌握核心技术，竞争力强，在国内外市场占据一席之地。国家电网曾经积极参与欧洲输电网络建设。国家电网抓住战略机遇，依托特高压、智能电网、电能替代等核心技术，“走出去”步伐显著加快，国际化水平全面提高。回顾历史，截至2014年6月国家电网境外投资实际出资近30亿美元，境外股权项目投资总额超过110亿美元，境外资产规模超过230亿美元。从2009年至2013年，公司境外投资业务利润从不到8亿元人民币增长到32亿元人民币，增长了309%，投资回报率达13%。国内设备及工程企业进入欧洲市场存在一定难度，需要认证导入时间。一些已经在欧洲开展业务的企业有望更加受益此次升级计划。 ◼ 投资建议 我们认为，在欧盟电网升级计划的背景下，海外尤其是欧盟电气设备市场有望实现较高速增长，国内输配电设备领域龙头有望率先受益。建议关注输配电领域龙头企业：思源电气、许继电气、平高电气、金盘科技、国电南瑞、中国西电、东方电缆等。 ◼ 风险提示 欧洲电网投资不及预期、国际贸易摩擦风险、地区宏观经济风险 增持 (维持) 行业： 电力设备 日期： yxzqdatemark 分析师： 开文明 E-mail： kaiwenming@yongxingsec.com SAC编号： S1760523070002 分析师： 赵阳 E-mail： zhaoyang@yongxingsec.com SAC编号： S1760523080001 近一年行业与沪深300比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《欧洲议会通过2030年42.5%可再生能源目标》 ——2023年09月30日 -40%-30%-20%-10%0%10%12/2202/2305/2307/2309/2312/23电力设备沪深3002023年12月19日 行业点评 请务必阅读报告正文后各项声明 2 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，专业审慎的研究方法，独立、客观地出具本报告，保证报告采用的信息均来自合规渠道，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本报告所发表的任何观点均清晰、准确、如实地反映了研究人员的观点和结论，并不受任何第三方的授意或影响。此外，所有研究人员薪酬的任何部分不曾、不与、也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 甬兴证券有限公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可，具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入 股价表现将强于基准指数20%以上 增持 股价表现将强于基准指数5-20% 中性 股价表现将介于基准指数±5%之间 减持 股价表现将弱于基准指数5%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持 行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数 中性 行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平 减持 行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准指数。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 特别声明 在法律许可的情况下，甬兴证券有限公司(以下简称“本公司”）或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问以及金融产品等各种服务。因此，投资者应当考虑到本公司或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。也不应当认为本报告可以取代自己的判断。 版权声明 本报告版权归属于本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用本报告中的任何内容。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 行业点评 请务必阅读报告正文后各项声明 3 重要声明 本报告由本公司发布，仅供本公司的客户使用，且对于接收人而言具有保密义务。本公司并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为本公司的客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐及其他交流方式等只是研究观点的简要沟通，需以本公司发布的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。本报告首页列示的联系人，除非另有说明，仅作为本公司就本报告与客户的联络人，承担联络工作，不从事任何证券投资咨询服务业务。 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，本公司对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时思量各自的投资目的、财务状况以及特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司特别提示，本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资须谨慎。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司和关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。投资者应当自行关注相应的更新或修改。