对二甲苯：成本强支撑，跟随反弹 PTA：负荷下降，供需平衡表修正 MEG：关注进口或受航运影响

期货研究 商 品2023年12月20日 研究 对二甲苯：成本强支撑，跟随反弹 PTA：负荷下降，供需平衡表修正 产业 务 服MEG：关注进口或受航运影响 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8318 8308 4.2 7.9 TA401合约 5730 5728 72.9 125.0 EG2401合约 4348 4194 25.5 35.0 月差 2023/12/15 2023/12/18 2023/12/19 变动值 PX（5月-9月） 84 72 78 6 TA(1月-5月） -40 -48 -46 2 EG（1月-5月） -145 -141 -140 1 品种间价差 3*TA405-2*PX405 546 568 554 -14 3*TA409-2*PX409 630 634 620 -14 TA-EG（1月） 1482 1486 1476 -10 TA-EG（5月） 1377 1393 1382 -11 TA-PF（1月） -1442 -1440 -1482 -42 TA-LU（1月） 1280 1280 1224 -56 现货价格 项目 2023/12/15 2023/12/18 2023/12/19 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1176 7.1356 7.1331 -0.0025 日本石脑油 683 686 681 -5 PX华东现货 7880 8008 8014 6 PXCFR台湾人民币价 8057 8152 8152 0 PXCFR台湾 991 991 992 0 PXFOB韩国 959 968 969 0 PXFOB美国海湾 1052 1061 1062 0 华东地区PTA市场价 5640 5660 5716 56 华东地区乙二醇现货市场价格 4118 4144 4164 20 现货加工 PXN（美元/吨） 308 305 310 5 PTA（元/吨） 314 321 377 56 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格下跌，1月MOPJ目前估价在658美元/吨CFR。今日PX价格持稳。一单3月亚洲现货在996美元/吨成交。尾盘实货2月在984/991商谈，3月在986/1014商谈。今日PX估价在992美元/吨，与昨日持平。 PTA： MEG：沙特两套分别为45万吨/年的乙二醇装置因效益压力自10月中旬起停车，原计划本月底前后重启，目前消息重启时间推后至2024年2月底。 沙特一套70万吨/年的乙二醇装置已停车，初步预计停车时间在2-3个月。 沙特另一套70万吨/年的乙二醇装置也已停车，初步预计停车时间在2-3个月。 12月18日-12月24日，张家港到货数量约为8.7万吨，太仓码头到货数量约为1万吨，宁波到货数量约为3.6万吨，上海到船数量约为0万吨，主港计划到货总数为13.3万吨。 12月18日张家港某主流库区MEG发货7000吨左右；太仓两主流库区MEG发货9900吨左右。 聚酯：江浙涤丝今日产销维持偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右，江浙几家工厂产销分别在80%、85%、30%、40%、35%、120%、0%、40%、40%、20%、0%、100%、0%、0%、100%、20%、30%、80%、10%、30%、20%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：1MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：估值低位，原油价格反弹，带动PX上涨。目前产业链利润向石脑油端倾斜，由于近期供应偏紧，石脑油裂解价差持续扩大，远高于去年同期水平。PX方面近期供应回升，PXN一路下行，目前在300美金/吨位置处较为有支撑。主流供应商降负荷，短期PTA加工费或持稳反弹，多PX空PTA平仓。 PTA：供应商主动降低负荷，供需平衡改善，在成本端反弹支撑下，PTA或呈现出震荡市格局。PTA装置开工率下降3-4%至80%，而聚酯装置开工率降至89.9%，下游织造开工同步下滑，终端采购积极性仍较低，聚酯产销低迷。下游需求季节性转弱且并未开启补库，观察月底油价企稳反弹后市场心态和订单的变化情况。 乙二醇：港口持续去库，乙二醇供需格局改善，多乙二醇空PTA持有。市场关注苏伊士-红海运输受战争的影响可能中断。沙特西海岸拥有yansab、yanpet1/2以及PetroRabigh合计251万吨的乙二醇装置，当前局势下，部分买家不敢从西海岸装船且船只难寻。另外东海岸多套装置因效益问题主动减停产，Sharq三套合计160万吨及JUPC一套70万吨，合计产能在230万吨左右。沙特作为中国乙二醇进口最大的来源地，月均进口30万吨，预计未来1-3月份进口将存在较大的减量。因此05合约夜盘大幅上涨。建议1-5正套切换至5-9。单边仍偏多，多乙二醇空PTA对冲操作。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分