金属期权日报

金属期权日报 期权研究2023年12月19日星期二 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存减少3100吨至172450吨，库存的减少来自新奥尔良仓库和新加坡仓库；注销仓单37800吨，注销比例23.44%。 铝：LME铝库存增加59850吨至504475吨，库存的增加来自光阳仓库和巴生港。注销仓单234300吨，注销比例53.71%。 锌：LME锌库存减少2525吨至205950吨，库存的减少主要来自新加坡仓库。注销仓单48325吨，注销比例23.46% 。 铁矿石：全国45个港口进口铁矿库存为11585.19万吨，环比减少229.78万吨。全国47个港口进口铁矿石 库存总量12216.19万吨，环比减少250.78万吨。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 沪铜（CU2401)上周逐渐反弹回升，形成短期偏多头的宽幅矩形区间盘整震荡的行情走势形态，跌幅0.25%报收于68410，期权隐含波动率报收于14.27%（-0.00%），持仓量PCR小幅盘整中性偏上报收于1.15。 期权分析：标的行情，沪铜延续宽幅矩形区间盘整震荡的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR较高位置窄幅波动；波动性，期权隐含波动率持续小幅波动历史偏低水平。 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情急速上涨或下跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如CU2401，S_CU2401P67000，S_CU2401P66000和S_CU2401C69000，S_CU2401C68000。 （2）铝期权 沪铝(AL2401)高位震荡回落后维持近一个月以来的震荡下行，上周以来止跌反弹回暖上升连续报收阳线“V”型反转，形成短期偏多的行情格局，涨幅0.32%报收于18925，期权隐含波动率报收于13.24%（+0.58%），持仓量PCR小幅波动报收于1.10。 期权分析：标的行情，沪铝整体表现反弹回暖上升的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅区间盘整；波动上，期权隐含波动率小幅波动报收于历史偏低水平。 策略建议：构建看卖出看涨期权+看跌期权多头组合策略，获取方向性收益和方向性收益，若市场行情大幅上涨或下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2401，S_AL2401P18900@10，S_AL2401P18800@10和S_AL2401C19000@10,S_AL2401C19100@10。 （3）锌期权 沪锌(ZN2401)高位回落后经过近三周多以来的弱势偏空头震荡下行，而后维持近两周低位弱势盘整的行情形 态，涨幅0.00%报收于20900，期权隐含波动率报收于16.82%（-0.36%），持仓量PCR小幅波动仍处于中性水平报收于0.95。 期权分析：标的行情，沪锌整体表现为短期弱势偏空头低位盘整的市场行情走势形态；期权角度，沪锌期权持仓量PCR维持中性偏低；波动性，期权隐含波动率维持历史较低水平。 策略建议：构建偏空头的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如ZN2401，S_ZN2401P20600，S_ZN2401P20800和S_ZN2401C21200，S_ZN2401C21000。 （4）黄金期权 黄金(AU2402)上周以来冲高回落后延续一周多以来的弱势偏空头后快速回升，形成短期区间震荡的市场行情走势形态，涨幅0.14%报收于475.68；期权隐含波动率报收于13.19%（+0.09%）；期权持仓量PCR小幅波动报收于1.11 。 期权分析：标的行情，黄金表现为形成短期偏多的区间盘整的市场行情；期权角度，期权持仓量PCR维持1.20以上；波动上，期权隐含波动率小幅波动历史较低水平。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，如黄金市场行情急速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如AU2402，S_AU2402-P-464@10，S_AU2402-P-472@10和S_AU2402-C-480@10，S_AU2402-C-488@10。 （5）铁矿石期权 铁矿石(I2402)高位盘整震荡一周后，上周以来逐渐下行震荡回落，形成中期趋势向上短期偏弱势的行情走势形态，跌幅0.51%报收于976.00；期权隐含波动率报收于24.38%（-0.90%）；期权持仓量PCR持续上升维持较高位置报收于1.90。 期权分析：标的行情，铁矿石表现为多头趋势方向上的短期弱势回落的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅盘整仍维持在较高位置；波动上，期权隐含波动率较高位置有所回升。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性的组合策略，获取方向性价值收益和时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2402，S_I2402-P-960@10，S_I2402-P-970@10和S_I2402-C-980@10，S_I2402-C-990@10。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2401 68,410 -170.00 -0.25 5.06 173.64 AL AL2401 18,925 60.00 0.32 12.33 116.35 ZN ZN2401 20,900 0.00 0.00 4.74 49.51 AU AU2402 475.68 0.66 0.14 11.73 557.44 AG AG2402 5,989.00 -6.00 -0.10 49.24 442.89 LC LC2402 99,750.00 -2,050.00 -2.01 0.68 6.89 SI SI2402 13,875.00 55.00 0.40 3.39 23.43 RB RB2401 3,955.00 12.00 0.30 12.14 47.89 I I2402 976.00 -5.00 -0.51 1.86 18.24 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2401 69,000 302.00 690.00 68,612 12.00 0.02 -38.00 7 2023-12-25 AL2401 18,900 130.00 124.00 18,906 171.00 0.91 -4.00 7 2023-12-25 ZN2401 21,000 161.00 213.00 20,948 68.00 0.33 8.00 7 2023-12-25 AU2402 472 8.78 5.80 475 -0.42 -0.09 0.08 38 2024-01-25 AG2402 6,000 147.50 147.50 6,000 -16.50 -0.27 -2.00 38 2024-01-25 LC2402 100,000 6,630 6,720 99,910 -720 -0.72 160 22 2024-01-09 SI2402 13,800 255.00 197.00 13,858 12.00 0.09 -17.00 22 2024-01-09 RB2401 3,950 36.00 22.50 3,964 18.00 0.46 1.50 7 2023-12-25 I2402 980 23.10 19.50 984 -7.00 -0.71 -0.90 22 2024-01-09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2401 14.52 14.02 14.27 -0.00 14.03 15.35 12.72 AL2401 13.31 13.11 13.24 0.58 10.86 12.05 9.66 ZN2401 17.28 16.24 16.82 -0.36 15.69 17.02 14.36 AU2402 13.60 12.70 13.19 0.09 13.18 14.03 12.33 AG2402 21.81 19.22 20.79 -0.75 0.00 0.00 0.00 LC2402 81.38 73.86 78.54 -11.58 0.00 0.00 0.00 SI2402 18.88 19.14 19.00 -0.70 0.00 0.00 0.00 RB2401 15.10 14.65 14.86 -1.01 0.00 0.00 0.00 I2402 22.05 26.13 24.38 -0.90 19.28 21.70 16.85 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2401 2,576 2,321 0.90 0.35 29,948 34,407 1.15 -0.01 AL2401 2,396 1,290 0.54 -0.27 36,690 40,213 1.10 0.06 ZN2401 1,987 1,234 0.62 0.07 24,969 23,634 0.95 0.05 AU2402 3,750 2,274 0.61 0.08 26,000 28,948 1.11 0.01 AG2402 4,225 2,502 0.59 0.15 54,251 37,949 0.70 -0.01 LC2402 7,480 5,437 0.73 0.25 100,239 40,662 0.41 0.02 SI2402 131 61 0.46 -0.29 12,629 12,942 1.02 -0.01 RB2401 2,104 2,381 1.13 0.11 161,606 211,593 1.31 0.03 I2402 10,294 16,876 1.64 0.49 88,623 168,625 1.90 -0.13 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 2023-07-06 2023-07-11 2023-07-14 2023-07-19 2023-07-24 2023-07-27 2023-08-01 2023-08-04 2023-08-09 2023-08-14 2023-08-17 2023-08-22 2023-08-25 2023-08-30 2023-09-04 2023-09-07 2023-09-12 2023-09-15 2023-09-20 2023-09-25 2023-09-28 2023-10-11 2023-10-16 2023-10-19 2023-10-24 2023-10-27 2023-11-01 2023-11-06 2023-11-09 2023-11-14 2023-11-17 2023-11-22 2023-11-27 2023-11-30 2023-12-05 2023-1