金属期权日报

金属期权日报 期权研究2023年12月18日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：美联储表态偏鸽；离岸人民币延续上涨。国内方面，下游多持观望态度。进出口方面，洋山铜溢价下滑。废铜方面，废铜替代优势提高。价格层面，短期海外情绪转强，国内宏观大体呈现弱现实强预期的格局。产业上看铜库存维持偏低，海外铜矿供应扰动持续。 铝：11月份国内云南地区电解铝停槽减产，国内电解铝日均产量环比下滑1185吨至11.63万吨/天。1-11月份国内电解铝累计产量3794.6万吨，同步增长3.6%。铝锭去库延续。 锌：上海市场，国产货量偏少升水延续高位，进口锌锭货量增多升水小幅下行，大部分进口锌锭明日到货。天津市场受降雪天气影响，到货有所延长。下游畏高慎采，成交情况一般。广东市场，库存延续低位近期到货较少，叠加交割临近，持货商挺价情绪较浓，但成交较少。 铁矿石：铁矿基本面格局正向供需双弱转换。国内经济复苏稍显脆弱，消费恢复但大宗消费如购房信心不足，投资端受地产拖累，整体平平，企业投资显露收缩心态，出口表现较好，缓解了经济下行压力。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2401)一个半月前止跌反弹回暖上升后震荡上行温和上涨，近两周宽幅震荡，多次跳空试探上行，跌幅0.03%报收于68670。 期权分析：期权隐含波动率报收于14.27%（-0.03%），自高位震荡下行至历史平均数水平；期权持仓量PCR报收于1.16（+0.06），低位窄幅震荡。 策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CU2401，S_CU2401P68000，S_CU2401P69000和S_CU2401C69000，S_CU2401C70000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2401)高位震荡回落后维持一个多月的震荡下行，上周末强势反弹，涨幅0.93%报收于18915 。 期权分析：期权隐含波动率报收于12.66%（+1.06%），高于上轨道线窄幅波动；期权持仓量PCR报收于1.04（- 0.02），短期窄幅波动。 策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2401，S_AL2401P18900@10，S_AL2401P19000@10和S_AL2401C19000@10，S_AL2401C19100@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2401)一个多月前涨破前期高点后震荡下行，近两周低位弱势反弹偏多头宽幅震荡，涨幅0.31%报收于20950。 期权分析：期权隐含波动率报收于17.18%（+0.03%），缓慢上行至较高位置后窄幅波动；沪锌期权持仓量PCR报收于0.89（-0.06），较低位置窄幅震荡。 策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2401，S_ZN2401P20800，S_ZN2401P21000和S_ZN2401C21000，S_ZN2401C21200。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2402)近一个月宽幅区间震荡，上周先跌后涨，上有前期高点压力，跌幅0.42%报收于473.68。 期权分析：期权隐含波动率报收于13.10%（-0.15%），自高位持续回落至历史平均数水平后窄幅波动；期权持仓量PCR报收于1.10（+0.01），增速减缓。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2402，S_AU2402-P-456@10，S_AU2402-P-464@10和S_AU2402-C-480@10，S_AU2402-C-488@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2402)两个多月以来阶段式多头上行，突破今年以来最高点，近三周形成双重顶形式，上周上行至前期高点后弱势空头下行，跌幅1.66%报收于978.5。 期权分析：期权隐含波动率报收于25.29%（-1.20%），跌破下轨道线后持续下行；期权持仓量PCR报收于2.03 （+0.07），低位剧烈波动。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2402，S_I2402-P-950@10，S_I2402-P-960@10和S_I2402-C-970@10，S_I2402-C-980@10。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2401 68,670 -20.00 -0.03 7.36 252.95 AL AL2401 18,915 175.00 0.93 12.48 116.93 ZN ZN2401 20,950 65.00 0.31 8.27 86.37 AU AU2402 473.68 -2.00 -0.42 12.36 587.99 AG AG2402 5,974.00 -55.00 -0.91 51.67 467.33 LC LC2402 100,950.00 2,450.00 2.49 0.93 9.46 SI SI2402 13,810.00 50.00 0.36 3.30 22.83 RB RB2401 3,937.00 -7.00 -0.18 16.72 65.94 I I2402 978.50 -16.50 -1.66 1.57 15.65 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2401 69,000 326.00 726.00 68,600 414.00 0.61 -30.00 10 2023-12-25 AL2401 18,700 144.00 109.00 18,735 95.00 0.51 -5.00 10 2023-12-25 ZN2401 20,800 248.00 168.00 20,880 52.00 0.25 10.00 10 2023-12-25 AU2402 472 9.10 5.70 475 -1.06 -0.22 -0.06 41 2024-01-25 AG2402 6,000 161.50 145.00 6,017 5.00 0.08 5.50 41 2024-01-25 LC2402 100,000 8,900 8,270 100,630 1,040 1.04 -320 25 2024-01-09 SI2402 13,800 279.00 233.00 13,846 83.00 0.60 36.00 25 2024-01-09 RB2401 3,950 32.50 37.00 3,946 0.00 0.00 1.50 10 2023-12-25 I2402 990 23.20 22.60 991 -2.60 -0.26 1.10 25 2024-01-09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2401 14.41 14.11 14.27 -0.03 13.94 15.30 12.58 AL2401 12.68 12.64 12.66 1.06 10.75 11.80 9.69 ZN2401 17.55 16.68 17.18 0.03 15.62 16.92 14.32 AU2402 13.49 12.47 13.10 -0.15 13.19 14.05 12.34 AG2402 22.47 19.21 21.54 -0.05 0.00 0.00 0.00 LC2402 91.53 86.78 90.12 -7.44 0.00 0.00 0.00 SI2402 19.22 20.17 19.70 -1.55 0.00 0.00 0.00 RB2401 16.18 15.63 15.88 -0.69 0.00 0.00 0.00 I2402 24.11 26.21 25.29 -1.20 19.37 21.76 16.99 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2401 5,737 3,159 0.55 -0.40 29,070 33,781 1.16 0.06 AL2401 1,579 1,274 0.81 -0.15 35,710 37,005 1.04 -0.02 ZN2401 2,739 1,505 0.55 -0.34 25,054 22,351 0.89 -0.06 AU2402 5,857 3,090 0.53 0.02 25,779 28,387 1.10 0.01 AG2402 5,354 2,376 0.44 -0.08 52,301 37,116 0.71 -0.02 LC2402 10,228 4,870 0.48 -0.10 90,158 34,479 0.38 0.04 SI2402 194 147 0.76 -0.08 12,305 12,678 1.03 -0.03 RB2401 3,137 3,220 1.03 0.20 161,940 206,541 1.28 0.01 I2402 11,667 13,441 1.15 -0.10 81,512 165,749 2.03 0.07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/06/12 2023/06/15 2023/06/20 2023/06/27 2023/06/30 2023/07/05 2023/07/10 2023/07/13 2023/07/18 2023/07/21 2023/07/26 2023/07/31 2023/08/03 2023/08/08 2023/08/11 2023/08/16 2023/08/21 2023/08/24 2023/08/29 2023/09/01 2023/09/06 2023/09/11 2023/09/14 2023/09/19 2023/09/22 2023/09/27 2023/10/10 2023/10/13 2023/10/18 2023/10/23 2023/10/26 2023/10/31 2023/11/03 2023/11/08 2023/11/13 2023/11/16 2023/11/21 2023/11/24 2023/11/29 2023/12/04 2023/12/07 2023/12/12 2023/12/