解锁煤炭化工投资策略

解锁煤炭化工投资策略 冠通期货研究咨询部王晓囡 执业资格证书编号：F03102002/Z0019650 2023年12月18日 煤炭化工 品种 交易逻辑 多空观点 操作建议 双焦 宏观驱动放缓，实际需求走弱，加上补库过后，大雪并未集中采购，价格开始松动，但产区安全事故多发，进口方面也存在波折，价格下行仍有阻碍。 震荡偏弱 短期震荡偏弱，滚动做空为宜。 尿素 阶段性需求仍存，加上气头尿素限产，价格近期仍有支撑，下方关注2120附近支撑表现，不过保供稳价压力仍在，供应同比偏高，而库存逐渐回暖，市场预期偏弱，期价已经开始有所松动。 宽幅震荡 观望 PTA 供应端收缩，聚酯回升，近期偏强，但加工费回暖，供应预期回升，而纺织需求预期走弱，中期供需支撑有限，暂时震荡对待。主要跟随原材料成本波动。 震荡 短线参与或观望 甲醇 上周甲醇供需数据双增，库存回升，加上进口补充下，市场预期偏弱；但气头装置停产，成本端预期仍存支撑，价格暂时震荡对待。 区间震荡 关注2370-2520区间争夺 2 能化板块纵览 1.51 1.34 1.01 0.91 0.86 0.33 0.24 0.19 0.00 能源化工品种周涨跌幅：% 增仓比 能化板块 焦炭 -0.84 -0.97 -1.01 -1.02 焦煤 25% 短20纤%PTA15% -0.70 -0.70 10%原油 苯乙烯 -1.16 -1.74 INE20号胶 液化气5玻%璃 SHFE橡胶 甲醇0% 燃料油 低硫燃料油 沥聚青丙烯 -1.12 乙二醇 -3.28 -4.17 -5.16 -5.24 纸浆纯碱尿素 -5% -10% SHFE 丁二烯橡胶 -15% -20% 塑料聚氯乙烯 涨跌幅 -25% -8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.00 上周，能源化工品板块大部分偏弱，不认石化产品价格略有小幅反弹，煤化工可以说领跌，尿素周度跌幅居前。结合增仓比来看，相比此前两周相对谨慎的情况，本周涨跌幅较大的品种出现了明显的减仓，上涨品种增减仓变动较小。 资料来源：wind、钢联，冠通研究咨询部3 煤炭化工——煤炭 核心观点 煤炭：近期寒潮来袭，全国大面积显著降温，带动居民用电需求攀升，沿海电厂煤炭日耗回升至220万吨以上高位， 电煤需求增加，电厂采购积极性有所增强。虽然产区大范围强降雪导致煤炭外运受阻，结合需求旺季预期，贸易商挺价情绪较强，价格稳中上调；但是，下游工业生产淡季，电厂库存仍处于高位，整体买方市场相对谨慎，询货以刚需为主；与此同时，由于天气影响，环渤海港口封航，导致港口库存迅速攀升，环渤海九港煤炭库存回升至3000万吨以上，秦港库存刷新近三年的历史新高，中下游高库存继续制约价格走势。综合而言，电煤需求旺季到来，价格有较强支撑，但中下游高库存制约依旧，价格上行空间稍显谨慎。 风险因素：进出口政策、特重大安全事故、气候条件 4 煤炭化工——煤炭 国家统计局数据显示，11月份，生产原煤4.1亿吨，同比增长4.6%，增速比10月份加快0.8个百分点，日均产量1379.9万吨。1—11月份 ，生产原煤42.4亿吨，同比增长2.9%。 44000 42000 全国煤炭产量月度情况：万吨 5年均值20192020202120222023 41722 41400 1450 全国煤炭日均产量：万吨 2021年日产2020年日产2022年2023 1346 1379.9 40000 38000 36000 3671236712 3814538546 39009 3775438217 3929838875 1350 1250 12441244 12721264 1243 1264 12181233 1310 1289 1254 1262 1299 34000 32000 30000 28000 26000 24000 35,529 31,158 39,579 36,28036,78337,93137,26637,044 38,672 37,009 39,13140,269 1150 1050 950 850 11601160 1209 11871187 12021195 1194 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 #N/A 750 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：wind、钢联，冠通研究咨询部5 煤炭化工——煤炭 上周，伴随着电厂煤炭日耗的迅速攀升，市场预期也开始升温，秦皇岛港口动力煤价格开始反弹走高，贸易商挺价情绪渐浓，截止到12月15日，秦皇岛港动力末煤报价948元/吨，周环比增加15元/吨。产地现货价格表现平稳，神华外购价格产区曾微幅回暖，但实际情况来看，中下游库存累积，整体采购热情不高，多数煤矿销售停止，部分已经有顶仓减产停产，市场冷清，现货价格暂时偏弱。 元/吨 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 动力煤：秦皇岛Q5500 201820192020202120222023 933 948 元/吨 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 主产省动力煤含税车板价 陕西榆林Q6000内蒙古乌海Q5500山西大同Q5500（含税） 资料来源：wind、钢联，冠通研究咨询部6 0 资料来源：wind、钢联，冠通研究咨询部 2023-11-03 2023-11-05 2023-11-07 2023-11-09 2023-11-11 2023-11-13 2023-11-15 2023-11-17 2023-11-19 2023-11-21 2023-11-23 2023-11-25 2023-11-27 2023-11-29 2023-12-01 2023-12-03 2023-12-05 2023-12-07 2023-12-09 2023-12-11 2023-12-13 2023-12-15 2023-12-17 1月1日 环渤海部分港口12月份以来调入调出 1月14日 港口库存 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 环渤海九港煤炭库存 3月19日 4月1日 2020 4月14日 4月27日 调入量 5月10日 5月23日 2021 量 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 调出量 7月27日 2022 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 2023 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 万吨 250.00 2019 12月30日 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 1月1日 万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月16日 1月31日 5年最大值 2023 2月15日 环渤海部分港口煤炭调�量 3月1日 3月16日 3月31日 大秦线铁路运量 5年最小值 5年均值 2020 4月15日 4月30日 5月15日 5月30日 2021 6月14日 6月29日 7月14日 7月29日 8月13日 2022 8月28日 9月12日 9月27日 10月12日 2022 2023 10月27日 11月11日 11月26日 12月11日  数据统计，截止到12月15日， 环渤海九港煤炭库存3002.40万吨，周环比增加252万吨，同比偏高802万吨。 虽然降雪导致集港量有所下降 ，但降雪对产地产生影响的同时，环渤海港口也开始封航，调出规模出现了明显跳水，导致港口库存并未因产地外运而稍显紧促，反而库存迅速攀升 。 对于旺季到来，贸易商有挺价心态，但近期，港口调出量明显回暖，预计有助于库存的消耗，但实际采购节奏，还需要考量下游采购节奏。   12月26日  万吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 250 200 150 100 50 7 电力需求 11月份，全社会用电量7630亿千瓦时，同比增长11.6%。分产业看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长12.2%；第二产业用电量5277亿千瓦时，同比增长9.8%；第三产业用电量1321亿千瓦时，同比增长20.9%；城乡居民生活用电量936亿千瓦时，同比增长10.0%。 从具体发电量来看，11月份，火电、太阳能发电增速加快，水电增速回落，风电由降转增，核电降幅扩大。其中，火电增长6.3%，增速比10月份加快2.3个百分点；水电增长5.4%，增速比10月份回落16.4个百分点；核电下降2.4%，降幅比10月份扩大2.2个百分点；风电增长26.6%，10月份为下降13.1%；太阳能发电增长35.4%，增速比10月份加快20.1个百分点。 全社会用电量：万千瓦时 2023年1-11月份发电量占比 100,000,000.0020192020202120222023季节性规律(右) 90,000,000.00 80,000,000.00 70,000,000.00 60,000,000.00 50,000,000.00 40,000,000.00 30,000,000.00 20,000,000.00 10,000,000.00 65000000 60000000 55000000 50000000 45000000 40000000 35000000 风电 9% 核电 5% 水电 13% 太阳能发电 3% 火电 70% 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30000000 8 电力需求： 截至12月12日，沿海八省电厂煤炭日耗220万吨，周环比继续回升，正在走季节性回升之路，同期，沿海八省电厂煤炭库存环比小幅下降，已经回落至3464万吨，同比偏高收窄，较2021年同期略有偏低，不过依然处于同比2022年依然偏高。 后续，电厂煤炭日耗需求将逐渐攀升，而库存去化之下，采购需求将逐渐抬头，支撑价格。 300 沿海八省电厂煤炭日耗：万吨 20192020202120222023 4000 沿海电厂煤炭库存：万吨 250 200 150 100 3500 3000 2500 502000 01500 20192020202120222023 资料来源：市场信息，冠通研究咨询部9 气候 中央气象台12月18日06时继续发布低温黄色预警：未来五天，我国大部地区气温持续偏低。预计12月18日08时至21日08时 ，新疆北部、西北地区中东部、内蒙古、华北地区、东北地区、黄淮、江淮、江汉、江南北部、贵州等地部分地区日最低 气温较历史同期偏低5℃以上；最低气温0℃线将位于贵州南部至江南北部一带。 18-19日，南方大部地区有雨雪天气，江淮地区将有雨夹雪或雪，其中，安徽东南部、江苏西南部等地的部分地区有中到大雪；江南、华南等地有小雨，局地中雨。贵州中北部和东部局地、湖南西部等高海拔地区有冻雨。 资料来源：中央气象台、wind，冠通研究咨询部10 非电需求： 虽然北方大范围降雪已经告一段落，但受冷空气活动影响，国内迎来新一轮降温过程，总体施工条件进一步转弱。近期下游存量需求呈现下滑趋势，新开工项目数量不足，混凝土采购刚需持续走低。与此同时，搅拌站回款压力较大，供货积极性有限，价格走势稳中偏弱的可能性较大。 水泥产能利用率：% 2023年度2022年度2021年度2020年度 混凝土产能利用率：% 352020202120222023 9030 80 25