解锁煤炭化工投资策略

解锁煤炭化工投资策略 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 2023年8月7日 能化板块纵览 能源化工品种周涨跌幅：% 增仓比 能化板块 20% 9.86 6.52 3.75 2.42 2.05 1.60 纯碱15% 涨跌幅 0.00 -0.32 -0.58 -1.01 -1.21 -1.23 -1.59 乙二醇 -1.76 -2.89 -3.14 -3.86 -3.94 -4.33 -4.36 -4.62 尿素 短纤 纸浆 -24.30 PTA 10% 5% 0% -5%塑料液化气聚丙烯 -10% 沥青 聚氯乙烯 -15% 苯乙烯 甲醇原油 低硫燃料油 燃料油 -20% -8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.00 本周，部分煤化工品种仍在走强，但大部分煤化工品种已经开始走弱，纯碱、尿素领跌能化板块，结合持仓比来看，纯碱尿素均增仓下行，甲醇虽然期价仍偏强，但减仓反弹，价格的持续性存疑。 3 煤炭化工——煤炭 核心观点 煤炭：近期煤炭价格稳中略有松动，但价格波动有限。上周台风来袭，导致我国大面积降水，煤炭产销均受到一定的影响。从需求端 来看，高温压力缓解，电厂煤炭日耗下降，旺季需求压力减弱，电厂库存虽有消耗，但依然处于相对高位，北上采购意愿较为有限；而全国大范围降水，工业需求也受到影响，需求端采购有限，港口报价震荡继续回落。不过，供应端来看，华北等地大范围降水，煤炭生产也受到波及，大秦线铁路运量一度显著下调，集港量下降，导致环渤海港口库存小幅去化，加上发运成本支撑，港口报价并未扩大跌幅。至于中期价格走势，电厂煤炭日耗在8月下旬将逐渐走弱，而目前库存仍处于相对高位，高进口、高供应情况下，电煤需求很难有大规模采购出现，价格大概率承压运行。当然，非电需求进入金九银十旺季，以及部分地区灾后重建，还需警惕是否会导致工业需求有显著增长，当然，目前暂无明显利好，中期还需关注钢铁平控政策等是否落实，暂时谨慎对待。 风险因素：进出口政策、特重大安全事故、气候条件 4 煤炭化工——煤炭 目前煤炭市场弱势运行，产地煤炭供应保持正常水平，区域内企业采购观望较为浓♘，贸易商发运不积极。截止到8月7日，秦皇岛Q5500大卡动力末煤报价839元/吨，周环比下调19元/吨。神华外购价格也出现了下调，巴图塔外购5500大卡报价下调27元/吨至665元/吨，黄骅港下调22元/吨至875元/吨，市场弱势情绪仍在延续。 元/吨 动力煤：秦皇岛Q5500 元/吨 2,000.00 主产省动力煤含税车板价 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 201820192020202120222023 839 1,800.00 陕西榆林Q6000内蒙古乌海Q5500山西大同Q5500（含税） 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 5  1月1日 1月14日 1月27日 港口库存略有去化 环渤海九港煤炭库存 2月9日 2月22日 3月6日 秦皇岛港-山西产地价差 3月19日 4月1日 2020 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 2021 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 2022 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 2023 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 250 200 150 100 50 0 12月30日 2023-06-23 2023-06-25 2023-06-27 2023-06-29 2023-07-01 2023-07-03 2023-07-05 2023-07-07 2023-07-09 2023-07-11 2023-07-13 2023-07-15 2023-07-17 2023-07-19 2023-07-21 2023-07-23 2023-07-25 2023-07-27 2023-07-29 2023-07-31 2023-08-02 2023-08-04 2023-08-06 1月1日 万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 0 环渤海部分港口12月份以来调入调出 1月16日 1月31日 2月15日 3月1日 5年最大值 3月16日 3月31日 大秦线铁路运量 调入量 4月15日 4月30日 量 5月15日 5月30日 6月14日 6月29日 5年最小值 调出量 7月14日 7月29日 8月13日 8月28日 9月12日 9月27日 10月12日 10月27日 2022 11月11日 11月26日 12月11日   200.00 150.00 100.00 12月26日 万吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 元/吨 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 数据统计，截止到8月4日，环渤海九港煤炭 库存2467万吨，周环比下降百万吨左右，同 比胜负下降至35.30万吨。 杜苏芮影响超预期，华北大部分地区强降水导致运力有所下降，大秦线铁路日运量曾下降至30-60万吨，调入量下降导致库存有所下降。目前产区至港口发运价差仍处于低位，不过调出也较为低迷，博弈还在进行中，后 续大概率压力向上传导。 万吨 250.00 50.00 0.00 1月1日 1月14日 2019 1月27日 环渤海部分港口煤炭调出量 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 2020 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 2021 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 2022 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 2023 10月26日 6 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 电力需求：截至7月31日，沿海八省电厂煤炭日耗204.9万吨，同比处于相对正常水平，强降水导致高温压力缓解，用电需求下降，日耗从高点240万吨以上回落，电煤需求压力暂缓；据悉，强降水消退后，沿海电力需求再次反复，目前216万吨左右，基本处于正常水平，压力并不突出。沿海八省合计库存量3663万吨，库存虽略有去化，但去化幅度较慢，仍处于往年同期高位水平。 300 250 200 150 100 50 0 沿海八省电厂煤炭日耗：万吨 20192020202120222023 水泥产能利用率：% 2023年度2022年度2021年度2020年度 100 80 60 40 20 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 4000 沿海电厂煤炭库存：万吨 3500 3000 2500 2000 2019 2020 2021 2022 2023 1500 混凝土产能利用率：% 35 302020202120222023 25 20 15 10 5 0 7 气候以及水电 未来10天（8月7日-16日），主雨区位于东北、西北地区东部、江南大部、西南地区东部、华南及青藏高原东部和南部等地，上述大部地区降水量较常年同期偏多2～5成，局地偏多1～2倍；华北大部、黄淮及江淮等地大部降水 偏少。 7-9日及12日后黄淮西部、江汉、江南西部等地多高温天气。 单位：m³/秒 80000 60000 三峡入库流量 2020202120222023 40000 20000 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月… 10月… 11月8日 11月… 12月4日 12月… 12月… 0 单位：m³/秒 60000 50000 40000 30000 20000 10000 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 0 三峡出库流量 2020202120222023 8   国际煤价格震荡 国际煤价出现震荡，截止到8月3日，纽卡API55500FOB报价87.5美元/吨，周环比下降0.5美元/吨，折合舱底价格约813元/吨；印尼ICI43800FOB报价52.0美元/吨，周环比上调0.25美元/吨，ICI44600FOB报价71.5美元/吨，周环比下降3.5美元/吨，折合舱底价648元/吨左右，进口价格优势仍存，印尼中卡煤采购积极性较高。 9 300 250 200 150 100 50 0 2021.01.22 2021.2.19 2021.03.19 2021.04.16 2021.05.14 2021.06.11 2021.07.09 2021.08.06 纽卡API55500(FOB)美元/吨 2021.09.03 2021.09.31 2021.10.29 2021.11.26 2021.12.24 2022.01.21 2022.02.25 2022.03.25 国际煤到岸/离岸价格 2022.04.22 2022.05.20 2022.06.17 2022.07.15 2022.08.12 2022.09.09 2022.10.07 2022.11.04 2022.12.02 印尼ICI43800(FOB)美元/吨 2022.12.30 2023.01.27 2023.02.24 2023.03.24 2023.04.14 2023.04.26 2023.05.09 2023.05.18 2023.05.30 2023.06.07 2023.06.13 2023.06.19 2023.06.26 2023.07.03 2023.07.07 2023.07.13 2023.07.18 2023.07.24 2023.07.28 2023.08.03 煤炭化工板块——双焦 核心观点 焦煤焦炭：双焦价格仍在震荡反复，铁水产量降幅有限，钢厂库存低迷，终端采购仍有支撑，焦化企业四轮提涨落地后，近期已经有第五轮提涨，焦化企业盈利改善，企业开工积极性较高，坑口焦煤竞拍热情延续；与此同时，虽然此前部分停产煤矿恢复生产，但临汾、内蒙乌海除国营煤矿的露天矿仍处于停产状态，焦煤供应稍显紧促；供需阶段性配合下，双焦价格依旧延续偏强形势。不过，钢材数据表现并不乐观，社库累计而表需下降，加上近期发改委粗钢限产传言纷纷，对于原料需求预期走弱，在钢材利润相对低迷情况下，焦炭企业继续提涨难度较大；而上游来看，煤炭保供政策并未改变 ，动力煤的坑口报价表现偏弱，焦煤价格受到波及；并且蒙煤进口通关保持在高位水平，澳煤进口价格优势出现，进口端的影响正在积极发挥作用，上游焦煤报价仍有压力。期货盘面来看，双焦期价在快速下挫后低位有所反复，但并未突破关键压力位，暂时震荡偏弱对待。焦煤主力合约上方关注前高附近压力表现，焦炭2250-2350附近压力。至于中期走势，还需要关注平控政策是否落实，以及与金九银十消费旺季的博弈情况。 风险因素：政策预期照进现实；成材需求出现大幅增加，终端低库存炒作。 10 洗煤厂开工率：% 2020 2021 2022 20