航运周报：红海船舶遇袭周转受阻，短期运价偏强

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 红海船舶遇袭周转受阻，短期运价偏强 ——航运周报20231217 研究员： 李兴彪朱子悦 从业资格号：F3048193从业资格号：F03090679投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0016871 第一部分周观点总结 EC回顾：总体震荡运行 行情回顾：本周交易锚点由现货转向宏观消息面，总体维持震荡。本周一 盘后SCFIS欧线上涨24.8%涨幅超预期，衔接上周五盘后SCFI收于925美元 /TEU显示现货端持续涨价，因而周一、周二走势偏强，同时04-06、04-08月差持续收窄。周三美国宏观数据偏差影响，11月消费者价格指数意外上升，带动情绪偏弱盘面震荡回调，04-06价差再度走阔。周四，美联储议息会议表态转鸽，点阵图暗示美联储或在2024年降息3次；美元走弱，离岸人民币对美元汇率升破7.14关口，对盘面压制减轻；尾盘盘空头发力回吐涨幅；周五延续前一交易日尾盘走势偏低位运行。 。 本周订舱价SCFI欧线收于1029美元/TEU继续超出预期,SCFIS收于939.57点 操作策略：下周EC上行空间打开，订舱运价超预期叠加地缘风险扰动，欧洲4大航司暂停红海航行，SCFIS在1月中上旬之前或将上涨至1200点上方 欧线期货合约月差 EC2404-2406EC2404-2408EC2404-2410EC2404-241220 -30 -80 -130 -180 8月18日 8月23日 8月28日 8月31日 9月5日 9月8日 9月13日 9月18日 9月21日 9月26日 10月9日 10月12日 10月17日 10月20日 10月25日 10月30日 11月2日 11月7日 11月10日 11月15日 11月20日 11月23日 11月28日 12月1日 12月6日 12月11日 12月14日 -230 收盘价及现货价对比 手500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1200 1100 1000 900 800 700 600 8月18日 8月22日 8月24日 8月28日 8月30日 9月1日 9月5日 9月7日 9月11日 9月13日 9月15日 9月19日 9月21日 9月25日 9月27日 10月9日 10月11日 10月13日 10月17日 10月19日 10月23日 10月25日 10月27日 10月31日 11月2日 11月6日 11月8日 11月10日 11月14日 11月16日 11月20日 11月22日 11月24日 11月28日 11月30日 12月4日 12月6日 12月8日 12月12日 12月14日 500 点 2404成交量 2406成交量 2408成交量 2410成交量 2412成交量SCFIS现货价格2404收盘价 2406收盘价 资料来源：iFinD、上海航运交易所、中信期货研究所2 马士基、赫伯罗特、达飞、地中海宣布所有船舶暂停从红海航行 亚欧航线约53.5%运力宣布将暂停通行红海：马士基、赫伯罗特、达飞、地中海宣布所有船舶暂停从红海航行 绕航船舶周转效率将降低19%：绕行后从远东开始到北欧航行距离增加9天，远东-北欧航线航程增加3280海里，增加上海-鹿特丹港常规路线，往返时间可能从当前77天增至95天，周转效率约降低19% 若其他航司不跟进，则当前影响的亚欧航线运力效率约损失10.2% 成本端增加：可能加收战争保险、燃油附加费等。绕航增加的燃油费用与苏伊士运河通行费体量相当，但船期成本整体增加，同时 2024年碳税成本也可能增长 关注其他航司跟进情况，关注是否征收战争附加费以及美国后续护航情况 部分集装箱船舶返航 部分集装箱船舶开始返航 亚欧航线上各家航运公司周运力份额 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 18.8%17.6% 13.3%13.2%12.2% 8.6%8.2% 5.2% 0.9%0.8%1.1% 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构 成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不3 承担任何责任。 资料来源：Linerlytica、中信期货研究所 亚欧航线运价宣涨情况：本周HMM、MSC跟涨1月1日运价 SCFI中上海-北欧航线运价 11月以来推进4轮提涨，12月中下旬运价进一步提升 达飞FAL2航线ETD1月8日下调运价3000美元/FEU至2500美元/FEU，与马士基提涨幅度持平，对比12月下旬大柜宣涨运价（2000美元/FEU）仍有涨幅，目前依然看好1月运价上行趋势。 20英尺集装箱提涨节奏 MSC 美元/TEUCMACGM2000 HapagLloyd Maersk CoscoShippingHMM 16501600 1750 1500 1400 1500 91000 1050112711211501200 9621000 1325 0 1000 00 500 0 11月1日 12月1日 12月中旬 1月1日 40英尺集装箱运价 美元/FEU 3500 3000 MSCCMACGM HapagLloyd Maersk CoscoShipping HMM 30003000 2700 25205000 2500 2000 1500 118001750 20502002200 21002400 0 650 175018001750 1000 500 0 11月1日 12月1日 12月中旬 1月1日 资料来源：航运公司官网、中信期货研究所4 地缘冲突影响加剧四大航司暂停红海航行，提涨兑现度有望提升 船型 周观点 展望 集装箱船 1、运价：欧线运价至1月中旬前随提涨中枢上行。周一SCFIS欧线超预期上涨24.8%至939.57点，SCFI欧线继续上涨至1029美元/TEU涨幅扩大，反映12月中下旬运价较上旬有进一步提升；预计短期内，SCFIS将跟随订舱价涨势继续向上突破。反映市场12月货量需求稳定，运力投放在签约季继续受到调控，带动市场运价大幅上涨。美线结算运价反弹小幅上涨，12月11日SCFIS美西航线运价指数收于977.78点，环比涨1.7%；订舱价SCFI收于1819美元/TEU，继续上涨9%。近洋航线方面，东南亚航线运价继续小幅上涨1%表现较稳定，日本关东航线维持稳定。2、需求：宏观方面，欧元区生产水平降至三年来最低，经济下行压力加大，但集运需求以偏必选消费为主。欧元区公布10月工业产出较9月下降0.7%，生产水平降至2020年以来最低；其中资本品生产降幅最大，下降了1.4%，欧元区五大经济体的月度产出均出现下降；在高利率、高通胀的背景下，未来欧洲经济前景仍将面临考验。同时，美联储议息会议态度转鸽，美元走弱，离岸人民币对美元汇率升破7.14关口，对出口压制减轻。3、供给：红海商船密集遇袭，地缘冲突影响加剧船舶绕航。12月15日马士基集装箱船被无人机袭击但未击中，赫伯罗特地中海航线集装箱船受袭起火，随后马士基、赫伯罗特宣布所有船舶暂停从红海航行，达飞于12月16日跟进绕航，地中海航运跟进；由于三家船司分属集运的三大联盟，因而对于亚洲-北欧运营的周转效率影响进一步扩大。目前绕航从远东开始到北欧航行距离增加9天，远东-北欧航线航程增加3280海里，增加上海-鹿特丹港常规路线，往返时间可能从当前77天增至95天，周转效率约降低19%。4、展望：2024年1月中旬前亚欧航线市场运行3条主线：①涨价仍在兑现：11月1日以来航运公司推动4轮提涨，12月15日欧线SCFI订舱运价达1029美元/TEU，环比上升11.2%，较12月15日官宣价格低100美元/TEU，1月1日提涨计划预计兑现度提升②地缘风险影响加剧，4家航司暂停红海通行后，长期预计损失亚欧航线效率10%：本周红海商船密集遇袭，赫伯罗特1艘集装箱船舶遇袭后起火，马士基、赫伯罗特及达飞宣布所有船舶暂停通行红海，亚欧航线周转效率损失19%③成本上行，2024年1月后苏伊士运河提涨和ETS碳税征收，大约带动40美元/TEU。绕行后航司成本增加 偏强，上行空间打开 5、操作策略：下周EC上行空间打开，订舱运价超预期叠加地缘风险扰动，欧洲4大航司暂停红海航行，SCFIS在1月中上旬之前或将上涨至1200点上方6、风险提示：极端天气、地缘政治事件影响 干散货：BDI回落至2493点，海岬型运费维持强势 船型 周观点 展望 1、运价：12月15日BDI收于2348点，环比上周继续下跌27.1%，BCI收于4113点，环比上周反弹上涨4.8%，BSI收于1426点，环比跌48.9%，BPI收于1900点，环比回落37.2%；分船型，各船型日租金回落，海岬型回落较多，海岬型5TC日收益达3.64美元/天，环比下降16%，巴拿马型5T/C日收益达1.78万美元/天，环比下降13.87%，大灵便型10T/C达1.62万美元/天，环比跌4.4%相对稳定。2、需求：（1）铁矿石：铁矿价格回落，拖累海岬型运价（2）煤炭：全球煤炭价格回落，冬季取暖需求或 震荡，关 干散 存一定支撑（3）粮食：粮食出口承压运行 注红海通 货船 3、供给：巴拿马运河通行量下降，大西洋地区可供租用船舶有限。2023年12月初全球共计干散货船10亿载重吨，同比增长2.87%，增速放缓。海岬型船航速反弹，巴拿马运河通行量下降，对运价形成支撑。关注红 行情况对船舶绕航 海地区航行情况对运价支撑4、展望：震荡，关注红海通行情况对船舶绕航影响 影响 5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气 油轮船型租金继续回落，VLCC回落超20%，气体船运价继续下跌 船型 周观点 展望 油轮 1、原油油轮：不同船型租金继续回落，VLCC回落超20%，阿芙拉型仍跌较多。12月15日，阿芙拉型日收益44152美元/天，环比下跌11.5%；苏伊士型日收益57192美元/天，环比回落3.9%；VLCC型日收益46358美元/天，环比下跌21.4%。成品油轮分船型日收益普遍回落，MR型环比跌13.5%。12月15日灵便型成品油轮日收益50469美元，环比回落1.2%；MR型成品油轮日收益35332美元，环比回落13.5%；巴拿马型（LR1）日租金30292美元，环比回落2.9%2、需求：VLCC市场情绪偏差，中东、西非签约情况偏差，关注下周圣诞节前租约签订情况。LR和LR2需求较好，苏伊士运河以东MR型租约偏多3、供给：供应端扰动依然存在，红海地区通行受限或将提振运价。2023年前10月，原油油轮船队和成品油轮船队规模同比分别增长2%和1.7%，增速环比小幅下降。阿芙拉型航速高位运行，VLCC航速震荡反弹；储油运力规模小幅反弹。红海地区通行风险上升，或将对市场形成持续支撑4、展望：震荡偏强5、风险因素：地缘政治冲突、