铅周报：铅价重心略上抬 关注需求改善情况

2023年12月18日 铅价重心略上抬 关注需求改善情况 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 上周沪铅主力期价重心小幅上抬。宏观面看，美联储转向鸽派，美元弱势运行，利多内外铅价企稳修复。 基本面看，12月以来，河南地区原生铅炼厂检修后恢复生产，但其它地区检修超预期，月度产量或不及预期，同时部分炼厂计划1月检修，集中在湖南、广东地区。再生铅供应收紧，原料废旧电瓶供应紧张，价格止跌企稳，成本支撑恢复。同时安徽、河南及江苏部分炼厂在原料紧张及利润亏损下，选择停产待料，SMM统计目前影响量近3360吨/日。需求端看，受海外圣诞节电池备货需求及海外企业退税优惠政策影响，电池出口订单较好，但国内消费一般，部分经销商库存达1个半月水平，拿货积极性不佳。近期北方降温降雪，后期关注对电池更换需求提振情况。 整体来看，美联储鸽派转向，美元压力减弱。产业端看，铅价在供应收紧及成本抬升的支撑下企稳，但向上空间打开仍需看到需求显著改善，否则仍将维持偏震荡运行。 策略建议：观望 风险因素：海外再挤仓，需求不及预期 一、交易数据 上周市场重要数据 合约 12月8日 12月15日 涨跌 单位 SHFE铅 15410 15620 210 元/吨 LME铅 2023 2075 52 美元/吨 沪伦比值 7.6 7.5 0 上期所库存 49913 59393 9480 吨 LME库存 133,675 128,150 -5525 吨 社会库存 8.37 7.13 -1.24 万吨 现货升水 -15 -70 -55 元/吨 注:(1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力换月至2402合约，期价企稳，重心小幅抬升，最终收至15620元/吨，周 度涨幅1.36%。周五夜间横盘，收至15630元/吨。伦铅企稳小幅反弹，最终收至2075美元/吨，周度涨幅2.57%。 现货市场：截止至12月15日，上海市场报价稀少；江浙市场济金、江铜铅15595-15605 元/吨，对沪铅2401合约升水0-10元/吨报价。沪铅2312合约进入交割，部分持货商以交割为主，仓单报价减少，同时沪铅呈震荡上行态势，其他持货商积极出货，再生铅供应区域性收紧，下游部分刚需回流至原生铅，现货市场活跃度相对好转。 库存方面，截止至12月15日，LME周度库存128150吨，周度减少5525吨。上期所库 存59393吨，周度增加9480吨。SMM五地社会库存为7.13万吨，周度减少1.24万吨。受检修因素影响，原生铅南北供应差异明显，华北市场相对宽松。同时，废旧电瓶供应紧张，华北地区暴雪影响运输，导致部分地区如安徽再生铅炼厂被动减产。下游刚需转向消耗附近仓库货源，带动库存回落，不过交割货源移库带动部分回补。12月下旬，上下游企业惯例回笼资金，部分大型下游关账盘库，铅锭采购或停滞，而炼厂亦有检修，库存或以稳为主。 上周沪铅主力期价重心小幅上抬。宏观面看，美联储转向鸽派，美元弱势运行，利多内外铅价企稳修复。基本面看，12月以来，河南地区原生铅炼厂检修后恢复生产，但其它地区检修超预期，月度产量或不及预期，同时部分炼厂计划1月检修，集中在湖南、广东地区。再生铅供应收紧，原料废旧电瓶供应紧张，价格止跌企稳，成本支撑恢复。同时安徽、河南及江苏部分炼厂在原料紧张及利润亏损下，选择停产待料，SMM统计目前影响量近3360吨/日。需求端看，受海外圣诞节电池备货需求及海外企业退税优惠政策影响，电池出口订单较