苯乙烯周报：中短期关注逢高试空苯乙烯利润机会

中短期关注逢高试空苯乙烯利润机会 苯乙烯周报2023年12月16日 姓名：李紫嫣 从业资格号：F3083152 交易咨询从业证书号：Z0019125联系电话：021-61625026 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 上海市浦东新区陆家嘴世纪金融广场2号楼20层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 主要观点 上周EB2401合约价格重心环比抬升，于12月15日下午收在8124元/吨，周上涨27元/吨。12月15日华东地区苯乙烯现货价格 为8175元/吨，周环比持平。 苯乙烯基本面预期转弱。12月中下旬苯乙烯行业装置重启计划较多，主要有中海壳牌、浙江某企业的多套装置、兰州汇丰、湛江东兴、中化泉州等，虽也有安徽嘉玺计划检修，但总体来看12月中下旬苯乙烯行业装置重启带来的供应增量更多，预计中短期苯乙烯产量料呈增量格局。苯乙烯市场需求料逐渐下滑，主要在于EPS行业季节性需求淡季影响，其产量及对苯乙烯行业的需求量料逐渐回落。 纯苯基本面后续料有好转。近期受部分纯苯装置重启影响，国内纯苯产量环比提升。12月中下旬上海赛科、中海壳牌和上海石化等纯苯装置计划重启，预计将使得国内纯苯产量有所提升。虽然纯苯供应端大概率将有增量，但需求受最大下游苯乙烯行业装置重启较多影响，对纯苯市场需求存在利多影响，料使得纯苯基本面较当前呈环比好转格局。 综合来说，受前期苯乙烯装置检修较多基本面偏好、纯苯基本面偏弱影响，苯乙烯行业利润水平得到修复，苯乙烯-纯苯间价差呈扩大态势。后续由于苯乙烯及纯苯基本面预期存转变可能，在价差偏大的情况下，可关注逢高做空苯乙烯行业利润机会。 风险提示：国际油价剧烈波动，苯乙烯及纯苯产业链装置计划外变动。 请务必阅读正文之后的声明部分 苯乙烯期货及现货价格重心总体维稳 市场价:苯乙烯:华东地区:主流价 单位：元/吨 10000 8000 7500 7000 期货收盘价(活跃:成交量):苯乙烯(EB) 单位：元/吨 11500 10500 9500 9500 9000 8500 8500 7500 2022-04-14 2022-05-14 2022-06-14 2022-07-14 2022-08-14 2022-09-14 2022-10-14 2022-11-14 2022-12-14 2023-01-14 2023-02-14 2023-03-14 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 2023-10-14 2023-11-14 2023-12-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 2023-10-14 2023-11-14 2023-12-14 6500 上周EB2401合约价格重心环比抬升，于12月15日下午收在8124元/吨，周上涨27元/吨。12月15日华东地区 苯乙烯现货价格为8175元/吨，周环比持平。 苯乙烯地区及内外盘价差 单位：元/吨苯乙烯现货地区价差 400 200 0 -200 -400 021-08-14 1-10-14 2-14 14 -600 苯乙烯内外盘价差 单位：美元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 2023-10-14 2023-11-14 2023-12-14 -600 中国-欧洲中国-韩国韩国-欧洲 苯乙烯基差走弱，合约间价差有所扩大 苯乙烯基差 单位：元/吨 10500 9500 8500 7500 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 6500 单位：元/吨 600 400 200 0 2023-10-14 2023-11-14 2023-12-14 -200 单位：元/吨 300 200 100 0 -100 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 2023-10-14 2023-11-14 2023-12-14 -200 苯乙烯期货合约间收盘价差走势 基差（右轴） 市场价:苯乙烯:华东地区:主流价 期货收盘价(活跃):苯乙烯(EB) 01-02价差01-03价差02-03价差 截至12月15日，苯乙烯基差为51元/吨，此前12月8日基差为78元/吨，周基差环比走弱； 上周苯乙烯期货合约间价差有所扩大。 数据来源：同花顺，中泰期货整理 数据来源：港联经纪，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 苯乙烯、纯苯近远月纸货价差 单位：元/吨 1000 600 200 -200 -600 2021-02-14 2021-04-14 2021-06-14 纯苯、苯乙烯M0-M1纸货价差 苯乙烯M0-M1 2021-08-14 2021-10-14 2021-12-14 2022-02-14 2022-04-14 2022-06-14 2022-08-14 2022-10-14 纯苯M0-M1 2022-12-14 2023-02-14 2023-04-14 2023-06-14 2023-08-14 2023-10-14 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2023-12-14 单位：元/吨 SM_M0-BZ_M0 2021-02-14 2021-04-14 2021-06-14 苯乙烯及纯苯纸货合约间价差 2021-08-14 SM_M1-BZ_M1 2021-10-14 2021-12-14 2022-02-14 2022-04-14 2022-06-14 SM_M0-BZ_M1 2022-08-14 2022-10-14 2022-12-14 2023-02-14 2023-04-14 SM_M1-BZ_M0 2023-06-14 2023-08-14 2023-10-14 2023-12-14 苯乙烯工厂库存及华东港口库存下降 苯乙烯工厂库存 单位：吨 200000 150000 100000 50000 2021-04-15 2021-06-15 2021-08-15 2021-10-15 2021-12-15 2022-02-15 2022-04-15 2022-06-15 2022-08-15 2022-10-15 2022-12-15 2023-02-15 2023-04-15 2023-06-15 2023-08-15 2023-10-15 2023-12-15 0 华东苯乙烯港口库存 单位：万吨 25 20 15 10 5 -10-11 1 0 2022-08-11 库存:苯乙烯(工厂库存):华东库存:苯乙烯(工厂库存):山东 库存:苯乙烯(工厂库存):其他地区 截至2023年12月14日，中国苯乙烯工厂样本库存量13.71万吨，较上一周期减少0.86万吨，环比减少5.91%。中国苯乙烯工厂样本库存继续减少，趋势下行。 截至2023年12月11日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.38万吨，较上期降0.72万吨，环比-11.80%。商品量库存在3.93万吨， 较上期降0.37万吨，环比-8.60%。 EPS、PS行业开工率提升，ABS开工率维稳 单位：% 85 苯乙烯行业开工率 80 75 70 65 2023-05-15 2023-06-15 2023-07-15 2023-08-15 2023-09-15 2023-10-15 2023-11-15 2023-12-15 60 本周期(20231208-20231214），EPS产能利用率54.88%，环比+3.49%；PS产能利用率67.14%，环比+2.44%；ABS产能利用率 74.4%，环比稳；UPR产能利用率32%，环比+4%；丁苯橡胶开工62.66%，环比-1.42%。 苯乙烯下游行业产量及库存 EPS、PS和ABS行业周度产量 单位：万吨 14 12 10 8 6 4 2 0 单位：万吨 25 20 15 10 5 2021/4/14 2021/6/14 2021/8/14 2021/10/14 2021/12/14 2022/2/14 2022/4/14 2022/6/14 2022/8/14 2022/10/14 2022/12/14 2023/2/14 2023/4/14 2023/6/14 2023/8/14 2023/10/14 2023/12/14 2021/4/14 2021/6/14 2021/8/14 2021/10/14 2021/12/14 2022/2/14 2022/4/14 2022/6/14 2022/8/14 2022/10/14 2022/12/14 2023/2/14 2023/4/14 2023/6/14 2023/8/14 2023/10/14 2023/12/14 0 EPS、PS和ABS行业周度库存 单位：万吨 4 3 2 1 0 EPS产量ABS产量PS产量 ABS库存PS库存EPS库存（右轴） 截至2023年12月14日中国EPS产量约8.28万吨；中国PS行业产量8.76万吨；中国ABS行业总产量为11万吨。 截至2023年12月14日中国EPS样本企业库存约2.71万吨；国内ABS成品库存量18.8万吨；中国PS成品库存量7.03万吨。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 600 200 -200 -600 -1000 单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2023-04-15 2023-05-15 2023-06-15 2023-07-15 2023-08-15 2023-09-15 2023-10-15 2023-11-15 2023-12-15 2021-08-15 苯乙烯产业链利润情况 单位：元/吨 1000 2021-10-15 2021-12-15 苯乙烯非一体化装置理论利润 2022-02-15 2022-04-15 ABS利润 2022-06-15 2022-08-15 2022-10-15 2022-12-15 2023-02-15 2023-04-15 2023-06-15 2023-08-15 2023-10-15 2023-04-15 2023-05-15 2023-05-15 2023-06-15 2023-06-15 2023-07-15 2023-07-15 2023-08-15 2023-08-15 2023-09-15 2023-09-15 2023-10-15 2023-10-15 2023-11-15 2023-11-15 2023-12-15 2023-12-15 单位：元/吨 800 600 400 200 0 单位：元/吨 600 400 200 0 -200 -400 -600 2023-12-15 EPS普通料利润 GPPS利润 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 10月苯乙烯进口量下降，出口量增多 单位：万吨 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2019年10月 2020年1月 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 2023年10月 0 中国苯乙烯进口量 单位：万吨 18 16 14 12 10 8 6 4