植物油期货与期权日报

植物油期货与期权日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年12月17日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 【市场逻辑】棕榈油：棕榈油期价大幅回落主要受到原油价格大幅下跌利空植物油生柴需求，以及产销区棕榈油库存较高影响。马棕11月库存止升转降，环比下降1.09%至242万吨，24年2月份前处于减产季，后市去库幅度依赖出 口变动情况，高频数据前15日出口表现相对疲弱。天气转冷，棕榈油消费季节性转淡，国内库存大概率延续高位运行。马棕出口改善或原油大幅反弹前棕榈油期价或延续震荡调整态势。 豆油：前期豆油期价回落一是原油、棕榈油、菜油回落带来的比价压力。二是南美产区降水增加，有利于缓解前期的干旱。短期南美天气、原油走势和阿根廷农产品出口政策是市场关注重点，产区降水增加有利于缓解旱情，影响偏空，但巴西北部部分地区仍偏干旱，天气市期价存反复可能，暂以震荡偏弱对待。 【交易策略】期价震荡偏弱，棕榈油05合约参考6850-7800，豆油05合约区间参考7300-8150，基差震荡为主. 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 上周五夜间植物油价格震荡收跌，主力P2405合约报收7002点，收跌68点或0.96%;Y2405合约报收7512点，收跌60点或0.79%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价7080元/吨-7180元/吨，较上一交易日上午盘面小涨30元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+10左右。广东豆油价格略有上涨，当地市场主流豆油报价8340元/吨-8440元/吨，较上一交易日上午盘面小涨20元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+350~400元左右。 【重要资讯】 AmSpec、ITS、SGS：12月1-15日马棕出口环比下降3.23-13.6%。 印尼将12月16-31日毛棕榈油参考价格定为767.51美元/吨，低于12月1日至15日的795.14美 元。基于新的参考价格，出口关税和出口专项税分别为18美元/吨和75美元/吨，而12月1日至15日 为33美元/吨和85美元/吨。 截至2023年12月7日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,084,000吨，比上周低了23%，比四周均值低了46%。 【市场逻辑】棕榈油：棕榈油期价大幅回落主要受到原油价格大幅下跌利空植物油生柴需求，以及产销区棕榈油库存较高影响。马棕11月库存止升转降，环比下降1.09%至242万吨，24年2月份前处于减产 季，后市去库幅度依赖出口变动情况，高频数据前15日出口表现相对疲弱。天气转冷，棕榈油消费季节 性转淡，国内库存大概率延续高位运行。马棕出口改善或原油大幅反弹前棕榈油期价或延续震荡调整态势。豆油：前期豆油期价回落一是原油、棕榈油、菜油回落带来的比价压力。二是南美产区降水增加，有利于 缓解前期的干旱。短期南美天气、原油走势和阿根廷农产品出口政策是市场关注重点，产区降水增加有利于缓解旱情，影响偏空，但巴西北部部分地区仍偏干旱，天气市期价存反复可能，暂以震荡偏弱对待。 【交易策略】期价震荡偏弱，棕榈油05合约参考6850-7800，豆油05合约区间参考7300-8150，基差震荡为主. 12月15日 变动 12月14日 12月13日 12月12日 12月11日 期货价格 豆油01合约 7952 0.0 7952 7992 8098 8082 豆油05合约 7572 -8.0 7580 7610 7756 7732 豆油09合约 7480 4.0 7476 7510 7622 7592 现货价格 天津 8260 20.0 8240 8310 8350 8350 黄埔 8390 20.0 8370 8440 8480 8480 日照 8320 20.0 8300 8370 8410 8410 豆油基差 豆油5/9价差 环比变化 豆油9/1价差 豆油1/5价差 天津 环比 黄埔 环比 日照 环比 2023/12/15 92 -12.0 -472 380 2023/12/15 688 28.0 818 28.0 748 28.0 2023/12/14 104 4.0 -476 372 2023/12/14 660 -40.0 790 -40.0 720 -40.0 2023/12/13 100 -34.0 -482 382 2023/12/13 700 106.0 830 106.0 760 106.0 2023/12/12 594 -24.0 724 -24.0 654 -24.0 2023/12/12 134 -6.0 -476 342 2023/12/11 618 44.0 748 94.0 678 44.0 2023/12/11 140 4.0 -490 350 豆油5/9价差 2019/202020/212021/222022/232023/24 1200 1000 800 600 400 200 0 9月20日10月20日11月20日12月20日1月20日2月20日3月20日4月20日 -200 -400 豆油5月基差 2019年2020年2021年2022年2023年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 12月8日 环比 同比 近五年均值 较近五年均值 12月1日 豆油库存 98.28 1.82% 32.20% 96.16 2.21% 96.52 12月15日 变动 12月14日 12月13日 12月12日 12月11日 美豆榨利 -163 5.8 -169 -129 -65 -73 巴西豆榨利 -87 5.3 -92 -56 40 54 1000 500 0 -500 -1000 -1500 美豆榨利 20192020202120222023 1500 140 120 100 80 60 4020 0 2019 2023 2018 2022 2017 2021 2016 2020 180 160 豆油库存 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 豆油观点：前期豆油期价回落一是原油、棕榈油、菜油回落带来的比价压力。二是南美产区降水增加，有利于缓解前期的干旱。短期南美天气、原油走势和阿根廷农产品出口政策是市场关注重点，产区降水增加 有利于缓解旱情，影响偏空，但巴西北部部分地区仍偏干旱，天气市期价存反复可能，暂以震荡偏弱对待。 操作：震荡偏弱思路，区间参考7300-8150，基差震荡为主。重点日期提示：暂无。 12月15日 变动 12月14日 12月13日 12月12日 12月11日 期货价格 棕榈油01合约 7028 8.0 7020 7022 7136 7136 棕榈油05合约 7070 0.0 7070 7076 7220 7212 棕榈油09合约 6948 -20.0 6968 6970 7090 7088 现货价格 天津 7250 30.0 7220 7240 7240 7220 日照 7220 30.0 7190 7210 7210 7190 广州 7130 30.0 7100 7150 7150 7130 棕榈油基差 棕榈油5/9价差 环比变化 棕榈油9/1价差 棕榈油1/5价差 天津 环比 日照 环比 广州 环比 2023/12/15 122 20.0 -80 -42 2023/12/15 180 30.0 150 30.0 60 30.0 2023/12/14 102 -4.0 -52 -50 2023/12/14 150 -14.0 120 -14.0 30 -44.0 2023/12/13 106 -24.0 -52 -54 2023/12/13 164 144.0 134 144.0 74 144.0 2023/12/12 20 12.0 -10 12.0 -70 12.0 2023/12/12 130 6.0 -46 -84 2023/12/11 8 16.0 -22 16.0 -82 16.0 2023/12/11 124 -4.0 -28 -96 棕榈油5月基差 棕榈油5/9价差 2019年2020年2021年2022年2023年 6000 2019/202020/212021/222022/232023/24 1200 5000 1000 4000 800 3000 600 2000 400 1000 200 0 0 9月20日10月20日11月20日12月20日1月20日2月20日3月20日4月20日 -1000 -200 -2000 -400 12月8日 环比 同比 近五年均值 较近五年均值 12月1日 棕榈油库存 94.37 -2.23% -5.58% 70.25 34.34% 96.52 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 棕榈油进口利润 12月15日 -83 变动 -7.0 12月14日 -76 12月13日 -66 12月12日 -91 12月11日 -187 棕榈油库存 5000 120 棕榈油进口利润 20192020202120222023 4000 100 3000 80 2000 60 1000 40 0 20 -1000 0 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 棕榈油观点：棕榈油期价大幅回落主要受到原油价格大幅下跌利空植物油生柴需求，以及产销区棕榈油库存较高影响。马棕11月库存止升转降，环比下降1.09%至242万吨，24年2月份前处于减产季，后市 去库幅度依赖出口变动情况，高频数据前15日出口表现相对疲弱。天气转冷，棕榈油消费季节性转淡，国内库存大概率延续高位运行。马棕出口改善或原油大幅反弹前棕榈油期价或延续震荡调整态势。操作：震荡偏弱思路，05合约参考6850-7800，基差震荡为主。重点日期提示：暂无。 二、南美天气预测 三、油脂价格走势图 图：棕榈油05合约走势 图：豆油05合约走势图 四、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 五、期权策略 油脂期价震荡偏弱为主，可考虑卖出近月合约高位看涨期权。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 2021/05/25 2021/07/25 2021/09/25 2021/11/25 2022/01/25 2022/03/25 2022/05/25 2022/07/25 2022/09/25 2022/11/25 20