植物油期货与期权日报

植物油期货与期权日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年12月12日星期二 摘要: 【市场逻辑】棕榈油：11月下旬至12月上旬棕榈油价格大幅回落主要受到原油价格大幅下跌利空植物油生柴需求，以及国内棕榈油库存较高影响。天气转冷，棕榈油消费 季节性转淡，国内库存大概率延续高位运行。但MPOB报告显示11月末马棕库存止增转降，24年2月份前处于减产 季，马棕后市一定去库存预期，如后市原油企稳，马棕去库存良好，期价或呈现区间内震荡偏强态势。 豆油：前期豆油期价回落一是原油、棕榈油、菜油回落带来的比价压力。二是南美产区降水增加，有利于缓解前期的干旱。后市美豆需求和南美天气是市场关注焦点，根据目前的情况来看，降雨尚不足以缓解巴西北部干旱情况，如巴西北部仍旧干旱，期间暂以区间内震荡偏强对待。 【交易策略】棕榈油05合约参考6850-7800，豆油05 合约区间参考7450-8150，基差震荡为主. 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周二植物油价格小幅震荡，主力P2401合约报收7136点，收涨20点或0.28%;Y2401合约报收 8098点，收涨16点或0.2%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价 7100元/吨-7200元/吨，较上一交易日上午盘面小涨20元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在 01+10左右。广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价8430元/吨-8530元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞：一级豆油预售基差集中在01+350~400元左右。 【重要资讯】 MPOB:11月马来棕榈油产量178.9万吨环比下降7.66%，出口139.7万吨环比下降5.67%，库存 242.0万吨环比下降1.09%。此前库存预估为244-248万吨。库存低于市场此前预期，报告影响中性略偏多。 AgRural调查显示，截至上周四，巴西2023/2024年度大豆播种工作完成91%，较前一周增加6个百分点，去年同期为95%。AgRural上周将今年的产量预测从1.635亿吨下调至1.591亿吨，因马托格罗索州等主要产区遭遇高温和降雨不足。 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月09日，巴西大豆播种率为89.9%，上周为83.1%，去年同期为95.9%。 【市场逻辑】棕榈油：11月下旬至12月上旬棕榈油价格大幅回落主要受到原油价格大幅下跌利空植物油生柴需求，以及国内棕榈油库存较高影响。天气转冷，棕榈油消费季节性转淡，国内库存大概率延续高位运行。但MPOB报告显示11月末马棕库存止增转降，24年2月份前处于减产季，马棕后市一定去库存预期，如后市原油企稳，马棕去库存良好，期价或呈现区间内震荡偏强态势。 豆油：前期豆油期价回落一是原油、棕榈油、菜油回落带来的比价压力。二是南美产区降水增加，有利于缓解前期的干旱。后市美豆需求和南美天气是市场关注焦点，根据目前的情况来看，降雨尚不足以缓解巴西北部干旱情况，如巴西北部仍旧干旱，期间暂以区间内震荡偏强对待。 【交易策略】棕榈油05合约参考6850-7800，豆油05合约区间参考7450-8150，基差震荡为主. 12月12日 变动 12月11日 12月8日 12月7日 12月6日 期货价格 豆油01合约 8098 16.0 8082 8094 7936 7970 豆油05合约 7756 24.0 7732 7736 7572 7622 豆油09合约 7622 30.0 7592 7600 7448 7458 现货价格 天津 8350 0.0 8350 8310 7950 8190 黄埔 8480 0.0 8480 8390 8010 8280 日照 8410 0.0 8410 8370 7990 8230 豆油基差 豆油1/5价差 环比变化 豆油5/9价差 豆油9/1价差 天津 环比 黄埔 环比 日照 环比 2023/12/12 342 -8.0 134 -476 2023/12/12 252 -16.0 382 -16.0 312 -16.0 2023/12/11 350 -8.0 140 -490 2023/12/11 268 52.0 398 102.0 328 52.0 2023/12/8 358 -6.0 136 -494 2023/12/8 216 202.0 296 222.0 276 222.0 2023/12/7 14 -206.0 74 -236.0 54 -206.0 2023/12/7 364 16.0 124 -488 2023/12/6 220 -66.0 310 -36.0 260 -66.0 2023/12/6 348 -24.0 164 -512 豆油1月基差 豆油1/5价差 2019年2020年2021年2022年2023年 2019/202020/212021/222022/232023/24 3000 1200 2500 1000 2000 800 1500 600 1000500 400 0 200 -500 0 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 -1000 -200 12月8日 环比 同比 近五年均值 较近五年均值 12月1日 豆油库存 98.28 1.82% 32.20% 96.16 2.21% 96.52 12月12日 变动 12月11日 12月8日 12月7日 12月6日 美豆榨利 -65 7.9 -73 -57 -130 -123 巴西豆榨利 40 -13.8 54 53 -13 -7 1000 500 0 -500 -1000 -1500 美豆榨利 20192020202120222023 1500 140 120 100 80 60 4020 0 2019 2023 2018 2022 2017 2021 2016 2020 180 160 豆油库存 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 豆油观点：前期豆油期价回落一是原油、棕榈油、菜油回落带来的比价压力。二是南美产区降水增加，有利于缓解前期的干旱。后市美豆需求和南美天气是市场关注焦点，根据目前的情况来看，降雨尚不足以缓解巴西北部干旱情况，如巴西北部仍旧干旱，期间暂以区间内震荡偏强对待。 操作：豆油05合约区间参考7450-8150，基差震荡为主。重点日期提示：暂无。 12月12日 变动 12月11日 12月8日 12月7日 12月6日 期货价格 棕榈油01合约 7136 20.0 7116 7092 6916 6916 棕榈油05合约 7220 8.0 7212 7188 7044 7070 棕榈油09合约 7090 2.0 7088 7060 6924 6950 现货价格 天津 7240 20.0 7220 7180 6670 7000 日照 7210 20.0 7190 7150 6630 6960 广州 7150 20.0 7130 7090 6610 6940 棕榈油基差 棕榈油1/5价差 环比变化 棕榈油5/9价差 棕榈油9/1价差 天津 环比 日照 环比 广州 环比 2023/12/12 -84 12.0 130 -46 2023/12/12 104 0.0 74 0.0 14 0.0 2023/12/11 -96 0.0 124 -28 2023/12/11 104 16.0 74 16.0 14 16.0 2023/12/8 -96 32.0 128 -32 2023/12/8 88 334.0 58 344.0 -2 304.0 2023/12/7 -128 12.0 120 8 2023/12/7 -246 -316.0 -286 -316.0 -306 -316.0 2023/12/6 70 -68.0 30 -68.0 10 -68.0 2023/12/6 -140 -14.0 120 20 棕榈油1月基差 棕榈油1/5价差 2019年2020年2021年2022年2023年 6000 2019/202020/212021/222022/232023/24 1400 5000 1200 4000 1000 800 3000 600 2000 400 1000 200 0 0 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 -1000 -200-400 12月8日 环比 同比 近五年均值 较近五年均值 12月1日 棕榈油库存 94.37 -2.23% -5.58% 70.25 34.34% 96.52 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 棕榈油进口利润 12月12日 -65 变动 26.0 12月11日 -91 12月8日 -187 12月7日 -123 12月6日 -156 棕榈油库存 5000 120 棕榈油进口利润 20192020202120222023 4000 100 3000 80 2000 60 1000 40 0 20 -1000 0 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 棕榈油观点：11月下旬至12月上旬棕榈油价格大幅回落主要受到原油价格大幅下跌利空植物油生柴需求，以及国内棕榈油库存较高影响。天气转冷，棕榈油消费季节性转淡，国内库存大概率延续高位运行。但MPOB报告显示11月末马棕库存止增转降，24年2月份前处于减产季，马棕后市一定去库存预期，如 后市原油企稳，马棕去库存良好，期价或呈现区间内震荡偏强态势。操作：棕榈油05合约参考6850-7800，基差震荡为主。重点日期提示：暂无。 二、南美天气预测 三、油脂价格走势图 图：棕榈油05合约走势 图：豆油05合约走势图 四、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 五、期权策略 油脂期价宽幅震荡为主，可考虑卖出宽跨式期权。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 2021/05/17 2021/07/17 2021/09/17 2021/11/17 2022/01/17 2022/03/17 2022/05/17 2022/07/17 2022/09/17 2022/11/17 2023/01/17 2023/03/17 2023/05/17 2023/07/17 2023/09/17 2023/11/17 202