AIPC有望拉动PC出货，高通抢先发布XElite关注其生态链机会

具有本地化运行大模型能力是真正AIPC所需，大算力NPU是端侧未来趋势 具备本地化运行大模型能力的PC符合未来产业趋势，需要SOC具备大算力NPU能力。我们认为整体算力达到45TOPS及以上可以顺利在本地运行生成式AI LLM（大型语言模型），并将成为Windows 12的重要驱动力。高通领先“X86架构”阵营和苹果阵营，推出其最新处理器产品(X Elite)，抢占AIPC市场。 AIPC拉动PC市场成长，高通抢占先机关注相关生态链公司 2024年AI PC快速登陆市场后，随着应用场景的不断拓宽，AI PC有望拉动PC市场进入新一轮增长。IDC预测，AI PC在中国PC市场中新机的装配比例将在未来几年中快速攀升，将于2027年达到81%，成为PC市场主流。其中，AI台式机和AI笔记本电脑的出货量将在2024年以后快速起势，于2027年达到PC（不含平板电脑）市场总量的85%。 高通首发旗舰型号骁龙X Elite抢占AIPC市场，我们认为将有望改变其在PC领域泛善可陈的局面。在23年，我们认为在AIPC领域高通CPU出货量有望超过X86。如果后续高通、微软以及更多生态内参与者可以加速ARM生态的完善和代码转换效率，X86一家独大局面有望得到扭转。 建议关注：首发与X Elite适配的PC OEMs厂商：联想集团、小米集团，高通生态链企业：中科创达、希荻微；PC产业链相关公司：翰博高新、杰华特、帝奥微、雷神科技等 风险提示：AIPC需求不及预期、X86推出产品晚于预期、高通新产品市场接受度低于预期 1.本地化运行大模型能力是真正AIPC所需，ARM阵营有望取得短期先机 近期英特尔于美国当地时间周四在纽约举行的“AI Everywhere”活动上奉上了新的AI硬件，正式推出了AI PC处理器，即代号Meteor Lake的新型酷睿Ultra处理器。酷睿Ultra处理器将有三种不同的配置，分别是酷睿Ultra 5、酷睿Ultra 7和酷睿Ultra 9。英特尔表示，与AMD Ryzen 7 7840U、高通骁龙8cx Gen 3和苹果自研M3芯片等笔记本电脑处理器相比，酷睿Ultra 7 165H芯片的多线程性能提高了11%。与之前的英特尔酷睿i7-1370P相比，它的功耗降低了25%，比AMD的Ryzen 7 7840U的功耗降低了79%。此次Intel第一次在CPU中引入NPU，从而可以适应未来搭载大模型的能力。但是短期看Ultra7 NPU算力能力有一定不足，Ultra9及以上产品有望达到真正AIPC要求。 图1：Intel Core7性能比较情况 ARM阵营在23年的AIPC竞争中有望超过X86阵营。具备本地化运行大模型能力的PC符合未来产业趋势，目前我们认为仅高通骁龙X Elite具备本地化运行大模型能力，其重要特点为在传统CPU设计中加入大算力NPU,从而可以支持本地化运行大模型能力。根据高通提供的信息显示，高通采用全新Hexagon NPU最高可提供45 TOPS（每秒万亿次运算）算力，整体算力达到75TOPS,可在本地运行超过13B参数的生成式AI LLM（大型语言模型），并将成为Windows 12的重要驱动力。 图2：高通X Elite NPU性能情况 反观X86阵营，Intel正式推出了适合AI PC酷睿Ultra处理器，但因为Ultra7的NPU能力约为5.7TOPS左右（单核），整体I7呈现算力为34TOPS不足以使AI PC支持普通参数规模的本地模型推理。 图3：Intel I7整体算力情况 同时苹果M3也存在相同NPU算力不足问题，故我们认为高通率先推出符合真正AIPC产品的CPU，有望帮助高通及其产业链公司在PC领域取得一定先机。 图4：苹果M3芯片规格 2.AIPC拉动PC市场进入增长，高通率先推出XElite抢占X86市场份额 2024年AI PC快速登陆市场后，随着应用场景的不断拓宽，AI PC有望拉动PC市场进入新一轮增长。IDC预测，AI PC在中国PC市场中新机的装配比例将在未来几年中快速攀升，将于2027年达到81%，成为PC市场主流。 图5：未来几年电脑销量情况 其中，AI台式机和AI笔记本电脑的出货量将在2024年以后快速起势，于2027年达到PC（不含平板电脑）市场总量的85%。 PC市场的增长来自消费与商用两部分市场的共同支撑。IDC认为，在个人消费市场，AI PC将缩短用户换机周期，加速换机潮的到来，同时改变PC市场的用户人群结构；中小企业将借助AI PC加速智能化转型，优化客户体验，提升运营效率；而大型企业的变化将体现于更长的时间跨度，AI PC将长期与大型企业智能化转型相结合，充分释放企业内部活力。 图6：AIPC渗透率情况 此次高通首发旗舰型号骁龙X Elite抢占AIPC市场，我们认为将有望改变其在PC领域泛善可陈的局面。高通的自研CPU内核+大算力NPU，有望助力其在AIPC时代开始抢占X86市场。至少在23年，我们认为在AIPC领域高通CPU出货量有望超过X86。如果后续高通、微软以及更多生态内参与者可以加速ARM生态的完善和代码转换效率，X86一家独大局面有望得到扭转。 随着本地化运行大模型时代的到来，根据《AIPC产业（中国）白皮书》，“真正的“AIPC将于明年问世，我们认为PC在AI加持下将进入景气周期。因为高通首发X Elite芯片，我们认为高通在2024年的AIPC市场中将领先X86阵营。若后续在Windows系统的生态和软件可以不断提高与ARM的适配，我们认为高通在后续有望打破X86一家独大的局面。 我们建议关注：首发与X Elite适配的PC OEMs厂商：联想集团、小米集团，高通生态链企业：中科创达、希荻微；PC产业链相关公司：翰博高新、杰华特、帝奥微、雷神科技等 表1：相关公司盈利预测和估值 3.风险提示 AIPC需求不及预期、X86推出产品晚于预期、高通新产品市场接受度低于预期等