汽车周观点：华为/小米新车发布会值得期待，看好【AI智能化+出海】主线

证券研究报告 汽车周观点： 华为/小米新车发布会值得期待，看好【AI智能化+出海】主线 证券分析师：黄细里 执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2023年12月18日 全板块最新周观点 本周复盘总结：比亚迪官宣降价引发市场对于价格战预期增强，本周SW汽车指数下跌0.2%，细分板块涨跌幅排序：SW商用载客车（+1.1%)>香港汽车(+0.7%)>SW汽车零部件(+0.2%)>SW商用载货车(+0.0%)>SW乘用车(-1.1%)。本周已覆盖标的赛力斯、蔚来-SW、继峰股份涨幅较好。 本周重大事件：上海发布新一轮鼓励购买和使用新能源汽车实施办法。 本周团队研究成果：外发点评：汽车行业11月产销点评；理想汽车点评：OTA5.0全面升级，智能驾驶+智能空间+智能增程功能提升。 投资建议：优选标的组合 标的选股思路：1）自上而下维度：按照5条细分主线筛选出核心标的池；2）自下而上维度：第一，Q4业绩出现拐点向上或Q4业绩继续向好；第二，贴合细分主线具备催化剂驱动（尤其是AI智能化）。 优选组合【小鹏汽车+理想汽车+德赛西威+保隆科技+新泉股份+星宇股份+潍柴动力】。 华为汽车产业链：【赛力斯+文灿股份+沪光股份+保隆科技+瑞鹄模具+星宇股份】等。 智能化优势整车：【小鹏汽车+理想汽车+长安汽车】，【吉利汽车+长城汽车】等。 智能化核心产业链：【德赛西威+伯特利+耐世特】等。 特斯拉产业链：【新泉股份+拓普集团+旭升集团+爱柯迪+岱美股份+嵘泰股份】等。 商用车国内外共振：【潍柴动力+中国重汽+宇通客车+金龙汽车】等。 风险提示 全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大 48家A/H覆盖个股盈利预测汇总 数据来源：wind,东吴证券研究所 4 分类 分类 证券代码 公司简称 股价/元/美 股本/亿 当前市值/亿 营业收入/亿元 归母净利润/亿元 对应PE 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 整车 港股乘用车 1211.HK 比亚迪 191.4 29.1 5571 6200 8501 9976 334 442 540 17 13 10 9866.HK 蔚来 56.8 16.8 955 563 922 1392 -171 -110 -760 - - - 2015.HK 理想 128.1 21.2 2718 1191 2144 3274 89 224 407 31 12 7 9868.HK 小鹏 54.4 18.9 1026 268 637 1225 -82 -32 7 - - 142 2333.HK 长城汽车 9.5 85.0 806 1715 2006 2445 69 89 117 12 9 7 0175.HK 吉利汽车 7.4 100.6 746 1783 2353 3009 50 80 121 15 9 6 2238.HK 广汽集团 3.2 104.9 332 1388 1600 1743 65 72 86 5 5 4 A股乘用车 002594 比亚迪 193.3 29.1 5586 6200 8501 9976 334 442 540 17 13 10 601633 长城汽车 25.6 85.0 1802 1715 2006 2445 69 89 117 26 20 15 600104 上汽集团 13.5 116.8 1576 7255 7409 7989 134 166 227 12 9 7 000625 长安汽车 18.2 99.2 1803 1591 2281 2690 108.8 92.6 115.9 17 19 16 601238 广汽集团 8.9 104.9 757 1388 1600 1743 65 72 86 12 11 9 601127 赛力斯 86.0 15.1 1296 325 1020 1314 -29.5 -8.9 11.5 - - 113 600418 江淮汽车 17.2 21.8 376 477 529 565 2.9 4.1 7.4 130 92 51 重卡 000951 中国重汽A 13.7 11.7 161 388 518 655 9.0 13.9 19.0 18 12 9 3808.HK 中国重汽H 13.8 27.6 382 811 1081 1367 39.3 56.1 76.0 10 7 5 000338 潍柴动力 13.7 87.3 1192 2178 2374 2690 84.8 114.7 141.5 14 10 8 000800 一汽解放 8.9 46.4 414 628 767 943 9.3 12.0 19.7 44 35 21 600166 福田汽车 2.9 80.0 228 596 724 856 9.8 17.2 27.7 23 13 8 301039 中集车辆A 9.5 20.2 191 275 362 465 26.7 23.6 32.7 7 8 6 客车 600066 宇通客车 13.3 22.1 294 251 294 345 13.9 20.1 27.5 21 15 11 600686 金龙汽车 8.5 7.2 61 205 233 266 1.4 3.1 6.3 42 20 10 两轮车 603529 爱玛科技 26.7 8.6 230 221 260 306 19.9 25.9 31.8 12 9 7 1585.HK 雅迪控股 14.1 30.6 431 395 438 526 26.4 32.6 45.7 16 13 9 603129 春风动力 89.7 1.5 135 135 170 213 9.9 13.4 20.4 14 10 7 零部件 综合型Tier1 601689 拓普集团 74.0 11.0 816 211 280 356 23.2 31.3 40.7 35 26 20 600741 华域汽车 16.4 31.5 518 1667 1805 1958 76.0 86.4 94.3 7 6 5 智能化增量部件 002920 德赛西威 129.0 5.6 716 192.6 246.3 313.3 14.5 22.9 30.8 49 31 23 002906 华阳集团 35.0 5.2 183 66.6 86.1 105.4 4.9 6.8 9.0 37 27 20 688326 经纬恒润 124.4 1.2 149 44 55 71 0.7 1.5 3.4 213 99 45 605333 沪光股份 19.7 4.4 86 37 58 78 0.2 1.9 2.9 423 45 30 600699 均胜电子 18.2 14.1 256 540 604 677 9.8 15.1 20.8 26 17 12 601965 中国汽研 21.7 10.0 218 40 48 59 8.3 10.1 12.6 26 22 17 智能化底盘 603596 伯特利 70.6 4.3 306 75 97 122 8.7 11.9 15.3 35 26 20 1316.HK 耐世特 4.4 25.1 111 298 333 372 6.2 9.4 12.3 18 12 9 000887 中鼎股份 12.5 13.2 164 160 182 210 11.6 13.3 15.4 14 12 11 603197 保隆科技 57.0 2.1 121 63 78 95 4.5 6.2 7.8 27 19 15 002284 亚太股份 9.0 7.4 67 41 56 67 1.5 2.4 3.0 44 28 22 轻量化 603348 文灿股份 38.0 2.6 100 57 81 99 1.4 3.8 5.7 73 26 18 600933 爱柯迪 21.6 9.0 194 58 77 96 8.5 11.4 15.0 23 17 13 603305 旭升集团 19.3 9.3 180 51 70 95 8.0 10.6 14.0 22 17 13 605133 嵘泰股份 27.9 1.9 52 20 30 40 1.8 2.8 3.9 29 18 13 002997 瑞鹄模具 34.1 2.0 67 18 30 37 2.1 3.2 4.2 32 21 16 座椅 603997 继峰股份 13.4 11.5 155 206 235 272 3.0 7.1 11.1 51 22 14 内饰 603730 岱美股份 15.0 12.7 191 63 80 93 7.4 9.4 11.3 26 20 17 603179 新泉股份 49.1 4.9 239 101 132 160 8.2 11.2 13.9 29 21 17 热管理 002126 银轮股份 17.6 8.0 141 110 135 154 6.0 8.3 10.4 23 17 14 车灯 601799 星宇股份 138.0 2.9 394 101 134 155 11.4 15.9 19.1 35 25 21 玻璃 600660 福耀玻璃 36.8 26.1 959 329 383 444 58.1 61.1 72.8 17 16 13 被动安全 300893 松原股份 28.4 2.3 64 13 17 22 1.8 2.4 3.3 35 26 20 传动 002472 双环传动 26.0 8.5 222 86 104 129 8.1 10.4 13.6 28 21 16 图：覆盖个股盈利预测汇总（截至2023年12月15日） 注： 1)盈利预测采用东吴预测数据； 2)相关数据的货币单位均为人民币，港元汇率为2023年12月18日的0.9145； 3)市值使用2023年12月15日收盘数据，PE基于该市值计算 目录 最新的汽车投研框架 本周各个子版块的总结 本周（12.11-12.15）板块行情复盘板块景气度数据汇总（更新至10月）风险提示 5 一：最新的汽车投研框架 复盘2005-2022年汽车行业投资逻辑是什么？ 国内市场是主矛盾。建立了完善的国内汽车研究投资范式。 2005-2012年：乘用车/重卡/客车均完成第一次普及，成长股投资范式。两次小周期的轮回。 2013-2022年:【法规政策+技术创新+消费升级】驱动乘用车/重卡/客车均【结构性升级】， 渗透率的投资范式。两次小周期的轮回。 9.0 2007年中 2005-2012年： 国内汽车需求第一次普及 图：SW汽车二级行业指数的PB历史变化趋势 2013-2022年： 法规政策+技术创新驱动国内汽车结构性升级 8.0 8.2 2015年中 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 汽车的普及需求 四万亿驱动复苏 2005年中 2010年Q4 4.5 SUV技术创新公交车电动化 5.2 电动化技术创新重卡更换周期 2021年Q4 4.0 1.0 1.1 1.1 1.1 0.9 0.0 2006年初2009年初 2012年底2019年 2005/1/72006/1/72007/1/72008/1/72009/1/72010/1/72011/1/72012/1/72013/1/72014/1/72015/1/72016/1/72017/1/72018/1/72019/1/72020/1/72021/1/72022/1/72023/1/7 SW乘用车SW商用载货车SW商用载客车SW汽车零部件 国内结构性产品创新 出海市占率提升 目标：出海/国内产值实现1:1 汽车行业投资逻辑 展望2023-2030年 ： 国内国外共振迎来超级大周期！ 两轮车 重卡 零部件 乘用车 客车 出海讲【市占率提升】 国内讲【产