广东24年长协电价下滑，符合市场化交易结果

投资要点 秦皇岛动力煤价预计仍维持震荡运行。截至12月22日，秦皇岛Q5500动力煤价格为951元/吨，截至2023年12月18日，CCTD主流港口库存7067万吨，周环比-0.8%；南方八省电厂煤炭最新日耗量为223万吨，周环比+6.0%； 最新发电企业库存天数达21.6天，周环比减少1.6天。本周电厂日耗小幅增长，重点电厂和港口库存仍处在较高水平。 广东2024年度长协价格同比下降15.93%，下调幅度较大。根据广东省电力交易中心，2024年度交易总成交电量2582.01亿千瓦时，成交均价465.62厘/千瓦时，相比2023年度交易成交均价553.86厘/千瓦时下降15.93%，考虑到容量电价补贴政策，假设按照100元/千瓦·年补贴、煤电机组运行4200小时测算，广东省容量电价约为23.81厘/千瓦时，合计总电价约为489.43厘/千瓦时，同比2023年下滑11.6%。今年煤价中枢相较于前两年明显下行，煤电联动机制下电力交易价格下调符合市场化交易结果。 三峡水库周均出入库流量较22年同比分别+71%/+10%。12月22日三峡水库入库流量7200立方米/秒，周均入库流量较22/21年分别同比+10%/+15%； 出库流量10600立方米/秒，周均出库流量较22/21年分别同比+71%/+55%； 水库水位168米，周均水位线较22/21年分别同比+6%/-2%，本周三峡水库水位均值为169米。 投资策略与重点关注个股：本周煤价小幅波动，预计后续延续震荡趋势，建议重点关注高弹性火电及具有防御属性的水电、核电企业：1）火电：国电电力、华电国际、华能国际、内蒙华电等；2）风光：三峡能源、广宇发展、林洋能源等；3）水核：长江电力、中国核电等；4）其他：青达环保、协鑫能科等。 1广东电力市场2024年度交易点评 广东2024年度长协价格同比下降15.93%，下调幅度较大。根据广东省电力交易中心，2024年度交易总成交电量2582.01亿千瓦时，成交均价465.62厘/千瓦时，相比2023年度交易成交均价553.86厘/千瓦时下降15.93%，考虑到容量电价补贴政策，假设按照100元/千瓦·年补贴、煤电机组运行4200小时测算，广东省容量电价约为23.81厘/千瓦时，合计总电价约为489.43厘/千瓦时，同比2023年下滑11.6%。今年煤价中枢相较于前两年明显下行，煤电联动机制下电力交易价格下调符合市场化交易结果。 图1：近一年秦皇岛动力煤Q5500走势 图2：近一年印尼烟煤Q5500场地价走势 绿电交易量大幅提升，环境溢价为10.38厘/千瓦时。电量方面，发电侧参与主体63家，用电侧参与主体28家，绿电双边协商交易成交电量31.07亿千瓦时，同比上升99%；电价方面，电能量成交均价465.64厘/千瓦时，环境溢价为10.38厘/千瓦时，总成交均价476.02厘/千瓦时，同比2023年下滑13.6%。受整体电价下降影响，绿电成交均价下降，绿电交易量显著增加反映绿电需求向好，随着上游组件成本进一步下降，绿电运营商有望受益。 2行业高频数据跟踪 2.1煤炭行情跟踪 本周综合平均价格指数：秦皇岛动力煤Q5500平仓价下跌，2023年12月22日价格为943元/吨，周价格下跌0.7%；此外，进口煤价防城港印尼煤Q5500场地价本周价格上涨，2023年12月22日价格为870元/吨，周价格上涨0.6%。 图3：近一年秦皇岛动力煤Q5500平仓价走势 图4：近一年防城港印尼煤Q5500场地价走势 港口煤价方面，广州港山西优混Q5500库提价最新数据为970元/吨，周环比下跌8.49%，较上年同比下跌30.22%，较年初下降28.68%；产地煤价方面，榆林Q5500/鄂尔多斯Q5500/大同Q5500每吨最新价格分别为720/690/840元，周价格分别-0.69%/-/+1.20%，较上年同比分别-7.69%/-/-1.75%。 表1：煤炭相关数据跟踪 港口发运方面：本周总体调出量>调入量，处于去库存状态。截至12月22日，环渤海港调出合计量为158.4万吨，周环比增加35.2%，调入量为130万吨，周环比下跌20.8%，本周总体调出量大于调入量，环渤海港处于去库存状态。 图5：环渤海港日均调出量（万吨） 图6：环渤海港日均调入量（万吨） 库存方面：库存处于历史高位。截至12月14日，南方八省煤炭库存为3434万吨，较上周减少66万吨；12月18日，CCTD北方港口库存为3,951.7万吨，较上周增加34.6万吨。整体港口库存均处于历史高位。据中电联数据，12月14日，发电企业库存天数为21.6天，周环比下降1.6天。 图7：南方八省电厂库存（万吨） 图8：CCTD沿海港口库存（万吨） 图9：CCTD北方港口库存（万吨） 图10：CCTD主流港口库存（万吨） 图11：南方八省电厂煤炭库存天数（天） 图12：发电企业煤炭库存可用天数（天） 日耗方面：发电用煤持续提升。截至2023年12月14日，南方八省电厂日耗量为222.5万吨，较上周增加12.5万吨；同期全国重点电厂日耗量为529万吨，较上周减少3万吨。 图13：南方八省电厂煤炭日耗量（万吨） 图14：全国重点电厂煤炭日耗量（万吨） 2.2水电行情跟踪 2023年12月22日，三峡水库入库流量7200立方米/秒，周环比增加5.9%，本周三峡水库入库流量均值为7040立方米/秒；出库流量10600立方米/秒，较2023年12月15日周环比增加8.2%，本周三峡水库出库流量均值为10560立方米/秒；水库水位168米，较2023年12月15日周环比减少1.0%，本周三峡水库水位均值为169米。 图15：近两年三峡出库入库流量走势 图16：近两年三峡水库水位情况 2.3风光上游行情跟踪 从风力发电上游来看，2023年本周钢材最新价格为12月22日数据4128元/吨，较前一周下降16.5元/吨，跌幅为0.4%。 图17：近两年钢材综合价格走势 从光伏发电行业上游来看，最新多晶硅料现货价为61元/kg，较上周下降0.2元/Kg，周环比下降0.3%；本周光伏组件综合价格略微下降，为0.92元/W，周环比下降1.2%。 图18：年初至今多晶硅现货的价格 图19：年初至今光伏组件综合价格走势 2.4天然气行情跟踪 2023年12月21日，中国LNG出厂价格全国指数达到5986元/吨，较上周12月14日上升277元/吨，周环比上升4.9%。此外最近一周中国LNG出厂价格全国指数上下波动，均价达到4699元/吨；2023年12月17日中国LNG综合进口到岸价格达到5461元/吨，较12月10日上涨947元/吨，涨幅为21.0%。 图20：近两年全国LNG出厂价格全国指数走势 图21：近两年全国LNG综合进口到岸价格指数 3市场回顾 本周A股市场整体上涨。上证指数下跌0.94%、沪深300指数下跌0.13%，创业板指数下跌1.23%。从板块表现来看，煤炭、电力设备、家用电器涨幅靠前。申万公用事业板块（简称申万公用）本周跌幅为1.05%，在所有申万一级行业中相对排名8/31。申万环保板块（简称申万环保）本周跌幅为2.61%，在所有申万一级行业中相对排名23/31。 图22：近一年申万公用板块相对沪深300走势 图23：近一年申万环保板块相对于沪深300走势 从年初以来相对于沪深300指数的涨跌幅看，申万公用上涨11.65%，在所有申万一级行业中相对排名11/31；申万环保上涨5.58%，在所有申万一级行业中相对排名14/31。从交易额看，本周万得全A交易额3.6万亿，环比下滑10.34%；本周申万公用板块交易额753亿，环比下滑4.72%；本周申万环保板块交易额283亿，环比下滑6.58%。 图24：年初以来申万公用事业与环保板块相对沪深300表现 从细分板块表现看，火力发电板块本周下跌1.91%，交易额为185亿，环比上升2.93%，水力发电板块本周上涨1.40%，交易额为132亿，环比上升0.60%；风力发电板块本周下跌1.29%，交易额为62亿，环比上升7.94%；光伏发电板块本周下跌2.70%，交易额为47亿元，环比下滑9.51%；燃气板块本周下跌2.60%，交易额为93亿，环比下滑36.42%；电能综合服务板块本周下跌2.82%，交易额为59亿，环比下滑28.22%。 表2：公用事业子板块本周表现 从公用事业板块个股涨跌幅来看，上周丰盛控股、江山控股、ST金鸿等个股涨幅居前。 南京公用、京能热力、通宝能源跌幅居前。 图25：上周丰盛控股、江山控股等个股有所上涨 图26：上周南京公用、京能热力等个股跌幅居前 从公用事业板块交易额来看，上周南京公用、长江电力等排在行业前列，成交额基本在38亿以上。其中，前两名交易额合计107亿，占板块交易额比重为13.2%，显著高于板块个股平均交易额。从年初累计涨幅来看，杭州热电、凯添燃气、大连热电等涨幅居前，上涨个股个数占比43.6%。年初以来，丰盛控股、协鑫新能源等跌幅居前。 图27：上周申万公用板块中交易额靠前的个股（亿元） 图28：年初以来申万公用上涨个股占比为43.6% 从环保板块个股涨跌幅来看，上周中国光大绿色环保、惠城环保、龙净环保等个股涨幅居前。*ST博天、森远股份、百川畅银等个股跌幅居前。 图29：上周中国光大绿色环保、惠城环保等个股有所上涨 图30：上周*ST博天、森远股份等个股跌幅居前 从环保板块交易额来看，上周森远股份、法尔胜等排在行业前列，成交额均超12亿。 其中，前两名交易额合计45亿，占板块交易额比重为16%。从年初累计涨幅来看，森远股份、惠城环保、中航泰达等涨幅居前，上涨个股个数占比52.6%。年初以来，海螺创业、*ST博天、中国光大绿色环保等个股跌幅居前。 图31：上周申万环保板块中交易额靠前的个股（亿元） 图32：年初以来申万环保上涨个股占比为52.6% 4行业及公司动态 4.1行业新闻动态跟踪 近日，首批港澳跨境绿色电力证书交易在广州电力交易中心平台达成，这标志着港澳参与国家绿电绿证交易迈出关键一步。本轮绿证交易共有4家港澳企业参与，通过与南网国际公司、中广核新能源、国家电投集团签署绿色电力证书交易协议，以广州电力交易中心交易平台为依托，共成交绿证14200个，折合电量1420万千瓦时，相当于减少标煤约4260吨，减少二氧化碳排放约10650吨，助力港澳实现“双碳”目标。（中国能源网） 12月20日，新疆最大井工矿中煤集团新疆能源有限公司大南湖七号煤矿（1200万吨/年）及选煤厂项目通过竣工验收。（中国能源网） 近日，我国新型储能创新中心落户广州，该创新中心由广东省政府和南方电网牵头，联合13家新型储能材料、芯片、电池等上下游龙头企业共同组建。目前，创新中心已牵头成立广东省新型储能产业技术创新联盟，覆盖了新型储能领域超85%的国家级创新平台，并建立了10位院士专家组成的技术专家委员会。（中国能源网） 12月15日，在南方区域电力市场交易平台上，广东、广西、云南、贵州、海南五省区进行了自由实时的电力现货交易，这是我国首次实现全区域电力现货市场结算交易。 当天，在南方区域电力市场交易平台上，南方五省区内的发电厂、售电企业和电力用户开展了电力现货交易，参与交易的主体数量超过16万家，交易规模达到2000万千瓦时，这标志着我国区域电力现货交易实现了从模拟运行到实时结算的转变。（中国新闻网） 4.2公司动态跟踪 中国核电：12月21日，公司发布《关于设立中核玉林核电有限公司的公告》，中国核能电力股份有限公司拟与玉林市能源投资有限公司共同出资设立中核玉林核电有限公司（暂定名，具体以工商核准注册名称为准），公司拟出资25500万元，持有玉林核电51%股权。 三峡能源：12月21日，公司发布《关于蒙西基地库布其200万千瓦光伏治沙项目并网的公告》，由中国三峡新能源（集团）股份有限公司所