PP：市场或逐步震荡偏强

期货研究 二〇 二2023年12月17日 三年度 PP：市场或逐步震荡偏强 产业 服报告导读： 务 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012412@gtjas.com 研首先、此前油价大幅下跌的情况下，期货市场价格未见明显下跌，这对空头不是好信号。而市场下游究已经出现了补库迹象、供应端较10月最高峰减产近10%，后期仍有进一步减产空间，拉丝排产下滑。近所期月差亦开始走强，显示下游入场逐步采购以及供应端收缩已经开始兑市场构成支撑。目前终端仍偏弱， 市场上涨可能更多仍要靠下游补库预期，暂时仍是震荡市； 第二、在四季度将会是较为纠结的时期。一方面现货当下供应收缩，但明年新增产能仍不低。另一方面2024年市场预期美联储降息对国内市场利好等因素。市场在经历当下弱势格局后可能会有基于乐观预期的反弹。现实弱，上涨靠预期的情况下，PP基差或将持续走弱，市场需要特别注意基差陷进。 策略：市场或逐步震荡偏强。01合约上方压力7750-7800，中期下方支撑7300-7350。 目录 1.行情及基本面数据3 2.价格数据3 3.产能与检修4 4.开工率与排产7 5.库存8 6.利润9 （正文） 1.行情及基本面数据 图1：行情及基本面数据 行情数据 收盘价 较上周变动 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 聚丙烯主力合约 7496 0.37% 7660 -0.58% 成交(手) 较上周变动(手) 持仓(手) 较上周变动(手) 成交和持仓 87443 -223416 113293 -130956 基差 较上周变动 月差（5-9） 较上周变动 基差和月差 30 -5 6 9 开工 较上周变动 产量(万吨) 较上周变动 开工和产量 73.4686 -2.66% 61.3405 -2.2284 生产企业总库存(万吨) 较上周变动 贸易库存(万吨) 较上周变动 库存 53.81 -2.15% 13.49 3.13% 资料来源：隆众资讯，同花顺，国泰君安期货研究 2.价格数据 图2：现货价格图3：基差 神华榆林S1003常州市场价 元/吨基差常州市场均聚PP粒市场价pp2405:close 元/吨 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 20192020202120222023 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 6700 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图4：粉粒料价差图5：PP回料与粒料价差 元/吨 1400 1200 粒料-粉料价差 2019202120222023 元/吨 3500 3000 粒料-回料 20222023 10002500 8002000 6001500 400 200 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-08 04-20 05-03 05-15 05-27 06-08 06-20 07-02 07-14 07-26 08-07 08-19 08-31 09-12 09-24 10-11 10-23 11-04 11-16 11-28 12-10 12-22 0 1000 500 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-14 10-26 11-07 11-19 12-01 12-13 12-25 0 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 图6：BOPP与PP价差图7：共聚拉丝价差 元/吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 BOPP-PP 20222023 元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 0 共聚-拉丝价差 202120222023 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 0-100 -200 -300 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 图8：PP月差图9：L-PP价差 元/吨月差pp2409:closepp2405:close 8500 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 2023-09-172023-10-172023-11-17 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 元/吨L-PPl2405:closepp2405:close 8700 8500 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 3.产能与检修 表1：2023年国内聚丙烯装置检修表 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 大连石化 三线 5 2006年8月2日 待定 武汉石化 老装置 12 2021年11月12日 待定 海国龙油 一线 20 2022年2月8日 待定 海国龙油 二线 35 2022年4月3日 待定 天津石化 一线 6 2022年8月1日 待定 锦西石化 单线 15 2023年2月16日 待定 燕山石化 二线 7 2023年9月18日 2023年12月31日 广西鸿谊 单线 15 2023年9月19日 待定 绍兴三圆 新线 30 2023年9月20日 待定 海伟石化 单线 30 2023年10月26日 待定 青海盐湖 单线 16 2023年10月27日 待定 常州富德 单线 30 2023年11月1日 待定 京博聚烯烃 一线 20 2023年11月1日 待定 洛阳石化 一线 8 2023年11月3日 待定 天津渤化 单线 30 2023年11月18日 待定 东莞巨正源 一期二线 30 2023年11月24日 2024年1月24日 东莞巨正源 一期一线 30 2023年11月27日 2024年1月24日 北方华锦 老线 6 2023年12月5日 待定 中景石化 一期一线 35 2023年12月5日 待定 京博聚烯烃 二线 40 2023年12月6日 待定 上海赛科 单线 25 2023年12月6日 待定 弘润石化 单线 45 2023年12月6日 待定 宁波金发 二线 40 2023年12月6日 待定 福建联合 二线 22 2023年12月8日 2023年12月18日 宁夏宝丰 三线 50 2023年12月8日 2023年12月15日 万华化学 单线 30 2023年12月10日 待定 宁波富德 单线 40 2023年12月13日 2023年12月15日 独山子石化 一线 7 2023年12月14日 2023年12月14日 金能化学 一线 45 2023年12月15日 2023年12月21日 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 表2：2024年国内聚丙烯装置投产统计 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 表3：海外聚丙烯装置投产统计 地区 企业 产能（万吨） 投产时间 东南亚 SCG 50 2023年11月 北美 ChevronPhillips 45 2023年 欧洲 GrupaAzoty 43.7 2023年四季度 北美 Formosa（台塑) 25 2024年一季度 南亚 NayaraEnergy 45 2024年 东南亚 Polytama 30 2024年 非洲 DangotePC 90 2024年 中东 APC 80 2025年三季度 西欧 REPSOL/Sines 30 2025年 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 表4：2023年国外PP企业检修计划 产能 公司 地址 万吨/年 检修开始时间 检修结束时 埃及丙烯和聚丙烯公司 塞德港 40 2022年9月16日 三年 霍尔迪亚石化 西孟加拉邦 35 2023年3月 待定 雷普索尔奎米卡炼厂 塔拉戈那 23 2023年6月12日 时 道达尔化工 费鲁 90 2023年7月25日 芒格洛尔炼化公司 卡纳塔克邦 44 2023年8月 越南龙山石化 巴地头顿 40 202 Stavrolen公司 布琼诺夫斯克 12 英力士集团 加州 印度信诚 贾姆纳加尔 马来西亚国家石油 柔佛州边 马来西亚国家石油 柔 泰国HMC聚合 间检修原 QQS.O.A 匈 利 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 4.开工率与排产 图10：开工率图11：停车 开工率停车 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 20192020202120222023 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 20192020202120222023 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 0.70 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 50 40 30 20 10 0 01-01 01-12 01-23 02-03 2019 02-15 02-26 03-09 03-20 03-31 04-12 2020 04-22 05-04 05-15 05-26 06-07 2021 06-17 06-29 07-10 07-21 08-02 08-12 08-24 09-04 09-15 09-27 10-09 10-20 11-01 11-11 11-23 12-04 12-18 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 万吨 60 01-02