PP：市场或逐步震荡偏强

期货研究 二〇 二2023年12月10日 三年度 PP：市场或逐步震荡偏强 产业 服报告导读： 务 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012412@gtjas.com 研首先、油价大幅下跌的情况下，期货市场价格未见明显下跌，这对空头不是好信号。而市场下游已经究出现了补库迹象、供应端较10月最高峰减产近10%，后期仍有进一步减产空间，拉丝排产下滑。近期月所差亦开始走强，显示下游入场逐步采购以及供应端收缩已经开始兑市场构成支撑。目前终端仍偏弱，市场 上涨可能更多仍要靠下游补库预期，暂时仍是震荡市； 第二、在四季度将会是较为纠结的时期。一方面现货当下供应收缩，但明年新增产能仍不低。另一方面2024年市场预期美联储降息对国内市场利好等因素。市场在经历当下弱势格局后可能会有基于乐观预期的反弹。现实弱，上涨靠预期的情况下，PP基差或将持续走弱，市场需要特别注意基差陷进。 策略：市场或逐步震荡偏强。01合约上方压力7750-7800，中期下方支撑7300-7350。 目录 1.行情及基本面数据3 2.价格数据3 3.产能与检修4 4.开工率与排产7 5.库存8 6.利润9 （正文） 1.行情及基本面数据 图1：行情及基本面数据 行情数据 收盘价 较上周变动 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 聚丙烯主力合约 7468 0.35% 7660 -0.58% 成交(手) 较上周变动(手) 持仓(手) 较上周变动(手) 成交和持仓 310859 -2860 244249 -77533 基差 较上周变动 月差（5-9） 较上周变动 基差和月差 29 5 4 23 开工 较上周变动 产量(万吨) 较上周变动 开工和产量 76.1329 1.79% 63.5689 1.501 生产企业总库存(万吨) 较上周变动 贸易库存(万吨) 较上周变动 库存 54.99 3.25% 13.08 3.48% 资料来源：隆众资讯，同花顺，国泰君安期货研究 2.价格数据 图2：现货价格图3：基差 神华榆林S1003常州市场价元/吨基差常州市场均聚PP粒市场价pp2401:close 元/吨 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 20192020202120222023 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 6700 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图4：粉粒料价差图5：PP回料与粒料价差 元/吨 1400 粒料-粉料价差 2019202120222023 元/吨 3500 粒料-回料 20222023 12003000 10002500 8002000 6001500 4001000 200500 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-08 04-20 05-03 05-15 05-27 06-08 06-20 07-02 07-14 07-26 08-07 08-19 08-31 09-12 09-24 10-11 10-23 11-04 11-16 11-28 12-10 12-22 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-14 10-26 11-07 11-19 12-01 12-13 12-25 00 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 图6：BOPP与PP价差图7：共聚拉丝价差 元/吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 BOPP-PP 20222023 元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 0 共聚-拉丝价差 202120222023 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 0-100 -200 -300 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 图8：PP月差图9：L-PP价差 元/吨月差pp2405:closepp2401:close 8500 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 元/吨L-PPl2401:closepp2401:close 8700 8500 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 3.产能与检修 表1：2023年国内聚丙烯装置检修表 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 大连石化 三线 5 2006年8月2日 待定 武汉石化 老装置 12 2021年11月12日 待定 海国龙油 一线 20 2022年2月8日 待定 海国龙油 二线 35 2022年4月3日 待定 天津石化 一线 6 2022年8月1日 待定 锦西石化 单线 15 2023年2月16日 待定 燕山石化 二线 7 2023年9月18日 2023年12月31日 广西鸿谊 单线 15 2023年9月19日 待定 绍兴三圆 新线 30 2023年9月20日 待定 湛江东兴 单线 14 2023年10月8日 2023年12月11日 中海壳牌 二线 40 2023年10月20日 2023年12月20日 海伟石化 单线 30 2023年10月26日 待定 青海盐湖 单线 16 2023年10月27日 待定 常州富德 单线 30 2023年11月1日 待定 京博聚烯烃 一线 20 2023年11月1日 待定 洛阳石化 一线 8 2023年11月3日 待定 天津渤化 单线 30 2023年11月18日 待定 东莞巨正源 一期二线 30 2023年11月24日 2024年1月24日 东莞巨正源 一期一线 30 2023年11月27日 2024年1月24日 北方华锦 老线 6 2023年12月5日 待定 中景石化 一期一线 35 2023年12月5日 待定 京博聚烯烃 二线 40 2023年12月6日 待定 上海赛科 单线 25 2023年12月6日 待定 弘润石化 单线 45 2023年12月6日 待定 宁波金发 二线 40 2023年12月6日 2023年12月8日 福建联合 二线 22 2023年12月8日 2023年12月18日 宁夏宝丰 三线 50 2023年12月8日 待定 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 表2：2024年国内聚丙烯装置投产统计 年份区域省份企业全称装置工艺产能投产时间 2024年西北甘肃华亭煤业集团有限责任公司煤制202024年3月 2024年华南福建福建中景石化有限公司PDH制60202 2024年华南广东中国石油天然气股份有限公司广东石化分公司油制20 2024年华北山东山东裕龙石化有限公司油制40 2024年华北山东山东裕龙石化有限公司油制40 2024年华北山东山东裕龙石化有限公司油制 2024年华北山东山东裕龙石化有限公司油制 2024年华北山东山东裕龙石化有限公司 2024年华南广西中国石油天然气股份有限公司广西石化分公司 2024年华东江苏江苏延长中燃化学有限公司 2024年华北山东万华化学（蓬莱）有限公 2024年华北山东利华益维远化学股份 2024年华南广东东华能源(茂 2024年华北山东山东金诚 2024年华东浙江浙 2024年华南福建 2024年华东浙江 2024年华东江苏 2024年华南 2024年华北 2024年 2024年 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 表3：海外聚丙烯装置投产统计 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 表4：2023年国外PP企业检修计划 公司 地址 产能 检修开始时间 检修结束时间 检修原因 万吨/年 埃及丙烯和聚丙烯公司 塞德港 40 2022年9月16日 三年 计划检修 霍尔迪亚石化 西孟加拉邦 35 2023年3月 待定 计划停产 芒格洛尔炼化公司 卡纳塔克邦 44 2023年8月15日 2023/10/23（延迟） 计划检修 越南龙山石化 巴地头顿 40 2023年8月15日 2023年11月1日 计划检修 宜山炼油厂 宜山港 40 2023年8月25日 2023年10月底 计划检修 布拉斯科美国 马库斯胡克 16 2023年9月1日 2023年10月31日 长期停车 Stavrolen公司 布琼诺夫斯克 12 2023年9月15日 时间待定 计划检修 英力士集团 加州 23 2023年9月15日 时间待定 不可抗力 印度信诚 贾姆纳加尔 100 2023年9月16日 2023年10月31日 计划检修 马来西亚国家石油 柔佛州边佳兰市 45（一线） 2023年10月1日 2023年10月31日 技术问题 马来西亚国家石油 柔佛州边佳兰市 45（二线） 2023年10月1日 2023年10月31日 技术问题 泰国HMC聚合 麦普塔普特 30 2023年10月底 时间待定 计划检修 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 4.开工率与排产 图10：开工率图11：停车 坐标轴标题 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 开工率 20192020202120222023 坐标轴标题 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 停车 20192020202120222023 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27