铜周报：市场逐步消耗风险事件影响 铜价或震荡偏强

核心观点

• 现货情况：11月8日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于76,280元/吨至77,560元/吨，周中呈现震荡格局。SMM升贴水报价运行于-5至+45元/吨，逐步走低。
• 库存方面：LME库存下降0.01万吨至27.24万吨，上期所库存下降0.99万吨至15.32万吨。国内社会库存下降1.73万吨至19.25万吨，保税区库存上涨0.18万吨至5.99万吨。
• 宏观方面：美国大选后，美元走强，贵金属承压，但美联储如期降息25个基点，未来降息仍为大概率事件。
• 矿端方面：2024年前三季度，全球主要矿企铜产量总体保持平稳，同比增长2.1%。中铝集团在进博会上签署24份采购协议，金额增长15.8%。
• 冶炼及进口方面：Codelco10月份产量创年度最佳水平，但低于年初预估。国内进口比价持续回暖，进口窗口维持打开，部分仓库入库量仍以进口货源为主。
• 消费方面：铜价波动加大，市场谨慎观望，部分加工企业订单量有所增量，但采购补库需求相对有限，消费仍表现受抑。
• 总体而言：市场将宏观事件影响逐步消化后或回归平静，铜价受低TC提振及需求偏弱拖累，预计维持震荡略微偏强格局，操作上建议逢低买入套保。

策略

• 铜：谨慎偏多
• 套利：暂缓
• 期权：short put @ 73,500元/吨

风险

• 需求持续不及预期
• 海外流动性风险