周报：大盘弱势调整下沪深次新表现较弱，北交所次新表现延续强势

证 券 研2023年12月17日 究 报大盘弱势调整下沪深次新表现较弱，北交所次新 告表现延续强势 投资要点 分析师：黄俊伟S1050522060002huangjw@cfsc.com.cn 联系人：华潇S1050122110013huaxiao@cfsc.com.cn ▌IPO发行概览 —周报 最近一年大盘走势 (%)沪深300 10 5 0 -5 -10 -15 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《北交所新股本周表现亮眼，当前共39家公司已完成注册正排队上市》2023-12-10 2、《新股发行节奏稳中有升，次新板块整体调整》2023-12-04 3、《复盘近十年12月两大重磅会议前后的A股走势和风格选择》2023-12-04 相关研究 策略研究 已发行未上市：截至12月15日，创业板、科创板、北交所 及沪深主板共有6家公司处于已发行未上市阶段,分别为兴欣新材、国际复材、宏盛华源、安邦护卫、西磁科技，其中灵鸽科技上周未上市，顺延至本周，具体公司概况详见报告 《北交所新股本周表现亮眼，当前共39家公司已完成注册正 排队上市》发行中：截至12月15日，创业板、科创板、沪 深主板及北证共有4家公司处于发行中阶段，均属于已完成询价待公布发行价。已注册：12月11日-12月15日，创业板、科创板、北证及沪深主板共有3家公司注册成功。总体 来看，上周有3家公司完成注册，有5家公司上市，当前共 有38家公司已完成注册正排队上市，新股发行节奏平稳。 ▌新股概览 安邦护卫：综合性安全服务提供商，龙头垄断省内市场，创新合作强势发展；兴欣新材：哌嗪衍生物主要生产商，构建哌嗪核心循环经济，部分产品性能达到电子级纯度要求；西磁科技：磁性应用产品专业制造商，技术创新筑建企业行业地位，客户积累助力公司稳步发展；宏盛华源：输电线路铁塔领域龙头，市场占有率领先，龙头地位建立品牌口碑双卓越；国际复材：玻纤高新技术企业，多领域产品创新，造就玻纤行业领军地位。 ▌次新股概览 截至12月15日，本周（12月11日至12月15日）本周上市新股有永达股份、丰茂股份、索宝蛋白、派诺科技、无锡晶海，其中派诺科技首日涨跌幅为114.24%。 11月8日-12月08日的区间内上市的次新股中，中远通为首日涨幅最高标的，涨幅为316.30%；前进科技为区间收盘最大涨幅最高标的，涨幅为42.32%；纳科诺尔为上市后5日涨幅最高标的，涨幅为6.59%，机科股份为10日涨幅最高标的，涨幅为17.00%，前进科技30日涨幅最高标的，涨幅分别为19.79%；坤博精工为本周涨幅最高标的，涨幅为16.64%。本周北交所新股情绪持续回暖，坤博精工本周涨幅最高，为前期超跌导致，建议关注北交大β下超跌反弹的近端次新。沪深主板整体走势较差，中机认检受新能源汽车评价体系政策需求增长影响，走势相对较好，本周涨幅为9.34%。 ▌风险提示 IPO进度不及预期，新股波动风险，宏观不确定性风险等。 正文目录 1、十二月第三周共6家公司待上市，新股发行节奏温和回暖4 11.1、已发行未上市新股概览4 11.2、安邦护卫：综合性安全服务提供商4 11.3、兴欣新材：哌嗪衍生物主要生产商5 11.4、西磁科技：磁性应用产品专业制造商7 11.5、宏盛华源：输电线路铁塔领域龙头8 11.6、国际复材：玻纤高新技术企业9 2、十二月第三周共有4家公司处于上市发行中阶段，有3家公司完成注册10 2.1、发行中阶段新股概览10 2.2、本周完成注册新股概览11 3、次新股走势持续分化，北交所次新情绪继续回暖12 3.1、新股首周表现概览12 3.2、近端次新股表现概览13 3.3、坤博精工：精密成型零部件制造商13 4、风险提示15 图表目录 图表1：已发行未上市新股（截至12月15日）4 图表2：安邦护卫财务表现4 图表3：公司金融安全服务流程图5 图表4：兴欣新材财务表现6 图表5：公司产品主要采用连续化生产工艺6 图表6：西磁科技财务表现7 图表7：公司自动管道流体除铁设备产品原理图7 图表8：宏盛华源财务表现8 图表9：角钢塔、钢管塔、钢管杆和变电构支架实景图8 图表10：国际复材财务表现9 图表11：公司部分产品形态10 图表12：发行中新股（截至12月15日）10 图表13：12月11日-12月15日注册新股11 图表14：当前完成注册排队上市公司11 图表15：新股首周表现概览12 图表16：近端次新股表现概览13 图表17：股价走势图（其中坤博精工取首发日开盘价为基准计算首日收益率）14 图表18：坤博精工财务表现14 1、十二月第三周共6家公司待上市，新股发行节奏温和回暖 1.1、已发行未上市新股概览 已发行未上市：截至12月15日，创业板、科创板、北交所及沪深主板共有6家公司处于已发行未上市阶段,分别为兴欣新材、国际复材、宏盛华源、安邦护卫、西磁科技，其中灵鸽科技上周未上市，顺延至本周，具体公司概况详见报告《北交所新股本周表现亮眼，当前共39家公司已完成注册正排队上市》。 代码 简称 上市日 发行价 发行PE 发行流 所属行业 营业总收入 （2022，亿 归母净利润 图表1：已发行未上市新股（截至12月15日） 通市值 元） （2022，亿元） 001358.SZ 兴欣新材 41.00 17.43 8.84 化学原料和化学制品制造业 7.74 2.09 301526.SZ 国际复材 2.66 10.21 14.21 非金属矿物制品业 78.94 11.44 601096.SH 宏盛华源 1.70 31.54 11.03 金属制品业 87.71 1.66 603373.SH 安邦护卫 19.10 19.86 5.03 商务服务业 23.79 1.13 833284.BJ 灵鸽科技 2023-12-19 5.60 15.49 0.80 专用设备制造业 3.25 0.44 836961.BJ 西磁科技 8.09 18.61 1.18 专用设备制造业 1.69 0.32 注：wind新股中心的行业PE摘自公司发行公告（中证指数有限公司所发布对应行业一个月平均静态市盈率，截至公告日T-4日）资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、安邦护卫：综合性安全服务提供商 公司是一家综合性的安全服务提供商，目前主营业务覆盖金融安全服务、综合安防服务和安全应急服务三个领域，正积极拓展海外安保业务。其中，金融安全服务包括押运服务和金融外包服务；综合安防服务包括重点单位及大型活动的一体化安保、智能安防系统的销售及施工、安全培训等；安全应急服务包括政府部门的涉案财物管理与大型机构的档案管理等服务、交通应急服务、社会应急物资管理与应急救援等。公司营收利润表现如下： 图表2：安邦护卫财务表现 安邦护卫 2020年报 2021年报 2022年报 2023中报 2023三季报 营业收入(亿元) 20.64 21.97 23.79 11.47 17.47 同比增长率(%) 5.43 6.46 8.29 1.48 4.23 归母净利润(亿元) 1.20 0.91 1.13 0.48 0.75 同比增长率(%) 89.21 -24.33 25.17 12.58 5.79 资料来源：Wind，华鑫证券研究 龙头垄断省内市场，创新合作强势发展。公司作为浙江省国资委控股的安全服务提供商，在全省金融押运领域目前具有绝对垄断地位，公司及旗下子公司具有浙江省全部武装押运业务资质。武装押运业务在中国通常每个市或县区域仅设立1、2家此类企业，在浙江省11个地市，共有12家具备武装押运资质的公司，分别为公司、公司旗下10家控股公司 和1家参股公司。截至2021年底，浙江省内银行网点总数为13,266个，其中公司服务的 网点数量达到10,154个，占比约76.54%。公司拥有员工1万6千余人，专业押运车 2,100余辆、基地（金库）31个，已建成覆盖浙江全省的服务网络，专业服务能力强。公 司利用覆盖全浙江的网络，全面融入政府的“大安全、大应急、大减灾”体系，成为该领域的领导者。公司不仅在业务转型和升级方面走在行业前列，还建立了一个超过3000人的专业应急救援队伍，成为浙江省应急管理和财政部门的核心力量。此外，公司已与多个金融机构、政府部门和大型企业建立合作关系，涉及金融安全、综合安防和安全应急等多个领域，从单一的省级武装押运企业发展成为一个具有“3+1”产业板块的综合安全服务集团，在业界享有高知名度。 图表3：公司金融安全服务流程图 资料来源：公司招股说明书，华鑫证券研究 对比欧美市场，我国安全服务尚处行业发展初期。从目前发展状况来看，安全服务行业可以细分为保安服务、金融押运服务和应急服务等领域。保安服务截至2022年7月，根 据中国保安协会的数据，国内共有1.5万余家保安服务公司，拥有640万余名保安员，创 下历史新高。然而，当前中国的保安服务企业普遍规模较小，相较于欧美市场安防服务35% 的占比，有很大的发展空间。目前国家对应急产业愈发重视，在2021年，中央和地方政府 在灾害防治及应急管理方面的公共预算支出分别为426.99亿元和1,583.80亿元，占中央和地方一般公共预算支出的1.22%和0.75%。浙江省2021年省级一般公共预算中，灾害防治及应急管理的支出为69.48亿元。到2022年，灾害防治及应急管理的部门支出预算达到 6,498百万元，同比增长94.03%。 估值对比：公司发行价为19.10元，发行市值为20.54亿元，发行流通市值为5.03亿元，发行PE为19.86X，截至公司发行公告日，所属行业PE为27.27X。根据招股书我们选取公司业务相近的广电运通进行比对，可比公司PE（剔除负值，算术平均、取12月15日收盘价）为38.36X。 1.3、兴欣新材：哌嗪衍生物主要生产商 公司主要从事有机胺类精细化学品的研发、生产和销售，产品包括哌嗪系列、酰胺系列等，其中哌嗪系列产品为主要产品，占主营业务收入的85%左右，主要覆盖电子化学品、环保化学品、高分子材料、医药等应用领域。经过多年的发展，公司已发展成为了行业领先的哌嗪衍生物生产商，打造了完整的哌嗪衍生物产业链，涵盖了N-羟乙基哌嗪、三乙烯二胺、N-甲基哌嗪、N-乙基哌嗪、脱硫脱碳剂等产品线，在哌嗪衍生物种类、产能及性能等方面均处于行业领先水平。公司营收利润表现如下： 图表4：兴欣新材财务表现 兴欣新材 2020年报 2021年报 2022年报 2023中报 2023三季报 营业收入(亿元) 3.74 5.08 7.74 3.64 5.02 同比增长率(%) 20.12 35.96 52.46 -12.96 -12.57 归母净利润(亿元) 0.51 1.16 2.09 0.94 1.29 同比增长率(%) -14.28 125.32 80.81 -31.83 -26.89 资料来源：Wind，华鑫证券研究 构建哌嗪核心循环经济，部分产品性能达到电子级纯度要求。公司自主研发多种纳米复合催化剂，使得公司生产工艺具有收率高、废物产生少、能耗低、易分离的优点，提升了产品的产量与质量，自主研发了纳米型铜系复合催化剂，使得原料的转化率达到99%以上，哌嗪系列产品的选择性高达95%以上，降低了生产成本。公司围绕哌嗪建立了一个循环经济产业链，能够使用六八哌嗪作为原料生产整个哌嗪产品系列，并具备使用乙二胺或羟乙基乙二胺自行生产哌嗪的能力。这种多原料替代策略使公司能够根据成本和市场供需灵活调整不同哌嗪产品的生产。同时，公司通过建立完整的物料循环链，实现了水和热能的综合利用，既节约能源，又符合可持续发展的理念。公司掌握了核心技术，其生产的产品如N-羟乙基哌嗪、N,N-二甲基丙酰胺、羟乙基乙二胺和五甲基二乙烯三胺等，已达到电子级纯度要求，金属离子浓度达到ppb级别，远超工业级精细化学品的标准。以N-羟乙基哌嗪为例，其金属离子浓度小于20ppb，满足光刻胶剥离液等超净高纯试剂的纯度要求。 图表5：公司产品主要采用