有色金属行业报告：美联储“鸽派”表态，对俄制裁限制铀供应

贵金属：贵金属价格高位震荡，市场博弈美联储降息节奏。本周四美联储宣布12月再度暂停加息，并且认为美国经济和就业有所放缓。美联储点阵图显示明年目标利率中枢为4.6%，市场就此分析得出结论，预测美联储明年可能降息三次；美联储也下调了今明两年的通胀预期：将美国2023年PCE通胀预期从9月的3.3%下调至2.8%；将2024年PCE通胀预期从9月的2.5%下调至2.4%。此态度相对鸽派，在一定程度上提振市场信心，对贵金属价格起到支撑作用。长期看，预计美国经济有望“软着陆”，美联储明年内将开启降息周期，贵金属将迎来新一轮上涨。 铀：美国众议院通过俄浓缩铀进口禁令，铀价上涨在即。本周铀价（U3O8）上涨4.64%至86.85美元/磅，主要由于美国众议院周一通过了立法，禁止美国进口俄罗斯铀用于核电站。该立法目前仍需通过参议院表决，正常情况下需在明年进行表决，总统签署后，美国将在禁令生效90天后禁止进口用于核燃料的低浓缩铀。据无党派组织国会预算办公室估计，禁止俄罗斯铀进口可能使美国的核燃料成本增加13%，UxC LLC总裁Jonathan Hinze认为价格至少上涨20%，不排除俄罗斯提前停止对美国交付浓缩铀的可能，业内担忧核电燃料价格将剧烈波动。 铜：本周铜价持续震荡。宏观方面，美联储维持利率不变，承认经济和通胀有所放缓，一定程度上提振铜价。近期供应端扰动频发，巴拿马铜矿因抗议堵路逐步暂停运营，这对于长协谈判和现货市场影响巨大。下游需求无明显起色，淡季效应显著，升水接连下滑，下游仍看跌铜价仅维持刚需采购。整体看，铜呈现供需双弱局面，铜价将维持震荡状态。 锡：价格高位横盘影响成交，沪锡累库。本周锡价上涨1.52%，社会库存/期货库存/LME库存累库15.60%/5.74%/0.37%，价格高位横盘趋势下，下游企业询价和挂单意愿低迷，主要以消耗自身库存为主，现货市场成交惨淡。矿端国外纳米比亚Uis项目收到1250万美元资金用于提升锡产量，预计将从2022年586吨锡提升至每年2000吨锡产量。 铝：库存有所下降，电解铝价格有支撑。供应方面，内蒙古地区继续投产，预计下周计划投产的产能投产完毕。需求方面，铝棒企业仍以减产为主，依旧有部分铝水转向生产其他下游加工产品；铝板企业前期事故影响的产能有所恢复。整体对电解铝的理论需求变化不大。本周华东地区即使库存不断减少，但市场接货情况较为一般，仅看涨时市场稍有升水。巩义以及山东地区表现较好，主要是缺货导致。 锂：锂价低位震荡，上游开始减产。首先盐湖地区厂家受天气影响，碳酸锂产出有所下降，但下降空间并不大。其次是江西地区，包含锂云母生产企业和废料回收企业，面对当前的市场发展不明朗，以及悲观情绪的带动，部分锂盐厂1月会停产。需求方面：下游正极材料企业除了长协外，再就是刚需采购散单，成交量也不大。目前正极企业开工率偏低，行业内卷严重，竞争激烈，从而更加调动锂价下行。 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、英洛华、兴业银锡、锡业股份、中矿资源、国城矿业等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为1.9%，排名第27。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 本周有色板块涨幅排名前5的是赛福天、贵绳股份、鑫科材料、*ST丰华、北矿科技；跌幅排名前5的是豪美新材、西藏矿业、吉翔股份、包钢股份、寒锐钴业。 图表2：本周涨幅前10只股票 图表3：本周跌幅前10只股票 2公司公告跟踪 东方锆业 关于年产3万吨电熔氧化锆产业基地建设项目投产的进展公告 广东东方锆业科技股份有限公司（以下简称“公司”）于2021年6月21日召开第七届董事会第二十三次会议、第七届监事会第二十一次会议审议通过了《关于投资云南东锆新材料有限公司年产3万吨电熔氧化锆产业基地建设项目的议案》，同意全资子公司云南东锆新材料有限公司投资建设年产3万吨电熔氧化锆产业基地。 结合公司实际经营情况及资金规划，年产3万吨电熔氧化锆产业基地项目分两期建设，第一期建设年产电熔单斜锆1万吨生产线，第二期建设年产电熔单斜锆1万吨生产线和年产电熔稳定锆1万吨生产线。截至公告日，项目第一期工程（年产1万吨电熔单斜锆）生产线已完成工程主体建设、设备安装，进入试运行阶段，目前试运行结果基本正常。 中色股份 关于公司董事辞职暨增补董事的公告 中国有色金属建设股份有限公司（以下称“公司”）董事会于2023年12月12日接到公司董事刘五丰先生的书面辞职报告，刘五丰先生因工作分工调整，向董事会申请辞去公司董事职务，同时辞去公司董事会审计委员会委员和薪酬与考核委员会委员职务，刘五丰先生辞职后将不再担任公司任何职务。 公司于2023年12月13日召开第九届董事会第64次会议，审议通过了《关于增补董事的议案》，公司董事会同意提名高顺清先生为公司第九届董事会董事候选人，任期自股东大会决议通过之日起至公司第九届董事会换届之日止。 金贵银业 关于投资建设银冶炼二期烟气尾气深度治理项目的公告 郴州市金贵银业股份有限公司（以下简称“公司”）根据生态环保部近期颁发的《低效失效大气污染治理设施排查整治工作方案》，为进一步提升尾气处理指标，公司拟投资建设银冶炼二期烟气尾气深度治理项目，项目预计总投资不高于4,500万元。 南山铝业 关于公司全资子公司烟台锦泰国际贸易有限公司开展伦铝套期保值业务的公告为规避铝价波动带来的风险，锦泰贸易决定选择利用期货工具的避险保值功能开展外盘伦铝期货套期保值业务，有效规避市场价格波动风险，将产品销售价格、库存金属减值风险控制在合理范围内，从而稳定生产经营。 锦泰贸易拟以银行授信额度投入保证金规模不超过人民币25,000万元，如发生银行授信额度不足或临时追加保证金要求等突发事件，锦泰贸易将以自有资金对保证金进行补充。 紫金矿业 关于巴布亚新几内亚波格拉金矿全面复产的公告 紫金矿业集团股份有限公司（以下简称“公司”）旗下位于巴布亚新几内亚（以下简称“巴新”）的波格拉金矿已于近日达成全面复产所需的全部前提条件，并将于2023年12月22日正式启动复产。随着采矿及选矿等生产系统的恢复运转，波格拉金矿复产后第一批合质金预计将于2024年第一季度产出。 按公司通过BNL间接持有波格拉金矿24.5%权益计算，归属公司权益的年黄金产量约5吨，将显著增加公司的黄金产量，并为公司带来持续稳定的利润贡献。 3价格 总结：本周碳酸锂、氢氧化锂价格下跌，其余金属价格上涨。 基本金属方面：本周LME铜价上涨2.18%，铝价上涨5.51%，锌价上涨4.74%，铅价上涨1.05%，锡价上涨4.04%。 贵金属方面：本周COMEX黄金上涨1.81%，白银上涨4.50%，钯金上涨15.68%，铂金上涨5.55%。 新能源金属方面：本周LME镍价上涨2.93%，钴价上涨0.46%，碳酸锂下跌9.13%，氢氧化锂下跌10.14%。 图表4：LME铜价格(美元/吨) 图表5：LME铝价格(美元/吨) 图表6：LME锌价格(美元/吨) 图表7：LME铅价格(美元/吨) 图表8：LME锡价格(美元/吨) 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司) 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司) 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司) 图表13：LME镍价格(美元/吨) 图表14：钴价格(元/吨) 图表15：碳酸锂价格（元/吨） 图表16：氢氧化锂价格（元/吨） 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨) 图表19：三元正极材料价格（元/吨） 4库存 总结：本周铝、锌、黄金以去库为主，其余以累库为主。 基本金属方面：本周全球显性库存铜累库4058吨，铝去库4161吨，锌去库4748吨，铅累库7358吨，锡累库302吨，镍累库1898吨。 贵金属方面：黄金去库0.15万盎司，白银累库102.26万盎司。 图表20：全球交易所铜库存(吨) 图表21：全球交易所铝库存(吨) 图表22：全球交易所锌库存(吨) 图表23：全球交易所铅库存(吨) 图表24：全球交易所锡库存(吨) 图表25：全球交易所镍库存(吨) 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司) 图表27：全球交易所白银库存(金盎司) 5利润 总结：本周锂盐利润下滑，电解铝利润有所上升。 碳酸锂利润：目前国内碳酸锂利润在1.78万元/吨，锂盐利润盈利下滑。 电解铝利润：目前国内电解铝利润为1618元/吨，电解铝利润有所上升。 图表28：国内碳酸锂利润（万元/吨） 图表29：国内电解铝利润（元/吨） 6风险提示 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。