公司深度报告：功率半导体IDM国内领先，业务聚焦新能源高启在即

扬杰科技公司深度报告

投资要点

1. 全球化布局与增长潜力：扬杰科技通过其“双品牌”策略（“YJ”在中国及亚太市场，“MCC”在欧美市场），在全球范围内扩大市场份额。随着海外市场库存周期的结束，海外业务有望在2024年实现增长。

2. 光伏二极管领导地位：扬杰科技在光伏二极管市场占据重要份额，自2019年起成为中国市场的领头羊，并在2020年巩固了在光伏接线盒旁路二极管领域的领先地位。公司的二极管产品正在广泛应用于新能源汽车和清洁能源领域。

3. 功率半导体的全面布局：公司聚焦于功率半导体的多元化发展，包括二极管、MOSFET、IGBT和SiC等多个细分领域。其产业链一体化布局，涵盖从材料到设计、制造再到封测的全过程，为各领域提供了高性能解决方案。

4. 产品与技术领先：在IGBT领域，扬杰科技已获得光伏和新能源汽车行业的顶级客户订单，并实现了50%以上的营收增长。SiC业务方面，公司正积极建设产能，目标在2025年前实现大规模商业化。

盈利预测与估值简表

• 2023-2025年：预计营业收入将分别增长至55.91亿、67.35亿和79.81亿元，复合年增长率约为18.51%。同期，归母净利润分别增长至8.84亿、12.03亿和17.01亿元，复合年增长率高达41.37%。
• PE估值：从2020年至今，公司PE值经历了从55.53倍到11.36倍的变化，反映出市场对其长期增长潜力的信心增强。

风险提示

• 下游需求不确定性：全球经济波动可能影响下游市场需求，进而影响公司业绩。
• 海外市场增长受限：国际政治经济环境变化可能限制公司海外业务的发展。
• 产能扩张风险：快速扩产可能带来成本控制和产品质量管理上的挑战。

结论

首次覆盖扬杰科技，给予“买入”评级。随着新产品不断推出、海外业务回暖以及产能的有效释放，公司业绩有望实现强劲增长。基于上述分析，投资者可考虑在当前价位买入该股票，以期在未来获得稳健回报。然而，应关注宏观经济环境变化、市场竞争态势以及公司运营策略调整对业绩的影响。