纺织服装与化妆品行业周报：8月社零数据发布，服装较7月改善、化妆品进一步走弱

2022年9月18日 行业研究 8月社零数据发布，服装较7月改善、化妆品进一步走弱 ——纺织服装与化妆品行业周报（20220916） 要点 22年8月社零数据：2022年8月社会消费品零售总额同比增长5.40%、高于Wind市场一致预期（同比增长4.38%）、增速相较7月提升2.70PCT，1~8月累计同比增长0.50%。其中，服装零售额8月同比增长5.10%、增速相较7月提升4.30PCT，1~8月累计同比下滑4.40%；化妆品零售额8月同比下滑6.40%、增速相较7月的持平（同比增0.70%）转为下滑，1~8月累计同比下滑2.70%。 USDA22年9月棉花产销存月报：根据USDA2022年9月月报预测，相比于2022 年8月全球棉花2022/23年度产量预测上调31.2万吨、消费量下调10.0万吨、进 口量上调0.8万吨、出口量维持不变、期末库存上调43.2万吨。对中国2022/23年棉花产量、期末库存分别上调10.9、4.6万吨，消费量、进口量预测维持不变。行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年09月13日~09月16日）上证指数、深 证成指、沪深300指数涨幅分别为-4.16%、-5.19%、-3.94%，纺织服装板块下跌 4.05%，位列31个申万一级行业的第15位；其中纺织制造板块下跌4.76%、服装 纺织和服装增持（维持）化妆品 买入（维持） 作者分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 家纺板块下跌2.51%。过去一个月（2022年08月17日~09月16日）上证指数、zhujieyu@ebscn.com 深证成指、沪深300指数涨幅分别为-4.62%、-9.69%、-5.87%，纺织服装板块下 跌5.62%，位列31个申万一级行业的第17位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌1.21%、跑赢沪深300指数2.72PCT。过去一个月化妆品板块下跌4.89%，跑赢沪深300指数0.98PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第4位、过去一个月涨幅位列第16位。 行业新闻及重点公司动态：Zara母公司Inditex2022年上半财年销售额同比增长25%；优衣库下半年将继续拓展开店；珀莱雅任命魏晓岚为首席科学官；水羊股份聘请中国工程院院士陈坚为首席科学家；欧莱雅旗下公司美次方投资中国本土高端香水香氛品牌“闻献”。 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，社零数据显示8月服装零售有所 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 0% -20% -40% 好转，期待疫情影响逐步消化，冬季消费旺季来临提振服装销售。标的方面，中报落幕、细分行业和公司表现继续呈现分化，优质公司展现了较强的经营韧性。我们继续建议关注估值回调到位、度过二季度高基数和疫情底部、细分品类景气度持续 相对较高同时长期逻辑仍然明确的运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际同时也建议关注高端运动时尚代表标的比音勒芬、龙头格局长期稳定且自身增长稳健的罗莱生活等。上游纺织制造方面，短期海外需求不确定性仍存，但我们认为全 球化布局的纺织制造细分行业龙头长期逻辑不会受到短期波动的干扰，其抗风险能力、对客户的议价能力和不可替代性进而业绩的稳健性仍将较为突出，长期继续推荐品牌客户合作深入、海外产能布局的华利集团、申洲国际、伟星股份。再者我们 建议关注高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：8月社零数据化妆品表现较弱，短期行业消费端暂缺乏催化，期待行业四季度电商旺季和双十一大促中的表现。我们维持前期观点，继续推荐积极提升产品力、运营能力强、已形成多个大单品系列、经营质量向好、多品类及多品牌 战略布局清晰的珀莱雅，业绩高增长、细分龙头地位稳固、积极拓展新品类和功效、并积极加大品牌投入提升影响力、多品牌布局发力的敏感肌护肤龙头贝泰妮，另外 建议关注老牌国货集团中报业绩利空消化、短期期待下半年销售复苏、长期受益行业监管趋严和研发合规导向的上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 8月纺织品、服装出口增速回落，淘系运动鞋服 化妆品品牌8月表现分化——纺织服装与化妆品行业周报（20220909） 中报落幕、疫情影响较大，期待下半年经营好转 ——纺织服装与化妆品行业周报（20220902）港股运动龙头稳健增长，疫情扰动下体现成长韧性——纺织服装与化妆品行业周报（20220826 1、8月社零表现超预期，服装、化妆品零售额同比+5%、-6% 2022年8月社会消费品零售总额同比增长5.40%、高于Wind市场一致预期（同比增长4.38%）、增速相较7月提升2.70PCT，1~8月累计同比增长0.50%。其中，服装零售额8月同比增长5.10%、增速相较7月提升4.30PCT，1~8月累计同比下滑4.40%；化妆品零售额8月同比下滑6.40%、增速相较7月的持平（同比增0.70%）转为下滑，1~8月累计同比下滑2.70%。 总体来看，8月社会消费品零售总额增速高于市场预期。其中，服装零售额8月增速相较7月加快，系与随着疫情逐步受控，消费者消费信心不断恢复，品牌方 销售迎来边际改善有关；化妆品零售额继续走弱，预计与8月处于化妆品销售淡季、线上销售有所转淡有关。展望来看，我们预计在疫情逐步受控以及促进消费相关政策助力下，消费者消费信心与意愿将得到提振，服装、化妆品等可选消费有望逐步迎来好转。 图1：2016年5月~2022年8月服装零售额单月同比增速图2：2016年5月~2022年8月服装零售额累计同比增速 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 40 20 0 -20 -40 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计同比（%）社会消费品零售总额:累计同比（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图3：2016年5月~2022年8月化妆品零售额单月同比增速图4：2016年5月~2022年8月化妆品零售额累计同比增速 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 零售额:化妆品类:当月同比（%） 社会消费品零售总额:当月同比（%） 零售额:化妆品类:累计同比（%） 社会消费品零售总额:累计同比（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 2、USDA2022年9月月报：上调22/23全球棉花产量、进口量及期末库存，下调消费量，出口量维持 根据USDA2022年9月月报预测，相比于2022年8月全球棉花2022/23年度产量预测上调31.2万吨、消费量下调10.0万吨、进口量上调0.8万吨、出口量 维持不变、期末库存上调43.2万吨，分国家来看： 产量：主要上调的国家为中国、美国、澳大利亚，产量分别为609.6万吨（+10.9万吨）、301.2万吨（+27.5万吨）、130.6万吨（+10.9万吨）； 消费量：主要下调的国家为巴基斯坦、越南，消费量分别为228.6万吨（-8.7万吨）、148.1万吨（-2.1万吨）； 进口量：主要上调的国家为巴基斯坦，进口量为108.9万吨（+4.4万吨）； 出口量：总体维持不变，其中美国出口量为274.3万吨（+13.0万吨），巴西出口量为187.2万吨（-15.3万吨） 期末库存：主要上调的国家为中国、巴西、印度、澳大利亚，期末库存分别为 793.0万吨（+4.6万吨）、281.5万吨（+4.3万吨）、194.6万吨（+2.2万吨）、 94.3万吨（+11.9万吨）。 表1：USDA全球棉花产销存预测（2022年9月）（单位：万吨） 指标 地区 2021/22 2022/23（8月预测） 2022/23（9月预测） 环比变化 产量 中国 587.9 598.7 609.6 10.9 中国以外 1958.2 1949.0 1969.3 20.3 全球 2546.1 2547.7 2578.9 31.2 消费量 中国 827.4 816.5 816.5 0.0 中国以外 1822.1 1776.3 1766.3 -10.0 全球 2649.5 2592.8 2582.8 -10.0 进口量 中国 185.1 196 196 0.0 中国以外 786.8 774.5 775.3 0.8 全球 971.9 970.5 971.3 0.8 出口量 中国 — — — — 中国以外 983.4 970.6 970.6 0.0 全球 983.4 970.6 970.6 0.0 期末库存 中国 798.5 788.4 793.0 4.6 中国以外 1007.4 1013.7 1052.3 38.6 全球 1805.9 1802.1 1845.3 43.2 资料来源：USDA，光大证券研究所整理 3、行情回顾 3.1、纺织服装板块 上周（2022年09月13日~09月16日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-4.16%、-5.19%、-3.94%，纺织服装板块下跌4.05%，位列31个申万一级行业的第15位。过去一周，31个申万一级行业均为下跌，跌幅位居前三名的分别是电力设备、公用事业、基础化工，跌幅分别为-9.30%、-7.92%、 -7.31%；跌幅位居后三名的分别是银行、食品饮料、国防军工，跌幅分别为 -0.85%、-0.91%、-1.16%。 过去一个月（2022年08月17日~09月16日）上证指数、深证成指、沪深300 指数涨幅分别为-4.62%、-9.69%、-5.87%，纺织服装板块下跌5.62%，位列31 个申万一级行业的第17位。过去一个月，31个申万一级行业中5个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是房地产、银行、煤炭，涨幅分别为+4.81%、+1.57%、 +1.44%；涨幅排名后三位的行业分别是电力设备、机械设备、电子，涨幅分别为-18.00%、-13.73%、-13.06%。 图5：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2022/09/16）图6：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2022/09/16） 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% 4% 0% -4% -8% -12% 纺织服装上证指数 深证成指沪深300 纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图7：过去一周申万一级行业涨幅（截至2022/09/16）图8：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2022/09/16） 电力设备公用事业基础化工有色金属 煤炭环保汽车 建筑装饰机械设备非银金融医药生物石油石化 综合通信电子钢铁 纺织服饰 传媒房地产建筑材料交通运输轻工制造农林牧渔家用电器商贸零售计算机美容护理社会服务 ☆化妆品☆ 国防军工食品饮料 银行 -10-8-6-4-20 过去一周涨跌幅（%） 电力设备机械设备