煤炭周报（12月第4周）：动力煤价格继续回调，焦炭提涨四轮落地

证券研究报告|2022年12月25日 煤炭周报（12月第4周） 动力煤价格继续回调，焦炭提涨四轮落地 行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐 010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌5.45%，沪深300指数下跌3.19%。年初至今，中信煤炭上涨24.37%，跑赢同期沪深300指数44.33个百分点。行业表现方 面，在30个中信一级行业中，煤炭跌幅排第7。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，12月16日-12月22日，重点监测企业煤炭日均销量为755万吨，比上周日均销量增加20万吨，增加2.8%，比上月同期增加33万吨，增加4.5%。其中，动力煤日均销量较上周增加6.3%，炼焦煤销量较上周减少1.9%，无烟煤销量较上周减少20%。截至12月8日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2103万吨，与上周持平，比上月同期减少145万吨，减少6.5%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数734元/吨，周环比持平，进口价电煤采购价格指数1527元/吨，周环比下跌1.36%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌，黄骅港周环比下跌，广州港周环比下跌；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌1.58%，榆林环比下跌0.31%，鄂尔多斯环比持平；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨4.66%；动力煤期货结算价格1022.8元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存563万吨，周环比减少12万吨；CCTD主流港口库存合计5506万吨，周环比减少238.1万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2730元/吨，周环比持平，产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比持平；澳洲峰景焦煤价格周环比上涨4.13%；焦煤期货结算价格1843.5元/吨，周环比下跌5.27%；主要港口一级冶金焦价格2960元/吨，周环比上涨3.5%；二级冶金焦价格2750元/吨，周环比上涨3.77%；螺纹价格4040元/吨，周环比上涨0.75%。库存方面，京唐港炼焦煤库存66.6万吨，周环比增加5.4万吨（8.82%）；独立焦化厂总库存989.4万吨，周环比增加52.1万吨（5.56%）；可用天数13.5天，周环比增加0.6天。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1790元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2666.79元/吨，周环比上涨171.59元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2720元/吨，周环比下跌30.11元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2756.25元/吨，周环比上涨6.25元/吨；华东地区电石到货价3716.67元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价6229.09元/吨，下跌58.91元/吨,；华东地区乙二醇市场价（主流价）4020元/吨，周环比下跌1元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9100元/吨，周环比持平。 6.投资建议：从强预期到弱现实，动力煤价格继续回调，焦炭提涨四轮落地。地产政策支持下，焦煤焦炭受政策提振第四轮价格提涨落地，但需求仍然较弱，从交易强预期逐步到弱现实。中央经济工作会议提出，积极扩大先进技术、重要设备、能源资源等产品进口。加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产。基本面方面，周度供给数据上升，煤企库存周环比持平，下游需求整体偏弱，化工用煤增长，水泥、钢铁、电力耗煤低位。动力煤方面，港口煤价以跌为主；炼焦煤煤价持平，焦价上涨、钢价上涨；煤化工用煤提升，产品价格涨跌互现。当前气温正常，疫情影响下叠加过节效应，整体需求较弱。明年经济复苏预期较强，能源需求仍有韧性，维持行业“超配”评级。虽然现实需求较弱，但地产预期、焦炭提涨落地、估值低估等因素仍有支撑，建议优先关注焦煤焦炭公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技；然后关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，同时建议关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响；海外能源危机缓解。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE （TTM） 无烟煤 4.8 炼焦煤 5.6 动力煤 6.2 煤炭 6.2 焦炭 16 其他煤化工 21.6 1.供给同比增强。12月16日-12月22日，重点监测企业煤炭日均销量为755万吨，比上周日均销量增加20万吨，增加2.8%，比上月同期增加33万吨，增加3.1%。 2.库存环比持平。截至12月22日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2103万吨，与上周持平，比上月同期减少145万吨，减少6.5%。 1.火电日耗低于去年，受疫情影响，且春节临近，库存偏高。 2.周度化工用煤量略增，化工品价格涨跌互现。 3.独立焦化厂开工率上升；高炉开工率持平；铁水产量回落。 4.水泥库容比上升，需求较弱。 1.动力煤市场价格下跌，焦煤持平。 2.钢价微涨。 3.化工品价格涨跌互现。 4.水泥价格下降。 1.原油价格上涨。 2.美国天然气价格上涨。 3.汇率变化影响我国进口煤炭成本。 一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 动力煤产业链 港口价格产地价格 秦皇岛港Q5500平仓价 元/吨 1275.0 -60.0 -4.5% 秦皇岛港Q5000平仓价 元/吨 1076.0 -76.0 -6.6% 黄骅港Q5500平仓价 元/吨 1285.0 -60.0 -4.5% 黄骅港Q5000平仓价 元/吨 1088.0 -76.0 -6.5% 广州港神混1号Q5500库提价 元/吨 1415.0 -60.0 -4.1% 广州港山西优混Q5500库提价 元/吨 1400.0 -60.0 -4.1% 广州港澳洲煤Q5500库提价 元/吨 1276.0 -0.9 -0.1% 广州港印尼煤Q5500库提价 元/吨 1271.0 -0.9 -0.1% 山西大同Q6000车板价 元/吨 1122.0 -18.0 -1.6% 陕西榆林Q5500市场价 元/吨 1279.0 -15.0 -1.2% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价 元/吨 980.0 0.0 0.0% 电厂价格库存 中国沿海电煤采购价格指数：综合价 元/吨 952.0 -4.0 -0.4% 中国沿海电煤采购价格指数：成交价 元/吨 1603.0 61.0 4.0% 秦皇岛港煤炭库存 万吨 563.0 -12.0 -2.1% 曹妃甸港煤炭库存 万吨 436.0 14.0 3.3% CCTD主流港口:合计 万吨 5506.0 -238.1 -4.1% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价 元/吨 1790.0 0.0 0.0% 煤化工产业链 原油价格 英国布伦特原油现货价 美元/桶 80.8 -1.0 -1.2% 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价 元/吨 2689.2 194.0 7.8% 尿素：华鲁恒升出厂价 元/吨 2720.0 -30.0 -1.1% 电石：华东地区到货价 元/吨 3716.7 0.0 0.0% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价 元/吨 6229.1 -58.9 -0.9% 乙二醇：华东地区市场价 元/吨 4020.0 -1.0 0.0% 聚乙烯：上海石化出厂价 元/吨 9100.0 0.0 0.0% 聚丙烯：上海石化出厂价 元/吨 8000.0 0.0 0.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链指标单位价格/数量周增减周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2730.0 0.0 0.0% 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2540.0 0.0 0.0% 港口价格 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2837.0 0.0 0.0% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 2685.0 0.0 0.0% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 2500.0 0.0 0.0% 产地价格山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 2450.0 0.0 0.0% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2600.0 0.0 0.0% 京唐港炼焦煤库存 万吨 66.6 5.4 8.8% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 107.6 5.7 5.6% 炼焦煤库钢厂炼焦煤库存 万吨 838.4 24.8 3.0% 存钢厂炼焦煤库存可用天数 天 13.4 0.3 2.6% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 989.4 52.1 5.6% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 13.5 0.6 4.7% 四大港口焦炭库存合计 万吨 207.3 -6.1 -2.9% 焦炭库存钢厂焦煤库存万吨658.819.83.1% 炼焦煤产业链 独立焦化厂焦炭库存 万吨 72.0 -0.5 -0.7% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 4040.0 30.0 0.7% 上海6.5高线线材价格 元/吨 4160.0 -50.0 -1.2% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4580.0 20.0 0.4% 上海普20mm中板价格 元/吨 4150.0 -40.0 -1.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 中国动力煤 元/GJ 44.5 0.0 0.0% 全球能源价格期货收盘NYMEX轻质原油元/GJ97.21.61.6% 下游价格 合约) NYMEX天然气 元/GJ 33.9 0.5 1.5% IPE英国天然气 元/GJ 195.9 0.0 0.0% 对比价(活跃 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 01 行业市场表现回顾 02 行业新闻及动态跟踪 03 行业相关产业链跟踪 04 投资建议及风险提示 1.行业市场表现回顾 一周行业市场整体表现 中信煤炭行业收跌5.45%，沪深300指数下跌3.19%。年初至今，中信煤炭上涨24.37%，跑赢同期沪深300指数44.33个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭跌幅排第7。 本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为6.24，环比前一周下降0.34。在中信30个一级行业中，餐饮旅游、国防军工、农林牧渔、计算机、食品饮料、综合、电子元器件市盈率水平居前，煤炭行业位于第27位，环比前一周持平，仅高于银行。 子板块市场及个股表现 各子板块普跌，其他煤化工板块跌幅最小，焦炭板块跌幅最大，为5.23%。 中信煤炭行业指数走势煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 煤炭(中信)沪深300 1 周涨跌幅% 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2022/1 2022/1 2022/2 2022/2 2022/3 2022/3 2022/3 2022/4 2022/4 2022/5 2022/5 2022/6 2022/6 2022/7 2022/7 2022/8 2022/8 2022/8 2022/9 2022/9 2022/10 2022/10 2022/11 2022/11 2022/12 2022/12 0% -10% -20% -30% -40% 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 行业市盈率煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 市盈率PE 80 周涨跌幅% 70 其他煤化工 无烟煤 炼焦煤 焦炭 动力煤 0 60 -1 50 -2 40 -3 30 20-4 10-5 餐饮…国防…农林… 计算机 食品…综合电子…机械汽