金属行业2024年度策略系列报告之工业金属&能源金属篇：千红万紫安排著，只待新雷第一声

金属行业2024年度策略报告

一、2023年回顾与2024年展望

市场表现： 2023年，工业金属价格经历了高位震荡，能源金属价格则不断寻底。工业金属板块股价表现较好，主要得益于国内政策拉动与逆全球化背景下海外新兴国家需求的增长。展望2024年，预计工业金属价格中枢将进一步抬升，能源金属价格虽仍处磨底阶段，但成本优势与量增标的的α机会值得关注。

关键因素：

1. 工业金属：金融属性与商品属性的叠加作用将导致价格呈现高弹性。
2. 能源金属：供应压力凸显，行业面临出清，重点关注成本优势与产量弹性标的。

二、新兴国家需求分析

印度、土耳其、墨西哥等新兴国家需求将显著增长，主要受益于电力基建、房地产开发与制造业的发展。这些国家的经济增长将为工业金属与能源金属提供稳定的市场需求。

三、工业金属：铜与铝

铜：

• 金融属性：通胀预期下降与美联储降息预期增强，利好铜价上行。
• 供给端：成熟矿山减产与新建矿山进度放缓，长期看，铜矿企业资本开支不足，矿石品位下滑，供给曲线逐渐陡峭。
• 需求端：新兴领域与海外基础设施建设成为驱动主力，预计内强外弱的格局将推动铜价走强。

铝：

• 产能与需求：国内产能接近天花板，欧洲电解铝复产困难，新兴领域如新能源汽车与光伏成为铝消费新增长点。
• 成本端：动力煤、预焙阳极价格下行，氧化铝供应过剩，成本端支撑铝价上涨。
• 行业盈利：成本端让利与需求增长，电解铝行业盈利修复明显，业绩弹性高。

四、能源金属：锂、钴、镍

锂：全球锂供给转向过剩，价格处于底部，需关注成本优势与产量弹性的标的。 钴：供需双杀，供给压力凸显，需求端承压，钴价承压。 镍：二元定价机制打破，关注资源消耗情况，纯镍产量释放，供需格局变化。

五、投资建议与重点推荐

• 工业金属板块：推荐买入，重点关注铜、铝板块的紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、中国铝业。
• 能源金属：建议关注成本优势与产能弹性的标的，重点推荐锂板块的藏格矿业、永兴材料、中矿资源，镍钴板块的华友钴业。

六、风险提示

• 金属价格大幅下跌的风险。
• 终端需求不及预期的风险。
• 全球通缩预期加剧的影响。

附录

• 重点公司盈利预测与估值
• 相关研究与报告链接
• 作者信息

此报告综合分析了金属行业的市场动态，强调了工业金属与能源金属的未来趋势，并提出了具体的投资策略与风险考量。报告以前瞻性视角审视了不同金属类别的供需关系、价格走势及其背后的关键驱动因素，为投资者提供了深入的分析框架与决策依据。