民生金属2022年年度策略系列报告之工业金属篇：稳增长发力，供需有望共振

总结：2022年工业金属板块整体表现亮眼，稳增长发力和供需共振是核心因素。供给端，碳中和碳达峰大背景下，政策限制及能源价格抬高了高能耗金属的生产成本，倒逼行业出清，部分品种供给端越发陡峭，另外铜等工业金属过去长期资本性开支下滑，未来新增供给有限，同时短期疫情及限电限产造成的项目延迟以及罢工等其他风险因素使得供给修复存在不确定性，供给曲线陡峭，供给弹性大幅减弱。需求端，中央政治局会议确定2022年经济工作主基调为稳增长，政策指引下，此前对传统需求端下滑的悲观预期将会被扭转，在工业金属传统领域需求稳定增长的前提下，叠加碳中和对应的新能源产业快速发展，提振下游工业金属的新兴领域需求。供需曲线将有区别于此前的周期，商品价格易涨难跌。建议持有供给端弹性较弱，而需求端预期回暖的铜铝等工业金属品种。