中国物价2023年11月数据点评：静待“二次筑底”

中国物价2023年11月数据点评

CPI通胀情况

• 11月CPI通胀：CPI同比增速下滑至-0.5%，环比也下降至-0.5%。这一指标相较于市场预期有所走阔，反映出食品价格的持续下跌以及整体需求的不足。
• 食品价格趋势：食品价格走势受到猪肉产能过剩的影响。在经历了疫后首个暑期消费的短暂脉冲后，需求回落，猪肉价格及与之相关的牛肉、羊肉、蛋类、奶类和水产品价格均出现下跌，CPI通胀的拖累也随之增加。
• 非食品价格：非食品价格同比涨幅降至0.4%，环比下跌0.4%，显示整体需求疲软，尤其是服务业价格和房价的拖累作用。

PPI通胀情况

• 11月PPI通胀：PPI同比跌幅扩大至-3.0%，环比下跌0.3%。这反映出制造业PMI连续两个月处于收缩区间，生产端虽有扩张但需求端疲软。
• 供需双弱：海外和国内需求同时走弱，导致上游、中游和下游的PPI同比、环比全面下跌。
• 重点行业分析：汽车、手机、家具等耐用品供过于求，汽车制造和TMT行业的PPI通胀表现低迷。生活资料PPI通胀跌至年内最低值，与CPI和生产资料PPI数据的低迷相符。

前瞻展望

• 通胀趋势：预计CPI和PPI通胀将在未来一个季度内实现“二次筑底”，主要基于猪周期产能持续去化和积极财政政策的支持。
• 经济信号：关注点在于企业部门走弱的速度可能快于居民部门，尤其是在PPI衣着价格下跌而CPI衣着价格上涨的情况下。

图表总结

• CPI通胀：新涨价因素的跌幅扩大，反映需求不足和产能过剩。
• 非食品价格：服务业价格和服务供给的调整，房价的疲软。
• PPI通胀：全链条的下行压力，特别是耐用品供过于求的行业表现。
• 行业分析：关注汽车、手机、家具等耐用品市场的动态和价格变化。

以上是对2023年11月中国物价数据的全面总结，强调了CPI和PPI通胀的最新动态及其背后的经济逻辑。