商品日报

商品日报20231215 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：欧英央行打压降息预期，金银涨势趋缓 周四国际贵金属价格震荡上行，涨势比前一个交易日减弱。美国11月零售销售意外坚挺，且欧英央行打压降息预期，市场对美联储转鸽的兴奋“退烧”，金银上涨动能放缓。昨日美元指数和10年期美债收益率继续大幅下挫，美国三大股指小幅收涨。昨天欧元去央行按兵不动，符合市场预期。称必要时将保持限制性政策，大幅下调明年通胀预测，行长拉加德称根本没有讨论降息问题。英国央行按兵不动，称抗通胀仍有一段路要走。欧英央行继续维持鹰派的态度，与美联储反差鲜明，欧元和英镑均大涨。最新公布的美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期22万人，前值自22万人修正至22.1万人；12月2日当周续请失业 金人数187.6万人，预期188.7万人，前值自186.1万人修正至185.6万人。美国11月零售销售环比升0.3%，预期降0.1%，前值自降0.1%修正至降0.2%；核心零售销售环比升0.2%，预期降0.1%，前值自升0.1%修正至持平。显示美国就业市场和消费能力依然旺盛。 虽然美联储转鸽，但欧英央行依然维持鹰派，且美国零售销售数据以及初请失业金数据强于预期，暗示美联储在转向货币宽松政策之前，可能将当前高利率维持更长一段时间。当前市场对美联储降息的乐观预期依然在摇摆之中，预计短期金银价格将维持震荡。 操作建议：暂时观望 铜：风险偏好回升，铜价大幅反弹 周四沪铜主力2401合约震荡偏强，全天上涨0.46%，收于68200元/吨。国际铜2402合约昨日震荡走强，涨幅0.48%，收于60460元/吨，夜盘方面，伦铜大幅反弹带动沪铜跳空高开。周四上海电解铜对2312合约升水-110~-50元/吨，均贴水-80元/吨，较上一日下降65元 /吨。近期铜价进入震荡反弹区间，近月BACK结构继续收缩，现货进口窗口关闭，周四现货市场成交冷清，临近换月又遇年关下游普遍观望为主，短期市场到货量增加继续压制升贴水。昨日LME伦铜库存达17.8万吨，日环比下降1475吨，其中注销仓单4.36万吨，注销比例为24.5%。宏观方面：欧央行如期维持三大关键利率不变，重申将来必要时维持限制性 利率，拉加德表示决策者当前并未讨论降息问题，政策制定者在抗通胀方面不应放松警惕，预计12月通胀或因基数效应继续回升，2024年通胀降温的速度将放缓，欧央行的整体表态偏中性。我们认为短期铜价反弹的驱动主要来自于美国通胀下降的速率较快，美联储历史性的货币紧缩政策已经结束，关于降息的讨论已经纳入视野，从而推动全球股市的大幅上扬，资本市场的风险偏好显著回升。国内方面，楼市政策继续“松绑”，上海、北京均下调首套和二套房最低首付比例。产业方面：世界金属统计局WBMS发布报告，今年10月全球精炼铜产量为234.5万吨，消费量为235.3万吨，供应短缺0.79万吨。 欧央行维持利率不变，行长拉加德表示决策者当前并未讨论降息问题，我们认为短期铜价反弹的驱动主要由于美国当前通胀回落的速率较快，美联储历史性的货币紧缩政策已宣告结束，关于降息的讨论已经纳入视野，从而推动全球股市的大幅上扬，短期资本市场的风险偏好显著回升。国内方面，一线城市楼市政策的继续松绑或对明年房地产销售起到一定支撑作用，与此同时，海外库存的小幅回落以及注销比例的回升将对铜价底部形成支撑，整体预计铜价短期将维持震荡走势。 操作建议：观望 铝：加速去库及消息面支持，铝价继续反弹 周四沪铝反弹回升18600元上方。现货SMM均价18630元/吨，涨180元/吨，对当月 -70元/吨。南储现货均价18810元/吨，涨180元/吨，对当月升水115元/吨。现货市场部分 地区现货偏紧，成交较好。据SMM，12月14日铝锭库存48.3万吨，较上周四减少7.7万 吨。铝棒8.22万吨，较上周四减少0.34万吨。 消息面北京、上海迎来多项楼市政策调整，基本面铝锭库存加速去库，部分地区货源偏紧，后续雨雪天气影响，短时库存预计维持50万附近低位。我们看好铝价震荡区间上抬，同时低库存之下结构性行情可期。 操作建议：区间操作 镍：宏观维持较暖氛围，镍价底部支撑良好 周四沪镍小幅反弹。长江现货1#镍报价131700-135300元/吨，均价133500元/吨，涨 1600，广东现货镍报135000-135400元/吨，均价135200元/吨，上涨1550。金川公司板状金 川镍报134200元/吨，较上一交易日张1700元/吨。宏观面，欧洲央行将主要再融资利率、存款机制利率、边际贷款利率分别维持在4.5%、4%及4.75%不变，符合市场预期。美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期22万人，前值自22万人修正至22.1万人。 继美联储之后，欧央行维持货币政策稳定，宏观维持较暖氛围，镍价支撑良好。基本面镍价止跌，现货询盘问价增加，升水稍有走高。消费年底刚需备库为主，市场对未来终端消费和价格信心仍不足。镍价情绪转好助益止跌，短期偏好震荡，不过上方空间还是将受基本面限制，中长期思路仍以偏空对待。