软商品日报：新糖陆续上市，糖价继续承压
期货研究报告|软商品日报2023-12-15 新糖陆续上市，糖价继续承压 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2405合约15355元/吨，较前日上涨70元/吨，涨幅0.46%。 持仓量577083手，仓单数5925张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15962元/吨，较前日下跌85元/吨，现货基差CF05+610，较前日下跌150。全国均价16262元 /吨，较前日下跌71元/吨。现货基差CF05+910，较前日下跌140。 近期市场资讯，近日巴基斯坦国内下游需求持续低迷，织布厂仅按需购买且压价意愿强烈。与此同时，纱线�口需求未见明显好转，中国对于纱线需求增长缓慢，且对价格接受程度十分有限。一些纱厂为了降低库存只得低价销售纱线。整体来看，巴基斯坦纱线和纺织品市场依旧持续低迷态势。从价格表现来看，当前20/21支普梳纱的FOB价格为每包（400磅）430-460美元（折合2.37-2.54美元/千克），30/32支普梳纱价格为每包（400磅）500-530美元（折合2.76-2.92美元/千克），与上周相比有5美分/千克左右的下调。 昨日郑棉期价震荡收涨。国际方面，12月USDA报告显示，2023/24年度全球产量预期调减，消费预期调减，由于产量减幅不及消费，期末库存增加，报告整体偏空。国内方面，本年度国内棉花虽然减产，但前期储备棉和进口棉的持续投放，使得我国棉花资源供应较为充足。下半年棉纱市场的交投气氛一直较弱，很多中小纱厂面临大幅亏损，导致减停产现象持续增加。目前贸易商手上的棉纱库存依旧高企，巨大的去库压力拖累了整个棉纺织产业链。尽管棉纱贸易商已经开始降价抛售，库存略有下降，但整体库存的消化仍需要较长的时间，短期棉花价格预计仍将承压运行。 ■策略 偏弱运行 ■风险 宏观及政策风险 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5642元/吨，较前一日上涨36元/吨，涨幅 软商品日报丨2023/12/15 0.64%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5800元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+160，较前一日下跌30。山东地区“月亮”针叶浆5850元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+210，较前一日下跌30。山东地区“马牌”针叶浆5850元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+210，较前一日下跌30。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+360，较前一日下跌30。 近期市场资讯，截止2023年12月14日，中国纸浆主流港口样本库存量为172万吨，较上期下降5.8万吨，环比下降3.3%，库存量连续三周期呈现去库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存窄幅去库的走势，港上到港量窄幅下降，�货速度较前期加快，日均�货速度达到1.7万吨，港上整体呈现小幅去库的状态。本周期常熟港库存量呈现去库的走势，整体库存量较上周期变动不大，�货数量有小幅减弱，周期内累计 �货超过8万吨。整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的状态。 昨日纸浆期货偏强震荡。供给方面，2023年10月欧洲港口总库存为124.5万吨，较9月下滑10.16%，较2022年同期下滑5.20%。近几月欧洲港口木浆库存持续去库，截止到10月底已处于近五年较低水平。全球纸浆整体维持去库态势，外盘美金报价受此提振或仍有上调空间。尽管10月国内纸浆进口量依旧高企，同比增幅超30%，国内针叶浆的进口量也维持在历史高位，但主要生产国发运到中国的纸浆量开始有所减少，明年国内进口压力或得到一定缓解。需求方面，下游纸厂仍有涨价函不断发🎧，不过成品纸产销开始走弱。因�货压力增加，纸厂的开工积极性有所下滑，对原料采购意愿不强。终端需求偏弱，贸易商避险情绪增加，部分开始让利去库存，需求端对浆价支撑有限。综合来看，前期利空因素已经交易得较为充分，浆价跌至5400附近估值相对偏低，存在反弹修复的动能。不过当前基本面并未发生明显改变，浆价仍缺乏明显的上涨驱动，持续反弹空间预计有限。 ■策略 区间震荡 ■风险 外盘报价超预期变动、汇率风险 白糖观点 ■市场分析 期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6239元/吨，环比下跌40元/吨，
