期权日度报告

衍生品：期权 日度报告 期权日度报告 兴证期货.研究咨询部金融研究团队 内容提要 2023年12月15日星期五 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903周立朝 从业资格编号：F03088989投资咨询编号：Z0018135 联系人：周立朝 电话：0591-38117689 邮箱：zhoulc@xzfutures.com 中央政治局会议对未来经济工作提出了方向性指示：明 年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。北京上海优化地产政策，经济工作会议后，多地有望加码政策。美联储12月议息会议维持利率不变，并且为2024年及以后的多次降息设定了时间表，降息预期刺激欧美股市大涨。国内期权标的指数短线回调不改震荡反弹趋势。期权标的指数短线回踩低位，但期权成交量变化平稳，本次短线大跌对市场情绪面扰动效果一般，短空情绪释放空间有限，标的指数的长周期历史波动率维持低位，短线升波持续性不足，上证50、沪深300系列期权偏度指数较低，回归需求较大，后市预期指数震荡反弹叠加隐波回落。 商品期权方面，铜期权成交量偏低，铜铝波动率维持在历史级别低位，震荡区间偏小；甲醇期权隐含波动率高位回踩，但维持升波趋势，PTA期权成交PCR环比下降，维持偏弱势震荡；黄金期权隐含波动率走高，升波预期上升；豆粕期权成交PCR值与隐含波动率上升。 品种观点展望 行情观点 金融期权 商品期权 金融期权：震荡反弹预期 观点：震荡反弹。中央政治局会议对未来经济工作提出了方向性指示：明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。北京上海优化地产政策，经济工作会议后，多地有望加码政策。美联储12月议息会议维持利率不变，并且为2024年及以后的多次降息设定了时间表，降息预期刺激欧美股市上涨。国内期权标的指数短线回调不改震荡反弹趋势。上一个交易日上证指数收跌0.33%报2958.99点，创业板指跌0.63%，万得全A跌0.43%。市场成交额7579.5亿元。北向资金全天净买入34.63亿元，此前连续3日减仓； 其中沪股通净买入10亿元，深股通净买入24.62亿元。期权标的指数短线回踩低位，但期权成交量平稳，本次短线下跌对市场情绪面扰动效果一般，短空情绪释放空间有限，标的指数的长周期历史波动率维持低位，短线升波持续性不足，上证50、沪深300系列期权偏度指数较低，回归需求较大，后市预期指数震荡反弹叠加隐波回落。仅供参考。 观点：铜、铝期权成交PCR值分别为150.93%、116.22%，黄金期权成交PCR为79.72%，豆粕期权成交PCR值140.40%。铜期权成交量偏低，铜铝波动率维持在历史级别低位，震荡区间偏小；甲醇期权隐含波动率高位回踩，但维持升波趋势，PTA期权成交PCR环比下降，维持偏弱势震荡；黄金期权隐含波动率走高，升波预期上升；豆粕期权成交PCR值与隐含波动率上升。仅供参考。 震荡反弹降波 黄金期权升波预期 行情图表 图表1：金融期权数据 标的 收盘价 涨跌幅（%） PCR（%） IV(隐波%） 上证50ETF 2.280 -0.48 105.34 19.50 沪市300ETF 3.419 -0.47 95.99 21.06 深市300ETF 3.478 -0.54 90.60 20.74 沪市500ETF 5.588 -0.34 95.21 22.62 深市500ETF 5.704 -0.42 87.72 21.94 创业板ETF 1.812 -0.55 79.13 24.06 深证100ETF 2.380 -0.42 86.99 21.34 上证50指数 2249.94 -0.49 89.79 20.02 沪深300指数 3351.96 -0.52 72.03 19.34 中证1000指数 5991.86 -0.46 86.51 19.07 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表2：商品期权数据 品种 活跃合约收盘 涨跌幅（%） PCR（%） IV(隐波%） 铜 68200 0.58 150.93 9.99 铝 18650 1.77 116.22 9.55 甲醇 2371 0.13 112.17 22.46 沪金 476.2 1.53 79.72 11.48 PTA 5560 -0.54 81.09 19.99 豆粕 3409 -1.56 140.40 18.03 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表3：ETF期权标的走势（一） 3.1000 2.9000 2.7000 2.5000 2.3000 2.1000 1.9000 2023-05-16 2023-05-26 2023-06-07 2023-06-19 2023-07-03 2023-07-13 2023-07-25 2023-08-04 2023-08-16 2023-08-28 2023-09-07 2023-09-19 2023-10-09 2023-10-19 2023-10-31 2023-11-10 2023-11-22 2023-12-04 2023-12-14 1.7000 上证50ETF510050.SH创业板ETF159915.SZ 深证100ETF159901.SZ 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 6.6000 6.4000 6.2000 6.0000 5.8000 5.6000 5.4000 5.2000 5.0000 图表4：ETF期权标的走势（二） 4.4000 4.2000 4.0000 3.8000 3.6000 3.4000 3.2000 2023-12-07 3.0000 2023-05-11 2023-06-01 2023-06-22 2023-07-13 2023-08-03 2023-08-24 2023-09-14 2023-10-05 2023-10-26 2023-11-16 中证500ETF510500.SH中证500ETF159922.SZ 沪深300ETF510300.SH沪深300ETF159919.SZ 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表5：ETF期权标的走势（三） 1.1500 1.1000 1.0500 1.0000 0.9500 0.9000 0.8500 2023-05-12 2023-05-26 2023-06-09 2023-06-23 2023-07-07 2023-07-21 2023-08-04 2023-08-18 2023-09-01 2023-09-15 2023-09-29 2023-10-13 2023-10-27 2023-11-10 2023-11-24 2023-12-08 0.8000 科创50ETF588000.SH科创板50ETF588080.SH 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表6：股指期权标的走势 4200.00 3700.00 3200.00 2700.00 2023-05-12 2200.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 2023-08-04 2023-08-25 2023-09-15 2023-10-06 2023-10-27 2023-11-17 2023-12-08 5000.00 2023-06-02 2023-06-23 2023-07-14 上证50000016.SH沪深300000300.SH 中证1000000852.SH 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表7：北向资金流向（单位：亿元）图表8：两融余额（单位：万元） 12,000.00 2022-12-12 2023-01-09 2023-02-10 2023-03-09 2023-04-06 2023-05-08 2023-06-02 2023-07-03 2023-07-28 2023-08-24 2023-09-20 2023-10-25 2023-11-21 2022-12-12 2023-01-11 2023-02-16 2023-03-17 2023-04-18 2023-05-22 2023-06-20 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-19 2023-10-26 2023-11-24 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 200.00 2021-04-16 2021-08-16 2021-12-16 2022-04-16 2022-08-16 2022-12-16 2023-04-16 2023-08-16 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 160,000,000.00 2022-12-12 2023-01-09 2023-02-10 2023-03-09 2023-04-06 2023-05-08 2023-06-02 2023-07-03 2023-07-28 2023-08-24 2023-09-20 2023-10-25 2023-11-21 2022-12-12 2023-01-11 2023-02-16 2023-03-17 2023-04-18 2023-05-22 2023-06-20 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-19 2023-10-26 2023-11-24 2015-11-26 2016-08-16 2017-05-15 2018-01-30 2018-10-29 2019-07-22 2020-04-15 2021-01-06 2021-09-29 2022-06-29 2023-03-22 2023-12-13 140,000,000.00 120,000,000.00 100,000,000.00 80,000,000.00 60,000,000.00 40,000,000.00 20,000,000.00 0.00 沪股通:当日净流入深股通:当日净流入 沪股通:累计净流入深股通:累计净流入 沪市:融资融券余额深市:融资融券余额 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表9：50ETF期权PCR与成交量图表10：300ETF（沪）期权PCR与成交量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表11：500ETF（沪）期权PCR与成交量图表12：300ETF（深）期权PCR与成交量 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 数据来源：wi