美联储政策转向开始，美元转向弱势

热点报告——外汇期货 美联储政策转向开始，美元转向弱势 走势评级：美元：震荡 报告日期：2023年12月14日 ★FOMC12月利率会议：明显转向鸽派： 美联储12月利率会议维持政策利率水平不变符合预期，但是利 率点阵图显示明年降息3次，鲍威尔表态美联储在考虑降息，因此美元指数明显走弱，美债收益率走低。 整体来看，12月利率会议对于经济的表述相较于3季度的强劲明显降温，劳动力市场维持强劲。可以看出实体经济已经开始出现明显的降温，只不过劳动力市场继续维持韧性，导致通胀水平依旧处于目标以外。 外具体到本次利率会议的行动，继续暂停加息符合市场预期，美汇联储连续3次暂停加息，这表明了政策利率已到顶部，随着美期国经济的进一步降温，实际上美联储进一步加息的可能性基本货不存在。 总体来看，12月美联储利率会议超预期的鸽派，在近期较为强势的非农和通胀数据后，美联储继续暂停加息。同时在预期引导下开始明显向降息做准备。降息的提前性和限制性利率的副作用表明了美联储政策重点转向防止硬着陆，因此限制性政策利率维持的时间将明显降低，美联储实质上的政策转向开始，美元将受到明显下行压力。 ★投资建议 短期美元指数转向弱势。 ★风险提示： 美国通胀高企影响政策节奏。 元涛首席分析师（外汇）从业资格号：F0286099 投资咨询号：Z0012850 Tel:8621-63325888-3908 Email:tao.yuan@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1、FOMC12月利率会议：明显转向鸽派 美联储12月利率会议维持政策利率水平不变符合预期，但是利率点阵图显示明年降息3次，鲍威尔表态美联储在考虑降息，因此美元指数明显走弱，美债收益率走低。 整体来看，12月利率会议对于经济的表述相较于3季度的强劲明显降温，劳动力市场维持强劲。可以看出实体经济已经开始出现明显的降温，只不过劳动力市场继续维持韧性，导致通胀水平依旧处于目标以外。 具体到本次利率会议的行动，继续暂停加息符合市场预期，美联储连续3次暂停加息，这表明了政策利率已到顶部，随着美国经济的进一步降温，实际上美联储进一步加息的可能性基本不存在。 图表1：美元和美债收益率回落图表2：美债利差倒挂继续回升 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 本次会议美联储利率点阵图是非常重要的看点，相较于上一次会议，本次会议利率点阵图显示24年的降息中位数在3次，这意味着美联储24年将进入到明显的降息路径，25年降息的次数更多，但是对市场影响不大，利率点阵图作为短期引导工具，对于目前的市场而言最重要的就是降息次数超预期的政策信号。同时美联储下调了今年和明年的通胀预测，表明通胀的压力在进一步减轻。 美联储主席鲍威尔的新闻发布非常重要，FOMC不排除继续加息的可能性，“任何”这个表述的增加意味着美联储承认利率峰值。2）降息已经开始进入美联储的视野，决策者正在思考何时降息合适，美联储不会等到通胀到2%目标再降息。我们看到鲍威尔的表态非常的鸽派，基本上承认了利率到达峰值，美联储不希望限制性政策利率持续时间过长，同时降息已经开始被考虑，在通胀目标达到前就需要降息以防止太晚。这都表明了美联储政策转向的过程已经开始。 图表3：24年GDP预测降低图表4：24年核心通胀预测降低 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 总体来看，12月美联储利率会议超预期的鸽派，在近期较为强势的非农和通胀数据后，美联储继续暂停加息。同时在预期引导下开始明显向降息做准备。降息的提前性和限制性利率的副作用表明了美联储政策重点转向防止硬着陆，因此限制性政策利率维持的时间将明显降低，美联储实质上的政策转向开始，美元将受到明显下行压力。 2、投资建议 短期美元指数转向弱势。 3、风险提示 美国通胀高企影响政策节奏。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com