纺织服装行业：出口数据呈现改善，关注纺织制造龙头

行业研究 纺织服装行业：出口数据呈现改善 东关注纺织制造龙头 兴 证事件：根据海关总署公布的数据，2023年1-11月，中国纺织纱线及制品累计出券口金额为1233.63亿美元，同比下滑9.2%，据计算11月份出口额同比下滑约股1%，降幅环比收窄明显；1-11月服装累计出口金额为1451.98亿美元，同比下份滑8.6%，据计算11月份出口额同比下滑约4%，下滑幅度亦明显收窄。 有 限海外去库顺利，纺织出口回暖可期。2022年起海外鞋服品牌进入到去库存阶段公截止到2023年三季度末主要国际品牌去库顺利，预计经过四季度节假日促销季司后，各公司的库存会进一步回落。国际品牌去库顺利有望推动我国出口纺织企证业订单好转。从出口数据看，11月份的纺织服装出口数据尚未转正，但是降幅券已明显收窄，说明纺织服装的订单正在向好通道中，预计2024年纺织服装出口研将恢复到较好的增长状态。 究从运动制造商的月度数据观察，部分制造商订单已经恢复增长。大部分鞋服制报造龙头公司自22年四季度订单收入进入到负增长区间，观察近期订单状况已有告变化：制鞋企业方面，裕元集团制造业务11月收入下滑9.6%，年度累计下滑 19.6%，11月份收入下滑幅度已明显收窄，丰泰企业11月同比+4.3%，年度累计下滑11.32%，11月份订单首度转正；服装代工厂方面，儒鸿11月订单收入同比增8.33%，年度累计下滑24.22%，10月、11月份已连续两个月收入增速为正 2023年12月14日 看好/维持 纺织服装 行业报告 未来3-6个月行业大事: 无 行业基本资料占比% 股票家数1102.67% 行业市值(亿元)64270.89% 流通市值(亿元)4813.750.89% 行业平均市盈率23.44/ 行业指数走势图 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 海外品牌去库接近尾声，短期品牌补库仍偏谨慎，工厂单订单仍未全面恢复，纺织服装沪深300 但明年补库需求确定性强订单乐观。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 从长期来看，龙头鞋服代工厂实力突出份额提升，行业继续走向集中。在人工 成本上行、地缘政治复杂、ESG重要性上升的复杂背景下，龙头纺织制造企业在产能布局、工厂管理方面的优势更加突出，在头部鞋服品牌的采购地位也在上升。以Nike、Adidas为例，Nike2019年鞋、服生产厂商为122和329家，至2022年变为123和291家；Adidas的生产合作伙伴从2019年的138家减少到 2022年的117家。从厂商端看，申洲国际及华利集团作为我国代表性体育鞋服制造厂商，以其优秀的ODM开发能力和高效的制造生产能力与头部品牌建立了深厚的战略合作。 投资建议：在出口订单转好的背景下，推荐以优质产能和优秀管理绑定下游优质客户的制造企业。标的方面，推荐运动鞋制造商华利集团、运动服制造商申 洲国际，建议关注优质纱线及辅材供应商台华新材等。 风险提示：消费能力持续不振，海外通胀持续压制需求，原材料大幅波动。 行业重点公司盈利预测与评级 分析师：刘田田 010-66554038liutt@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480521010001 分析师：常子杰 010-66554040changzj@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480521080005 分析师：沈逸伦 010-66554044shenyl@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480523060001 简称 EPS(元) PE PB 评级 22A23E 24E22A 23E 24E 华利集团＊ 2.772.70 3.2120.65 18.73 15.794.14 推荐 申洲国际＊ 3.043.06 3.7525.64 23.27 19.003.38 强烈推荐 台华新材＊ 0.300.51 0.7933.54 23.57 15.232.51 推荐 伟星股份 0.470.49 0.5821.47 21.50 18.352.82 -- 资料来源：同花顺iFinD（＊公司当前已覆盖，未覆盖公司盈利预测来自于同花顺一致预期）；东兴证券研究所 相关报告汇总 东兴证券行业报告 P3 纺织服装行业：出口数据呈现改善，关注纺织制造龙头 报告类型 标题 日期 行业普通报告 东兴轻纺&商社周观点：关注地产政策效果，看好家居外销业绩弹性 2023-12-08 行业深度报告 轻工制造行业2024年投资展望：把握确定性，静待需求改善 2023-11-29 行业普通报告 东兴轻纺&商社周观点：纸企业绩修复可期，家居消费有望逐步改善 2023-11-15 行业普通报告 东兴轻纺&商社周观点：静待家居消费提振，关注纸企盈利改善 2023-10-25 行业普通报告 东兴轻纺&商社周观点：浆纸价格持续回暖，静待地产政策支撑家居消费 2023-10-18 行业普通报告 东兴轻纺&商社周观点：地产政策推进有利家居消费预期，文化纸再度提价 2023-09-28 行业普通报告 东兴轻纺&商社周观点：关注定制家居与智能家居品类，造纸盈利能力有望修复 2023-09-21 行业普通报告 东兴轻纺&商社：竣工增速环比提升，纸企再发涨价函 2023-08-23 行业普通报告 东兴轻纺&商社周观点：家居静待政策落地，造纸关注盈利改善预期 2023-08-15 行业普通报告 东兴轻纺&商社周观点：政策向暖提振家居消费预期，行业估值回升可期 2023-07-31 资料来源：东兴证券研究所 P4 东兴证券行业报告 纺织服装行业：出口数据呈现改善，关注纺织制造龙头 分析师简介 刘田田 对外经济贸易大学金融硕士，2019年1月加入东兴证券研究所，现任大消费组组长、纺服&轻工行业首席分析师。2年买方经验，覆盖大消费行业研究，具备买方研究思维。 常子杰 中央财经大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，现任轻工制造行业分析师，研究方向为造纸、包装、电子烟。 沈逸伦 新加坡国立大学理学硕士。2021年加入东兴证券研究所，轻工制造行业分析师，主要负责家居和其他消费轻工研究方向。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 东兴证券行业报告 P5 纺织服装行业：出口数据呈现改善，关注纺织制造龙头 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所北京 上海 深圳 西城区金融大街5号新盛大厦B 虹口区杨树浦路248号瑞丰国际 福田区益田路6009号新世界中心 座16层 大厦5层 46F 邮编：100033 邮编：200082 邮编：518038 电话：010-66554070 电话：021-25102800 电话：0755-83239601 传真：010-66554008 传真：021-25102881 传真：0755-23824526