商品日报

商品日报20231214 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：美联储转鸽，金银大幅跳涨 周三国际贵金属期货价格大幅收涨，COMEX黄金期货涨2.5%报2043.1美元/盎司，COMEX白银期货涨4.77%报24.115美元/盎司。美联储释放鸽派信号，美元指数和美债收益率大幅下挫，金银快速拉涨。美联储决议公布后，美债收益率大跳水，10年期美债收益率跌18.4个基点报4.021%；美元指数转跌，大跌0.83%报102.95，创本月内新低；美国三大股指全线收涨。今天凌晨结束的美联储议息会议，美联储继续按兵不动，承认通胀放缓，显示鸽派大转向，预计明年三次降息；鲍威尔表示，利率或已接近峰值，不排除再加息，已开始讨论降息，核心通胀取得进展。最新公布的美国11月核心PPI超预期放缓至2%，创近三年新低；PPI同比增0.9%，为6月以来最低。 此次会议美联储明显转向鸽派，对贵金属形成有利提振，预计金银价格将继续上涨。美联储鸽派超预期的表现，再度触发贵金属多头发起攻势，预计金银价格的上涨将持续一段时间，特别是白银的上涨空间更大。 操作建议：逢低做多 铜：联储如期按兵不动，铜价窄幅震荡 周三沪铜主力2401合约震荡偏弱，全天下跌0.29%，收于67810元/吨。国际铜2402 合约昨日震荡向下，跌幅-0.46%，收于60010元/吨，夜盘方面，伦铜窄幅震荡带动沪铜震荡偏弱运行。周三上海电解铜对2312合约升水-30~0元/吨，均升水-15元/吨，较上一日下降5元/吨。近期铜价进入震荡下行区间，近月BACK结构继续收缩，现货进口窗口关闭，周三现货市场成交平淡，临近换月前下游消费不旺，短期市场到货量增加压制升水。昨日LME伦铜库存达17.95万吨，其中注销仓单4.4万吨，注销比例为24.7%。宏观方面：美联储按兵不动符合预期，FOMC的预测中值显示2024年将分别降息三次累计幅度75个基点直至4.6%，美联储下调今年PCE通胀预期至2.8%，失业率预期维持在3.8%，并上调今年GDP增长预期至2.6%，下调2024年GDP增速预期至1.4%；鲍威尔会后表示，降息已进入 视野，通胀已显著缓解，几乎没有任何理由认为经济会陷入衰退，劳动力市场正在更加平衡。整体上美联储并没有明确地给出明年降息的时点和节奏，或将维持当前限制性利率水平更长的时间，仍略偏鹰派。国内方面，中国11月新增社融2.45万亿，M2同比增速10%，剪刀差继续扩大，整体信贷规模扩张程度不及预期。产业方面：洛阳钼业旗下的KFM湿法混合矿11月铜产量达1.3万吨，正全力以赴进入年底冲刺阶段。 美联储如期暂停加息，FOMC认为当前通胀已显著下降，就业市场逐步平衡，并对美国今年的经济增速保持乐观，鲍威尔表示降息已进入视野，但未能给出明确的开启时点和节奏，短期或将继续维持限制性的利率水平较长时间，国内方面，11月信贷规模的扩张程度不及预期，中央经济工作会议未能有具体的宽松政策出台，整体预计铜价短期将维持震荡下行走势。 操作建议：逢高做空 铝：宏观修复，震荡区间上抬 周三沪铝重心小幅走低。现货SMM均价18450元/吨，涨10元/吨，对当月-50元/吨。南储现货均价18630元/吨，涨30元/吨，对当月升水135元/吨。现货市场华南现货偏紧，成交较好。宏观面，美联储如市场所料，连续三次利率决议按兵不动。点阵图显示过半美联储官员预计明年至少降息三次，每次25个基点，近三成官员预计至少降四次。中国11月人 民币贷款增加1.09万亿元，同比少增1368亿元；前11月累计增加21.58万亿元，同比多增 1.55万亿元。 美联储如期按兵不动，且利率决议声明鸽声嘹亮，美指大跌至两周低位，市场风险偏好迅速修复。基本面好坏参半，华南地区现货偏紧，升水走高。巩义等消费集中地降雪影响入库，预计铝锭社会库存仍维持去库。后续铝加工季节性淡季延续，年底未有超预期政策出台，市场消费预期偏弱。宏观转暖但基本面尚有压力，铝价上方难有较好空间，预计短时维持震荡，不过震荡区间或较上周稍有上抬。 操作建议：观望 镍：美联储鸽声助益，镍价短时有望上修 周三沪镍维持13万附近震荡。长江现货1#镍报价130000-133800元/吨，均价131900元/吨，跌2050，广东现货镍报133450-133850元/吨，均价133650元/吨，跌2100。金川公司板状金川镍报132500元/吨，较上一交易日跌2300元/吨。宏观面，美联储如市场所料，连续三次利率决议按兵不动。FOMC声明显示，将评估需要“任何”额外加息的程度；通胀在过去一年中“有所缓解”，但仍然居高不下。经济活动已从第三季度的强劲势头放缓。点阵图显示过半美联储官员预计明年至少降息三次，每次25个基点，近三成官员预计至少降四次。美联储主席鲍威尔表示，尽管美联储不排除适当时候进一步加息的可能性，但相信利率可能已经达到或接近峰值。同时美联储正在思考、讨论何时降息合适；降息已开始进入 视野。美国11月PPI同比上升0.9%，创6月以来新低，预期升1%，前值自升1.3%修正至升1.2%。 美联储利率决议维持利率不变，并在新的经济预测中暗示过去两年来美国历史性的货币紧缩政策已经结束，讨论降息的问题开始“进入视野”。政策声明和预测发布后，美元大幅下跌创近两周新低，风险资产反弹，镍市场情绪得到进一步放松。基本面供应稳定，下游消费疲弱按需采购为主，未来纯镍累库预期仍高。短期宏观情绪主导，镍价有望继续上修，中期基本面限制镍价上方压力大，仍有反弹回落预期。操作以等待反弹抛空思路为主。 操作建议：逢高抛空 锌：美联储释放鸽派信号，锌价维持反弹 周三沪锌主力2401合约日内延续震荡偏弱，夜间窄幅震荡，跌0.29%,报20740元/吨。伦锌横盘涨0.45%,报2439.0美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在20920~21160元/吨，对2401合约升水300-310元/吨。市场货量紧缺叠加长单需求，贸易商报价坚挺。美联储继续按兵不动，承认通胀放缓，暗示鸽派大转向，预计明年三次降息；鲍威尔：利率或已接近峰值，不排除再加息，已开始讨论降息，核心通胀取得进展。中国11月新增社融2.45万亿元，新增人民币贷款1.09万亿元，M2同比上涨10%。Boliden计划明年二季度重启欧洲最大锌矿，Tara矿在2022年生产19.8万吨锌精矿，主要用作Boliden在挪南部的Odda治炼厂的原料，该炼广的目标是在明年下半年将其产能以20万吨增加到35万吨。美国制裁俄罗斯金属巨头Sviblov和其关联的黄金、锌公司，其中包括西伯利亚的Ozernoye矿业公司，增加了该矿明年供应量的不确定性。 整体来看，美联储释放鸽派信号，美元跳水，利多锌价。同时，国内现货市场维持偏紧，低库存低仓单对单边及月间Back结构支撑强。短期宏观及基本面共振，锌价有望维持反弹。 操作建议：多单及跨期正套持有 铅：下游支撑上缺动力，铅价震荡 周三沪铅主力2401合约日内横盘，夜间震荡，跌0.35%,报15495元/吨。伦铅横盘，涨 0.22%,报2040.5美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅15500-15540元/吨，对沪铅2312合约， 或沪铅2401合约贴水10-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅15510-15520元/吨，对沪铅 2401合约升水0-10元/吨报价。沪铅呈弱势震荡，部分持货商计划交仓，报价持平，同时偏北方市场供应宽松，厂提货源仍贴水，下游刚需有限，散单无太大改善。 整体来看，再生铅因亏损较大而减产的影响量在3700吨/日，支撑铅价，但需求尚未见明显起色，后期关注多地降温对电池更换需求提振情况。短期期价下有支撑上缺驱动，维持窄幅震荡。 操作建议：观望 螺纹：社融偏弱关注午后产业数据，期价震荡回落 周三螺纹钢期货2405合约走弱，大幅回撤，收3942。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交10万吨，环比回落，唐山钢坯价格3650，环比下跌60，全国螺纹报价4087，环比下跌14。宏观方面，中国11月社会融资规模增量24500亿人民币，预期26000亿元， 前值18500亿元。中国11月新增人民币贷款10900亿人民币，预期13000亿人民币，前值7384亿人民币。中国11月M2货币供应同比10%，前值10.3%。中国11月M1货币供应同比1.3%，前值1.9%。31省份11月CPI出炉：26地物价下降，黔豫晋“八连降”。 社融低于预期，M1延续偏弱状态，表现偏弱但留有政策空间。基本面，现货成交低位运行，贸易商囤货意愿偏低，后期关注冬储进程。供应端，前期螺纹产量持续反弹，库存压力增大，钢厂减产或加速。螺纹供需偏弱，期价震荡为主。 操作建议：空单持有 铁矿：社融不佳，矿价或震荡调整 周三铁矿石2405合约震荡下跌，收于947。现货市场，日照港PB粉报价998元/吨，环比下跌12元/吨，超特粉875元/吨，环比下跌13元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差121元/吨，环比下跌1。需求端，上周铁水产量大幅下降，高炉集中性检修，近期原料价格坚挺，部分钢厂亏损扩大主动检修。上周247家钢厂日均铁水产量229.30万吨，环比下 降5.15万吨，同比增加8.14万吨。供应端，本周发运回升，到港量小幅下降，但均处于年 平均水平上方，港口疏港回落，库存增加。12月12日，中国45港进口铁矿石库存总量11640.61 万吨，环比上周一增加27万吨，47港库存总量12306.61万吨，环比增加34万吨。12月4 日-12月10日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1294.4万吨，环比增加64.2 万吨，增至年均线附近。 宏观上，社融低于预期，M1增势低位，维持偏弱状态。需求端，近期原料价格坚挺，部分钢厂亏损扩大主动检修，现货成交尚可，矿价高位运行，观望情绪增加。供应端，本周发运回升，到港量小幅下降，港口疏港回落，库存持续增加。整体铁矿供需偏弱，期价或高位调整。 操作建议：空单持有 工业硅：光伏下游情绪恶化，工业硅震荡偏弱 周三工业硅主力2402合约震荡偏弱，全天下跌0.51%，收于13720元/吨。昨日华东553# 现货对2402合约升水1130元/吨，华东421#最低交割品现货对2312合约贴水170元/吨， 交割套利空间荡然无存。12月13日，广期所仓单库存量为31947手，环比增加200手，合计仓单总库存15.97万吨。昨日华东地区部分主流牌号略有上调，华东通氧553#现货成交区间在14700-14800元/吨，不通氧553#成交区间维持在14400-14600元/吨，421#成交区间在 15500-15600元/吨，整体涨幅在50元/吨附近。下游方面，多晶硅致密料成交均价进一步下 探至在61.5元/千克，整体偏弱运行；光伏产业情绪又现恶化，市场传言组件招标价格已跌 破0.9元/瓦，电池成本持续倒挂，预计12月组件整体排产或跌至45GW左右，多家三线企业开工率不足5成。有机硅DMC现货维持在14320元/吨，受行业产能过剩较多生产利润微薄等影响，有机硅企业开工率十分低迷，出口订单方面也无明显好转。铝合金供应端，川滇地区的部分硅厂停炉意愿强化产量略有受损，但北方大厂复产进程超预期，交易所仓单库存在集中强制注销以后重回上行趋势，本周社会库存总量小幅回落至37.4万吨，随着短期硅片产量上升对硅料的需求有所增加，现货价格呈缓慢上升趋势。 整体来看，川滇地区产量边际下滑，但西北硅厂复产进程超预期，交易所仓单库存持续上行，整体供应较为宽松；消费端，光伏下游需求又现恶化，组件产量进一步走跌，电池成本持续倒挂，多家三线企业开工率不足5成，叠加有机硅开工率仍不见起色，铝合金季节性消费淡季即将来临，预计期价短期将维持低位弱震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：交割风险扰动再起，锂价尾盘涨停 周三碳酸锂2401合约窄幅震荡后于尾盘快速涨停，持仓规模收缩至4.63万手，单日增仓-6641手，成