传媒行业月报：多模态AI模型重磅推出，11月版号略有延迟

多模态AI模型重磅推出，11月版号略 有延迟 ——传媒行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 传媒相对沪深300指数表现 传媒沪深300 投资要点： 发布日期：2023年12月13日 63% 53% 42% 31% 20% 10% -1% -12% 2022.122023.032023.072023.10 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《传媒行业年度策略：新技术、新模式、新空间》2023-11-29 《传媒行业月报：爆款游戏出圈带动短剧产业链火热，ChatGPT迎重大更新》2023-11-14 《传媒行业分析报告：传媒板块2023年三季报业绩综述：业绩回暖趋势维持，游戏、影视、广告增速较快》2023-11-10 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 行情回顾：11月传媒板块上涨5.86%，同期上证指数上涨0.36%，沪深300指数以及创业板指分别下跌2.14%和2.32%，传媒板块排在中信一级行业分类单月涨跌幅第2名。细分子板块中出版板块单月涨幅最高，达到15.64%，广播电视、互联网广告营销以及影视子板块次之，涨幅分别达到9.30%、8.08%、6.40%，其他广告营销子板块单月下跌1.83%，是传媒细分子板块中唯一单月下跌的子板块。 截止至2023年11月30日，中信传媒板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为24.67倍，2018年以来板块市盈率平均值为25.08 倍，中位数为24.60倍，最大值为42.74倍，最小值为16.46倍。 投资建议： AI：12月6日，谷歌发布人工智能大模型Gemini，具有复杂多模态推理能力，并能够识别文本、图像、代码、音频、视频等信息。11月29日，Pikalabs发布视频生成应用Pika1.0，能够实现文本和图像生成视频、视频编辑、视频风格切换等功能，从测试效果看，Pika展现出了比较强的一致性和稳定性。我们建议持续重视AI技术的进展，模型技术的进步以及生成内容质量的提升能够加速AI技术在内容生产端的应用，有望为文化内容生产端带来较为明显的降本增效并能够通过在游戏、影视、短剧等内容产品中植入AI技术实现交互模式和体验创新，打开商业化增长空间。 游戏：11月游戏版号在12月4日下发，相比以往能够在当月发放 版号的节奏略有延迟。本次发放87款游戏版号，与此前的发放数量相差不大，完美世界、恺英网络、网易、莉莉丝等公司均有产品获批，未来有望陆续上线。版号政策在2023年保持了比较高的稳 定性，有望为2024年的游戏产品供给端形成助力。 电影：预计Q4国内电影市场票房低于预期，但贺岁档依然有《三大队》、《一闪一闪亮星星》、《海王2》等影片上映，其中《三大队》点映及预售票房已经超8000万元，《一闪一闪亮星星》点映及预售 票房超2亿元，建议关注贺岁档表现。预计2023年国内票房约为 550亿元左右，相比2019年减少约22%。 广告：数C据T显R示2023年10月广告市场花费同比增长6.6%， 环比下降0.9%，1-10月广告市场同比增长5.6%。细分渠道中电梯LCD、电梯海报、影院视频、火车/高铁站以及互联网站广告在10月投放花费同比分别变动15.7%、28.1%、-21.6%、7.3%、-18.8%。 考虑双十一的电商大促活动会在10月出现较为密集的投放，投放花费的环比下降或意味着广告主在广告投放方面仍然较为谨慎。12月举行的中央经济工作会议中提出要着力扩大国内需求，推动消费从疫后复苏转向持续扩大，增加城乡居民收入，扩大中等收入群体规模，优化消费环境。有望带动未来广告投放需求的回升。 短剧：短剧模式目前正处于市场快速扩张阶段，内容端供给数量增长较快，内容题材、类型日益丰富。但行业快速发展阶段乱象较多、泥沙俱下，短剧内容同质化现象凸显、擦边与低俗等违规内容开始出现，监管层面加大对短剧的监管力度，抖音、微信、快手等平台也下架了部分存在违规现象的微短剧。监管力度加大叠加华策影视、柠萌影视等行业头部公司入局短剧赛道，有望助力短剧行业健康发展。基于内容产业用户愿意为优质内容付出时间和金钱的核心逻辑，我们认为提升微短剧的内容品质，推动行业向精品化发展将能够为微短剧行业带来更多的关注、更高的用户付费意愿以及更多的广告招商机会。 风险提示：宏观经济波动影响文娱消费；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI技术应用效果不及预期；商誉减值风险 内容目录 1.12月投资建议4 1.1.传媒板块投资观点4 1.2.重点关注公司估值表5 2.11月行情回顾5 2.1.行情回顾5 2.2.估值水平6 3.11月要闻7 4.行业月度数据10 4.1.电影市场10 4.2.影视剧市场13 4.3.综艺节目市场13 4.4.游戏市场13 4.5.广告市场15 5.风险提示15 图表目录 图1：2023年11月A股主要板块涨跌幅（%）5 图2：中信传媒板块行业PE7 图3：国内电影市场票房情况（亿元）10 图4：国内电影市场观影人次情况（亿人）10 图5：国内电影市场放映场次情况（万场）10 图6：国内电影市场平均票价情况（元）（含服务费）10 图7：国内电影市场上座率11 图8：国内电影市场放映影片数11 图9：国内游戏市场实际销售收入14 图10：国内移动游戏市场实际销售收入14 图11：2023年11月中国手游发行商收入TOP3014 图12：2023年11月中国手游收入TOP3014 图13：广告整体市场花费变化15 图14：广告市场户外渠道投放同比变化15 表1：重点关注公司估值表5 表2：2023年11月中信传媒行业二级与三级子板块涨跌幅6 表3：2023年11月传媒板块个股涨跌幅TOP106 表4：2023年11月影片票房情况11 表5：12月部分上映电影档期11 表6：2023年11月院线数据（不含服务费）12 表7：2023年11月影投数据（不含服务费）12 表8：2023年11月电视剧/网剧热度排名13 表9：2023年11月电视综艺/网络综艺热度排名13 表10：手机游戏排行榜（2023年11月30日）15 1.12月投资建议 1.1.传媒板块投资观点 AI：12月6日，谷歌发布人工智能大模型Gemini，具有复杂多模态推理能力，并能够识别文本、图像、代码、音频、视频等信息。11月29日，Pikalabs发布视频生成应用Pika1.0，能够实现文本和图像生成视频、视频编辑、视频风格切换等功能，从测试效果看，Pika展现出了比较强的一致性和稳定性。我们建议持续重视AI技术的进展，模型技术的进步以及生成内容质量的提升能够加速AI技术在内容生产端的应用，有望为文化内容生产端带来较为明显的降本增效并能够通过在游戏、影视、短剧等内容产品中植入AI技术实现交互模式和体验创新，打开商业化增长空间。 游戏：11月游戏版号在12月4日下发，相比以往能够在当月发放版号的节奏略有延迟。 本次发放87款游戏版号，与此前的发放数量相差不大，完美世界、恺英网络、网易、莉莉丝 等公司均有产品获批，未来有望陆续上线。版号政策在2023年保持了比较高的稳定性，有望 为2024年的游戏产品供给端形成助力。 电影：预计Q4国内电影市场票房低于预期，但贺岁档依然有《三大队》、《一闪一闪亮星星》、《海王2》等影片上映，其中《三大队》点映及预售票房已经超8000万元，《一闪一闪亮星星》点映及预售票房超2亿元，建议关注贺岁档表现。预计2023年国内票房约为550亿元左右，相比2019年减少约22%。 广告：CTR数据显示2023年10月广告市场花费同比增长6.6%，环比下降0.9%，1-10月广告市场同比增长5.6%。细分渠道中电梯LCD、电梯海报、影院视频、火车/高铁站以及互联网站广告在10月投放花费同比分别变动15.7%、28.1%、-21.6%、7.3%、-18.8%。考虑双十一的电商大促活动会在10月出现较为密集的投放，投放花费的环比下降或意味着广告主在广告投放方面仍然较为谨慎。12月举行的中央经济工作会议中提出要着力扩大国内需求，推动消费从疫后复苏转向持续扩大，增加城乡居民收入，扩大中等收入群体规模，优化消费环境。有望带动未来广告投放需求的回升。 短剧：短剧模式目前正处于市场快速扩张阶段，内容端供给数量增长较快，内容题材、类型日益丰富。但行业快速发展阶段乱象较多、泥沙俱下，短剧内容同质化现象凸显、擦边与低俗等违规内容开始出现，监管层面加大对短剧的监管力度，抖音、微信、快手等平台也下架了部分存在违规现象的微短剧。监管力度加大叠加华策影视、柠萌影视等行业头部公司入局短剧赛道，有望助力短剧行业健康发展。基于内容产业用户愿意为优质内容付出时间和金钱的核心逻辑，我们认为提升微短剧的内容品质，推动行业向精品化发展将能够为微短剧行业带来更多的关注、更高的用户付费意愿以及更多的广告招商机会。 1.2.重点关注公司估值表 表1：重点关注公司估值表 （2023.12.13） 2023E 2024E （23.9.30） 2023E 2024E 002555.SZ 三七互娱 23.68 1.45 1.67 5.56 16.33 14.18 4.26 买入 002624.SZ 完美世界 13.69 0.42 0.66 4.68 32.60 20.74 2.92 增持 603444.SH 吉比特 280.93 17.20 20.28 58.41 16.33 13.85 4.81 增持 002517.SZ 恺英网络 12.55 0.69 0.88 2.33 18.19 14.26 5.38 买入 002739.SZ 万达电影 13.70 0.55 0.68 3.71 24.91 20.15 3.69 增持 300251.SZ 光线传媒 8.42 0.20 0.31 2.90 42.10 27.16 2.91 增持 600977.SH 中国电影 13.02 0.31 0.42 6.05 42.00 31.00 2.15 增持 002027.SZ 分众传媒 6.26 0.35 0.41 1.14 17.89 15.27 5.47 买入 301102.SZ 兆讯传媒 20.63 0.68 0.87 10.32 30.34 23.71 2.00 增持 300413.SZ 芒果超媒 30.69 1.13 1.33 10.88 27.16 23.08 2.82 买入 603466.SH 风语筑 13.44 0.51 0.69 3.96 26.35 19.48 3.40 买入 证券代码证券简称 股价（元） EPS（元）每股净资产 PE（倍） PB投资评级 资料来源：Wind，中原证券 3.11月行情回顾 3.1.行情回顾 11月传媒板块上涨5.86%，同期上证指数上涨0.36%，沪深300指数以及创业板指分别下跌2.14%和2.32%，传媒板块排在中信一级行业分类单月涨跌幅第2名。细分子板块中出版板块单月涨幅最高，达到15.64%，广播电视、互联网广告营销以及影视子板块次之，涨幅分别达到9.30%、8.08%、6.40%，其他广告营销子板块单月下跌1.83%，是传媒细分子板块中唯一单月下跌的子板块。 图1：2023年11月A股主要板块涨跌幅（%） 资料来源：Wind，中原证券 三级子板块 涨跌幅（%） 出版 15.64% 广播电视 9.30% 互联网广告营销 8.08% 其他广告营销 -1.83% 影视 6.40% 动漫 2.12% 游戏 3.48% 其他文化娱乐 4.93% 信息搜索与聚合 5.47% 互联网影音视频 3.12% 表2：2023年11月中信传媒行业二级与三级子板块涨跌幅 二级子板块 涨跌幅 媒体 13.17% 广告营销 3.38% 文化娱乐 4.21% 互联网媒体4.59% 资料来源：Wind，中原证券 板块内144只个