2024年半导体年度投资策略：乍暖还寒，硅智能奏响春之歌

2024年半导体年度投资策略

市场趋势与预测

• 半导体市场企稳：2023年第三季度（23Q3）全球半导体市场规模环比增长6%，表明市场需求正在逐步回暖。预计23Q4半导体市场规模同比增速将由负转正。

• 库存去化：23Q3库存天数环比下降7天，库存去化速度符合预期，预估至24H1（第二季度末）恢复至合理的库存水平。

需求端分析

• 智能手机：受益于华为Mate 60等新机型的推出，预计24年全球智能手机出货量同比温和增长4%。

• 个人电脑及平板：PC市场已从低谷中复苏，随着Win-Copilot全面覆盖Office，并结合AI技术重塑市场格局，预计24年出货量同比增长4%。

• 可穿戴设备：保持持续增长态势，预计24年出货量将继续同比增长6%。

• 服务器：云服务商对AI的投资导致预算调整，使得AI服务器难以改变通用服务器的疲软态势，预计24年仅同比增长2%~3%。

• 汽车：新能源车市场持续增长，预计24年销量同比增长21%。关注美系车厂电动化进程的放缓。

供给端展望

• 产能利用率：下游需求重启，预计24年晶圆厂产能利用率有望回升至90%左右。

• 硅片出货量：半导体需求复苏推动24年硅晶圆出货量同比增长9%，但由于硅片库存过剩问题，预计至24H2（下半年）才能恢复平衡。

• 半导体设备：中国大陆加速设备搬入，欧美国家推动本土化战略，催化资本支出增加，预计24年全球半导体设备销售额同比增长14%。

库存与价格动态

• 库存状态：龙头企业的存货天数在23Q3继续下降，库存去化速度符合预期，预计至24H1恢复至90天~100天的合理水平。

• 地域性库存差异：大陆IC企业库存整体健康，尤其在消费领域表现良好，而美欧客户库存仍处高位。

• 细分领域库存变化：手机相关库存天数显著下降，存储厂商库存持续改善。

• 价格回升：23Q3半导体价格环比上涨1%，四大芯片（存储、模拟、逻辑、Micro）的平均单价均有所提升。

2024年市场预期

• 全年市场增长：预计24年半导体市场规模同比增长6%，自23Q4起全球半导体市场规模同比增速由负转正。

• 业绩前瞻：计算芯片作为AI时代的“硬通货”，存储市场迎来周期性拐点，预计24年半导体市场温和复苏，库存去化过程可能在24H1完成。

结论

2024年的半导体市场预计将迎来回暖，主要得益于智能手机、个人电脑、可穿戴设备以及汽车市场的温和复苏，同时产能利用率提升、设备投资增加和库存状况的改善都将为市场带来积极影响。特别地，计算芯片和存储市场的增长潜力尤为突出。然而，市场仍然面临地域性库存差异和特定细分领域（如汽车）的不确定性，投资者需关注这些因素对整体市场的影响。