晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年12月13日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观1、中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，系统部署2024年经济工作。会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。要增强宏观政策取向一致性。加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力。2、中央经济工作会议指出，积极的财政政策要适度加力、提质增效。稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。促进社会综合融资成本稳中有降。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要谋划新一轮财税体制改革，落实金融体制改革。3、中央经济工作会议强调，明年要围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键，扎实做好经济工作。一是以科技创新引领现代化产业体系建设。要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。二是着力扩大国内需求。要激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环。三是深化重点领域改革。要谋划进一步全面深化改革重大举措，为推动高质量发展、加快中国式现代化建设持续注入强大动力。四是扩大高水平对外开放。五是持续有效防范化解重点领域风险。要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，严厉打击非法金融活动，坚决守住不发生系统性风险的底线。六是坚持不懈抓好“三农”工作。七是推动城乡融合、区域协调发展。八是深入推进生态文明建设和绿色低碳发展。九是切实保障和改善民生。4、财政部部长蓝佛安表示，财政部门将统筹运用各项财税政策工具，实施好积极的财政政策。在“适度加力”方面，主要是适度加大支出规模，支撑经济社会发展需要，具体包括科学确定赤字率和赤字规模、加强财政资金资源统筹、保持必要的支出强度等。同时，更加注重激励地方高质量发展，增强发展的内生动力。在“提质增效”方面，主要是推进财政管理科学化、标准化、规范化，把同样的钱花出更大的效果，同时加强与货币、就业、产业等政策协同联动，着力提升支持高质量发展的效果。（新华社）5、美国11月未季调CPI同比升3.1%，创今年6月来新低，预期升3.1%，前值升3.2%；季调后CPI环比升0.1%，预期持平，前值持平；未季调核心CPI同比升4%，预期升4%，前值升4%；核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%。股指期货12月12日A股市场呈现缩量背景下的弱势反弹格局，两市成交总额回落至8000亿下方而指数层面涨跌互现，沪指重新站上3000点关口，北上资金维持日度净流出格局。截至收盘，上证指数上涨0.40%报收3003.44点，深证成指下跌0.08%报收9625.26点，创业板指下跌0.62%报收1903.87点，科创50指数下跌0.97%报收869.97点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中房地产、综合、社会服务涨幅靠前而电力设备、钢铁、美容护理跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7982.0亿元，北上资金日度净流出50.24亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2305.14点、3426.80点、5566.18点和6078.99点，日度涨跌幅分别为0.54%、0.21%、0.02%和0.06%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2401）较现货指数分别升水0.01%、贴水0.01%、贴水0.30%%和贴水0.56%。 昨日A股市场指数层面弱势缩量攀升，沪指重新收复3000点关口、两市超3100个股收红，盘面地产、AI等相关板块以及题材显性走强。隔夜美股市场三大关键性股指集体上行，美债收益率不同期限多下行而美元指数回落至104下方，国际贵金属期货小幅收涨而原油期货全线走低。短线来看，A股市场自10月底以来的这波指数反弹行情很大程度上确实不及预期，部分指数甚至创出年内新低，沪指当下还纠结于3000点关口，市场情绪较为悲观，北上资金动态也与11月份以来离岸市场汇率走势阶段性背离，本周中央经济工作会议正式召开，会议对明年工作安排以及宏观政策定位与前期政治局会议高度保持一致且再次强调“稳中求进、以进促稳、先立后破”总基调，尽管增量政策信息不多，但是总体政策定调对权益市场中性偏多，如果后续资金面能够配合，那么年末反弹行情仍可期待，后续重点关注月度经济数据披露情况。期指投资策略方面，短线未入场投资者观望为主、多看少动，长线投资者逢低位布局多单，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，12月12日以利率招标方式开展了4140亿元7天期逆回购操作，当日2100亿元逆回购到期，单日净投放2040亿元。SHIBORO/N上行0.6bp报1.7610%，SHIBOR1W下行1.60bp报1.8390%，SHIBOR3M上行1.3bp报2.5850%。利率债方面，现券窄幅震荡，整体偏弱。5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率上行0.9bp，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率上行0.3bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行0.25bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行0.4bp。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.16%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约基本持平。中央经济工作会议召开会议指出，会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。美国11月未季调CPI同比升3.1%，创今年6月以来新低，预期升3.1%，前值升3.2%；季调后CPI环比升0.1%，预期持平，前值持平。美国11月未季调核心CPI同比升4%，预期升4%，前值升4%；核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%。策略方面，中央经济工作会议释放以进促稳信号，宏观政策组合侧重财政，跨周期和逆周期调节意味着货币政策仍然偏宽松，国内通胀降幅超出市场预期，海外通胀符合预期，中期可多头思路对待行情，可考虑短多。棉花隔夜ICE美棉下跌，3月合约报收81.14美分/磅，跌幅0.94%，受累于原油价格重挫的拖累，另外市场忧虑棉花需求不畅继续拖累棉价下跌。基本面，USDA12月供需报告略显偏空，因上调全球2023/24年度全球棉花库存，因需求遭遇下修的影响。另外，USDA数据显示，截至11月30日止当周，美国当前年度棉花出数口销售净增11.64万包，较之前一周减少47%，较前四周均值减少632%，出口装船13.92万包，较之前一周增加57%，向中国出口装船6.05万包，其中一半的净销售量和约40%的出口装船均流向中国。国内郑棉跟随美棉下跌回落运行，不过当前国内棉价已经运行至成本线以下运行，成本支撑或限制跌幅。下游方面纺织企业纱线库存有所下降，去库存出现了边际减 少对市场带来提振，另外，随着外棉重挫影响，内外棉价差或再度回归。当前技术上郑棉及郑棉纱低位反弹态势仍在。逻辑与观点：阶段性供给陆续增加和纺纱亏损压力与预期棉花减产间的结构性矛盾正在修复，成本支撑限制价格下跌，关注需求边际改善带来的低吸机会。白糖隔夜ICE原糖继续下挫收跌，盘中跌幅扩大下破20月均线后回升，收长下影十星线，最终3月合约报收22.51美分/磅，收盘价仅跌0.22%。伦敦白糖3月合报收638.1美元/吨，跌幅0.34%。因UNICA数据显示：巴西中南部11月下半月产糖140万吨，较去年同期增长35%’，高于市场预估，另外印度最新公布的乙醇政策或提振该国糖产量增加，给市场带来压力。技术上ICE原糖重挫偏空，短线探底回升，关注反弹机会。国内糖市现货价格持续下跌，昨晚郑糖价格跳空向下后低开高走，小时线反弹态势仍良好。当前，国产糖正值陆续增加生产阶段，阶段性供给压力逐步加大，叠加国际糖价下跌的拖累，内外糖价格对比来看，配额外进口利润大幅收缩或引发进口增加补充库存。不过亦需关注春节备货低吸机会。逻辑观点：新糖陆续上市压力和阶段性进口糖增加，糖价快速下挫后关注春节需求低吸机会。油脂油料周二午间MPOB报告发布，供需数据较预期中性偏多。11月马棕产量178.9万吨，环比减少7.66%。低于此前机构预估的181-182万吨；出口139.7万吨，环比减少5.67%，明显低于机构预估的152-153万吨；进口3.97万吨，稍低于机构预期；国内表需超预期达46万吨，11月马棕库存242万吨，环比减少1.09%，略低于机构预估的244-248万吨。受报告偏多影响内盘油脂震荡收涨，不过盘中空头抛压凸显，市场高位震荡反复。天气预报显示巴西中西部依然面临高温，降雨或不及预期支撑美豆上涨，连盘豆粕在美豆成本驱动下反弹，短期巴西天气情况仍是关注重点。全国基差报价：截至12月12日，一级豆油天津01+220元/吨，日照01+280元/吨；24度棕榈油天津现货01+150，华东现货01+40，广东现货01+40；豆粕天津01+30，日照01-70，华东01-60，广东01-40。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价稳定偏弱，根据中泰期货调研整理，截止12月12日粉蛋均价4.22元/斤，红蛋均价4.257元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖利润较好。北方寒潮来袭，各环节提前备货，阶段性利好消费，而近期蛋价主要受消费脉冲式波动主导。现货或偏强震荡运行，预计高度有限：供给端，上半年高补栏蛋鸡进入高峰期，从大小蛋价差来看，小蛋同比偏弱，说明新开产蛋鸡同比偏多，鸡龄趋向年轻化，近期老鸡淘汰节奏温和，在产存栏增加，鸡蛋供给充足；消费端，消费近期脉冲式变化影响蛋价，随着寒潮来袭，各环节提前备货，阶段性有利于鸡蛋消费；蔬菜价格偏强利好鸡蛋消费；随着春节时间临近鸡蛋将进入旺季，消费呈逐步增长态势。供给小幅增加，消费阶段性脉冲式上下波动影响蛋价，但随着春节临近，消费将季节性好转，蛋价或偏强震荡运行，但鸡蛋供需矛盾不大，预计上涨高度有限。 逻辑和观点：主力01合约跟随现货走势，现货止跌企稳，未来重心向上支撑01，另外01属于春节前合约，预计走势或逐步转强。饲料成本持续下降，蛋鸡上鸡成本下滑，长期看有利于补栏积极性的提升，鸡蛋期货远月合约预期承压。操作上建议维持春节后合约偏空操作，近月追空需谨慎，注意仓位控制。苹果期货：主力合约震荡偏弱，01合约收8355元/吨，价跌4点，成交缩量增仓；山东产区：山东产区库外交易结束，入库转出库。本周烟台冷库交易较少，仅有栖霞、蓬莱以客商入库为主的冷库少量发货。当前库内交易以客商自发走货为主，果农货有价无市，仅零星客商包装自存货源发往市场或出口为主，且多以中小果、奶油富士及外来入库果为主，走货量较少；目前纸袋晚富士80#以上价格在3.80-4.00元/斤（片红，一二级，果农货）；纸袋晚富士80#价格4.20-4.50元/斤（片红，一二级，客商货）（数据来源中果网）。沂源县入库结束，因部分外贸果货源质量较差，库内几乎无交易。西部产区：陕北产区仅