美核心通胀韧性仍存，中央经济工作会议召开

日度报告——综合晨报 美核心通胀韧性仍存，中央经济工作会议召开 报告日期：2023-12-13 外汇期货 耶伦认为通胀将逐步回到美联储2%的目标水平 美国11月通胀数据略超预期，核心通胀继续维持较高水平，这 表明了核心通胀存在韧性，预计12月利率会议不会加息。股指期货 中央经济工作会议召开 中央经济工作会议充分体现了二十大会议精神，高质量发展仍是重中之重，经济增速之外的考量被充分阐释。对于资本市场 综而言，本次会议的影响偏中性，后市或将演绎结构性行情。 合国债期货 晨财政部：统筹运用各项财税政策工具，实施好积极的财政政策 报对于债市而言，本次会议的政策表述基本符合市场预期。后续若资金面转松能够持续，则曲线会快速向牛陡演绎。 贵金属 美国11月未季调CPI同比上升3.1% 11月美国CPI同比如期回落至3.1%，环比反弹略高于市场预期，核心服务成本依旧较高，住房成本、医疗保健、机动车辆保险涨幅居前，二手车价格反弹。 能源化工 EIA上调2023年美国产量增速预期 油价下跌，基本面缺乏支撑。EIA略上调今年美国产量增速预期。农产品 Safras调低巴西大豆产量 USDA再次公布私人出口商销售大豆的报告；由于巴西中西部干旱，市场机构相继下调其产量预估。国内昨日沿海油厂豆粕现货报价上调，但下游成交清淡，基差未见好转。 吴梦吟资深分析师（宏观策略）从业资格号：F03089475 投资咨询号：Z0016707Tel：63325888-3904 Email：mengyin.wu@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 11.1、外汇期货（美元指数）4 11.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、黑色金属（焦煤/焦炭）6 2.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）7 2.4、黑色金属（铁矿石）8 2.5、有色金属（碳酸锂）8 2.6、有色金属（镍）9 2.7、有色金属（工业硅）9 2.8、有色金属（氧化铝）9 2.9、有色金属（铝）10 2.10、能源化工（原油）10 2.11、能源化工（电力）11 2.12、能源化工（LLDPE/PP）11 2.13、能源化工（甲醇）11 2.14、能源化工（纸浆）12 2.15、能源化工（PVC）12 2.16、能源化工（苯乙烯）13 2.17、能源化工（PX）13 2.18、能源化工（PTA）14 2.19、能源化工（纯碱）14 2.20、能源化工（玻璃）14 2.21、农产品（豆粕）15 2.22、农产品（豆油/棕榈油）15 2.23、农产品（玉米淀粉）16 2.24、农产品（玉米）16 2.25、农产品（棉花）16 2.26、农产品（生猪）17 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 交易员在CPI报告公布后削减对美联储降息的押注(来源：Bloomberg) 换交易员目前预计，美联储2024年的降息幅度约为108个基点，略低于数据公布前的水平，但预计首次降息时间是在明年5月份。2年期国债收益率在数据公布后一度下跌，目前转为上涨，收益率曲线趋平。 耶伦认为通胀将逐步回到美联储2%的目标水平(来源：Bloomberg) 美国财政部长珍妮特·耶伦周二表示，她不认为让通胀回到美联储2%目标的“最后一英里”将尤其困难。通胀“肯定在显著下降，”耶伦周二表示。耶伦还表示，她认为没有理由“通胀不应该逐步下降到与美联储的使命和目标一致的水平”。 美国11月CPI同比增长3.1%(来源：Bloomberg) 美国劳工统计局发布数据显示，美国11月CPI同比增长3.1%，与市场预期持平，11月CPI环比增长0.1%，略高于市场预期的0.0%，前值为0.0%。未季调核心CPI同比上升4%，与市场预期持平，预期值和前值均为4.0%；环比上涨0.3%，同样符合预期，前值为0.2%。 点评：我们看到美国11月通胀数据略超预期，核心通胀继续维持较高水平，这表明了核心 通胀存在韧性，预计12月利率会议不会加息。美国最新的通胀数据11月整体通胀3.1%，核心通胀4%，环比0.3%。核心通胀同比没有降低，环比继续维持高增速，核心服务业的价格依旧维持较高水平，同时房租价格维持高位。这表明的确劳动力市场对于核心通胀形成了支撑。因此美联储预计会维持限制性政策利率水平，但是12月利率会议加息可能性基本不存在。 投资建议：美元短期反弹动能减弱。 1.2、股指期货（美股） 11月CPI同比增速小幅放缓，但核心CPI未进一步降温(来源：iFind) 美国劳工统计局公布的数据显示，美国11月CPI同比上涨3.1%，较10月的3.2%放缓，符合预期；环比增速升至0.1%，高于前值和预期的0%。11月CPI同比增速小幅放缓，但核心CPI同比增速4%持平10月、未进一步下降，更值得注意的是，11月CPI和核心CPI的环比增速均出现加速。涨幅主要由租金、业主等效租金、机动车辆保险、医疗保健推动，商品价格的持续下降给消费者带来了一定的压力缓解。 点评：基本符合预期的CPI数据公布后，美元指数和十年期国债收益率短线拉升但最终收跌，三大股指最终均收涨。数据公布后，交易员下调对美联储明年大幅放松货币政策的押注。互换交易员目前预计，美联储2024年的降息幅度约为108个基点，略低于数据公布前 的水平。核心CPI回落速度放缓并未给市场带来很大的扰动，说明市场当前对于通胀继续回落，实现软着陆的预期仍然存在。需要关注近期30年期国债拍卖结果以及FOMC会议。 投资建议：短期震荡，注意回调风险 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 金管局发文规范养老保险公司业务(来源：wind) 国家金融监管总局近日印发《养老保险公司监督管理暂行办法》。机构管理方面，规定养老保险公司可以申请经营以下部分或全部类型业务：一是具有养老属性的年金保险、人寿保险，长期健康保险，意外伤害保险；二是商业养老金；三是养老基金管理；四是保险资金运用；五是国务院保险监督管理机构批准的其他业务。养老保险公司业务范围超出规定的，应当自《办法》印发之日起3年内完成业务范围变更。 国家主席赴越南进行国事访问(来源：wind) 当地时间12月12日中午，中共中央总书记、国家主席乘专机抵达河内，开始对越南社会主义共和国进行国事访问。 中央经济工作会议召开(来源：wind) 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。 点评：本次中央经济工作会议充分体现了二十大工作精神，高质量发展仍是重中之重，经济增速之外的考量被充分阐释。对于资本市场而言，本次会议的影响偏中性。后续市场或将演绎结构性行情，科创类股指的长期配置价值更加凸显。中长期而言，中证1000指数将跑出相对收益。 投资建议：基本面修复仍在进行中，建议均衡配置。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 央行开展4140亿7天期逆回购操作，中标利率为1.8%(来源：中国人民银行) 央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月12日以利率招标方式开展4140 亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。因有2100亿元逆回购到期，单日净投放2040亿元。 财政部：统筹运用各项财税政策工具，实施好积极的财政政策(来源：财政部) 财政部部长蓝佛安说，财政部门将认真贯彻会议重要部署，统筹运用各项财税政策工具，实施好积极的财政政策。在“适度加力”方面，主要是适度加大支出规模，支撑经济社会发展需要，具体包括科学确定赤字率和赤字规模、加强财政资金资源统筹、保持必要的支 出强度等。同时，更加注重激励地方高质量发展，增强发展的内生动力。在“提质增效”方面，主要是推进财政管理科学化、标准化、规范化，把同样的钱花出更大的效果，同时加强与货币、就业、产业等政策协同联动，着力提升支持高质量发展的效果。 中央经济工作会议在北京举行，习近平发表重要讲话(来源：中国政府网) 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。中共中央政治局常委李强、赵乐际、王沪宁、蔡奇、丁薛祥、李希出席会议。 习近平在重要讲话中全面总结2023年经济工作，深刻分析当前经济形势，系统部署2024年经济工作。李强作总结讲话，对贯彻落实习近平总书记重要讲话精神、做好明年经济工作提出要求。 点评：对于债市而言，本次会议的政策表述基本符合市场预期。但近期经济指标持续不及市场预期，降准降息预期上升，叠加资金面出现转松迹象，债市开始走强。后续着重观察资金面的变化，若资金面转松能够持续，那么收益率曲线会快速向牛陡演绎。 投资建议：谨慎看多债市。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美国11月政府预算赤字3140亿美元(来源：wind) 美国11月政府预算赤字3140亿美元，预期赤字3010.5亿美元，前值赤字670亿美元。美 国财政部表示，美国11月政府预算赤字创自3月以来最大。美国11月未季调CPI同比上升3.1%(来源：wind) 美国11月未季调CPI同比上升3.1%，创6月以来新低，预期3.1%，前值3.2%；季调后CPI环比上升0.1%，预期及前值均为持平；未季调核心CPI同比上升4%，与预期及前值一致；环比上升0.3%，预期0.3%，前值0.2%。美国11月实际收入环比上升0.5%，前值降0.1%。 点评：金价震荡微涨，美元指数和美债收益率回落。11月美国CPI同比如期回落至3.1%，环比反弹略高于市场预期，核心服务成本依旧较高，住房成本、医疗保健、机动车辆保险涨幅居前，二手车价格反弹，新车、家具、服装等商品价格下降，目前商品通胀压力较小，服务通胀高于目标且粘性较高回落缓慢，即将到来的美联储12月利率会议虽不会继续加息，但也很难给出非常鸽派的表态，预计黄金价格短期难有起色。 投资建议：短期金价弱势震荡，等待回调买入机会。 2.2、黑色金属（焦煤/焦炭） 蒙古国进口炼焦煤市场震荡波动运行(来源：Mysteel) 蒙古国进口炼焦煤市场震荡波动运行。今日国内市场焦炭�三轮提涨全面落地，但口岸成交氛围依旧冷清，下游采购情绪偏弱，观望情绪浓厚。后期重点关注下游焦钢企业冬储补库时机，国内贸易企业投机采购动向以及钢厂铁水产量对蒙煤贸易的影响。 吕梁市场炼焦煤偏稳运行(来源：Mysteel) 吕梁市场炼焦煤偏稳运行。近日吕梁区域普降大雪，部分高速路段关停影响炼焦煤拉运。预计未来降雪仍会影响运输3-4天，根据上周调研的焦企库存情况，下游经过一轮补库后， 原料可用天数维持在7-10天，短暂的运输压力对下游影响有限，雨雪天气对生产与库存方面影响较小，同时挺价意愿较强。 临汾市场炼焦煤价格暂稳(来源：Mysteel) 临汾市场炼焦煤价格暂稳。山西下雪部分路段运输停滞，高速执行临时管控，对运输车辆间接性放行，根据目前下游的原料库存看，短期的运输阻碍影响有限，后期需要关注天气情况。今日焦炭全