美国7月通胀数据点评
1. 通胀水平再度下行，去通胀进程再进一步
总体通胀与核心通胀均延续下行趋势
- CPI：7月CPI同比上升2.9%，环比上升0.2%，较6月分别下降0.1个百分点。
- 核心CPI：7月核心CPI同比上升3.2%，环比上升0.2%，较6月分别下降0.1个百分点。
- 主要分项：
- 食品：同比上升2.2%，环比上升0.2%，增速较6月持平。
- 能源：同比上升1.1%，环比上升0.2%，较6月分别上升0.1个百分点。
- 核心商品：同比上升-1.89%，环比下降0.3%，较6月分别下降0.05个百分点。
- 核心服务：同比上升4.92%，环比上升0.1%，较6月分别下降0.14个百分点。
图表分析
- 图1：美国7月CPI同比增速继续下行。
- 图2：7月通胀环比增速较6月上升。
- 图3：7月能源通胀同比增速上行。
- 图4：食品通胀维持平稳。
- 图5：7月核心商品CPI同比增速连续录得负值。
- 图6：7月核心服务CPI同比增速连续下行。
- 图7：7月核心商品与核心服务通胀环比增速走势分化。
2. 9月大概率降息25bp，但2024全年降息幅度或相对有限
美联储降息预期
- 7月CPI数据：显示美国通胀已连续下行超过一个季度，美联储9月大概率开启首次降息。
- 市场预期：市场预期2024年将有超过75bp的降息，美联储后续降息幅度存在不确定性。
经济前景
- GDP数据：2季度GDP数据显示软着陆仍是美国经济基准情形。
- 就业数据：7月非农就业数据大幅不及预期，失业率上升，引发市场对美国经济衰退的担忧。
- 市场定价：CME期货显示市场预期9月降息25bp，但全年降息幅度可能相对有限。
3. 核心通胀反弹的压力可能会逐渐显现
能源与食品通胀
- 能源：7月能源通胀同比上升1.1%，环比上升0.2%，汽油价格小幅上涨。
- 食品：食品通胀同比上升2.2%，环比上升0.2%，增速与6月持平。
- 核心商品：核心商品通胀同比上升-1.89%，环比下降0.3%。
- 核心服务：核心服务通胀同比上升4.92%，环比上升0.1%。
展望
- 能源与食品：短期内对通胀有一定拖累。
- 核心通胀：核心商品通胀可能反弹，核心服务通胀下行空间收窄，反弹压力逐渐显现。
总结
美国7月通胀数据表明通胀水平继续下行，核心通胀也出现一定程度的回落。虽然9月美联储大概率降息25bp，但全年降息幅度可能相对有限。核心通胀反弹的风险正在逐渐显现，需密切关注。
