国信期货贵金属周报：非农高于预期，金银高位回调

研究咨询部 非农高于预期金银高位回调 ——国信期货贵金属周报 2023年12月10日 研究咨询部 1行情回顾 目录 CONTENTS 2库存及持仓 3高频数据更新 4后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 12月4日-12月8日，美国非农数据高于预期，市场对降息时点预期重估，金银高位回调，COMEX黄金周跌幅3.3%，沪金周跌幅0.1%；COMEX白银周跌幅9.93%，沪银周跌幅2.21%。 美国11月非农高于预期。美国劳工部公布数据显示，美国11月非农就业人口增加19.9万人，高于预期值的18万人，也远高于前值15万人。11月失业率降至3.7%，低于预期和前值3.9%；平均时薪环比增长0.4%，为年内最高增速，超出预期值的0.3%，同比增速放缓至4%，符合市场预期。 美国JOLTS职位空缺远低于预期：美国10月JOLTS职位空缺873.3万人，远低于预期，创两年半新低，这表明美国劳动力市场正在进一步降温。 美国11月ISM服务业高于预期值：美国11月ISM服务业PMI为52.7，高于预期值52和前值51.8；其中库存分项数据大涨，这或将表示未来几个月向制造商或其他服务提供商下达的订单会减少。 美国11月Markit服务业PMI终值创7月新高：美国11月Markit服务业PMI终值为50.8，持平于预期和前值，创7月以来新高。 美国ADP就业人数不及预期：美国11月“小非农”ADP就业人数增加10.3万人，连续第四个月不及预期，工资增速创两年多来新低。留职者工资增速连续第14个月下滑，休闲和酒店业就业人数三年来首次下滑。美国“小非农”数据的不及预期再次助长美联储转鸽预期。 初请失业金人数继续增加：美国劳工部公布的数据显示，截至12月2日当周，美国初请失业金人数升至22万人，预期为22.2万人，前值从21.8万人修正为21.9万人；截至12月2日当周，初请失业金人数四周均值为22.075万人，前值为22万人。 展望后市，金银或将以震荡走势为主，重点关注美联储利率决议公布，操作建议，短线思路为主。 1.2内外盘黄金高位回调 研究咨询部 12月4日-12月8日，美国非农数据高于预期，市场对降息时点预期重估，金银高位回调，COMEX黄金周跌幅3.3%，沪金周跌幅0.1%；COMEX白银周跌幅9.93%，沪银周跌幅2.21%。 数据来源：WIND国信期货 1.3内外盘白银高位回调 研究咨询部 12月4日-12月8日，美国非农数据高于预期，市场对降息时点预期重估，金银高位回调，COMEX黄金周跌幅3.3%，沪金周跌幅0.1%；COMEX白银周跌幅9.93%，沪银周跌幅2.21%。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 Part2 第二部分 库存及持仓 数据来源：WIND 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 8 2.1COMEX黄金上升、白银库存上升 截止12月7日，相较于上周末，COMEX黄金库存增长0.5%；COMEX白银库存上升0.2%。 45,000,000 35,000,000 25,000,000 15,000,000 5,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 COMEX:黄金:库存 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 2023-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 COMEX:银:库存 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 研究咨询部 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 研究咨询部 2.2SHFE黄金持平、白银库存上升 截止12月1日，相较于上周末，上海期货交易所黄金库存持平；上海期货交易所白银库存较上周上涨2%。 2.3黄金、白银ETF看多意愿一致 研究咨询部 截止12月7日，全球最大黄金ETF-SPDRGoldTrust的黄金持仓量为880.55吨，较上周上涨1.73吨；全球最大白银ETF-iSharesSilverTrust的白银持有量为13521.91吨，较上周末上涨41.8吨，投资者看多黄金白银意愿一致。 1,300 SPDR黄金ETF持有量 美国黄金ETF波动率 60 23,000 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 1,150 1,000 850 4250,500 18,000 30 15,500 1153,000 10,500 700 2018/0 1 2018/0 9 2019/0 5 2020/0 1 2020/0 9 2021/0 5 2022/0 1 2022/0 9 0 2023/0 5 8,000 2018/02018/02019/02020/02020/02021/02022/02022/02023/0 195 195 195 2.4金、银CFTC显示看多黄金白银 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至11月28日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为200,084.00 研究咨询部 手，较前一周 增加28379手，投资者看多黄金意愿上升；COMEX白银投机净多头头寸为34280手，较前一周增加6828手，投资者看多白银意愿上升。 研究咨询部 Part3 第三部分 高频数据更新 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 研究咨询部 截止12月7日，美国国债长期平均实际利率为2.09%，10年期实际利率为1.97%、下跌3bp，10年期国债利率为4.14%，下跌8bp，通胀预期为2.17%，下跌5bp。 美国:国债长期平均实际利率10年实际利率 10年通胀预期美国:国债收益率:10年 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 2018/092019/052020/012020/092021/052022/012022/092023/05 研究咨询部 3.2美元指数上涨 截至12月7日，美元指数上涨；美元兑离岸人民币即期汇率为7.1640。 120 115 110 105 100 95 90 85 美元指数USDCNH:即期汇率 7.40 7.10 6.80 6.50 6.20 2018年1 月 2018年7 月 2019年1 月 2019年7 月 2020年1 月 2020年7 月 2021年1 月 2021年7 月 2022年1 月 2022年7 月 2023年1 月 2023年7 月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.3美国股指走势 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 美国:标准普尔500指数美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 100 80 60 40 20 2,0000 2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 美联储资产负债表规模回落至7.788万亿美元附近。 10,000,000 美联储资产负债表规模 3,000 隔夜逆回购工具（ONRRP）每日使用量十亿美元 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 0 2009年 2012年 2015年 2018年 2019-04-03 2020-04-03 2021-04-03 2022-04-03 2023-04-03 2021年 数据来源：WIND国信期货 3.5各国国债收益率以下跌为主研究咨询部 截至2023年12月7日，美国国债收益率为4.14%，德国、英国下跌、日本上升。 美国:国债收益率:10年 德国:国债收益率:10年 日本:国债利率:10年 英国:国债收益率:10年 7.00006.00005.00004.00003.00002.00001.00000.0000-1.0000-2.0000 2000-02-21 2001-02-21 2002-02-21 2003-02-21 2004-02-21 2005-02-21 2006-02-21 2007-02-21 2008-02-21 2009-02-21 2010-02-21 2011-02-21 2012-02-21 2013-02-21 2014-02-21 2015-02-21 2016-02-21 2017-02-21 2018-02-21 2019-02-21 2020-02-21 2021-02-21 2022-02-21 2023-02-21 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。17 3.6布伦特原油价格下跌 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 18 布伦特原油现货下跌。 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2002-02-20 2003-02-20 2004-02-20 2005-02-20 RJ/CRB商品价格指数 2006-02-20 2007-02-20 2008-02-20 2009-02-20 2010-02-20 2011-02-20 2012-02-20 2013-02-20 现货价:原油:英国布伦特Dtd 2014-02-20 2015-02-20 2016-02-20 2017-02-20 2018-02-20 2019-02-20 2020-02-20 2021-02-20 2022-02-20 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023-02-20 研究咨询部 3.7全球股指：涨跌不一 2.55% 1.61% -1.88% 0.80% 0.39% 0.46% 发达国家本周股指增长率 法兰克福DAX指数巴黎CAC40指数东京日经225指数 美国:纳斯达克综合指数美国:标准普尔500指数 美国:道琼斯工业平均指数 上证综合指数印尼雅加达综合指数 吉隆坡指数孟买Sensex30指数 恒生指数圣保罗IBOVESPA指数阿根廷MERV指数 墨西哥MXX指数 新兴市场本周股指增长率 -2.09% 0.76% -0.68% 3.78% -4.09% -1.04% 0.73% 15.79% -4%-2%0%2%4% -10%-5%0%5%10%15%20% 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.8全球汇率：英镑升值、欧元贬值 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 英镑兑美元左轴欧元兑美元右轴 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 160 150 140 130 120 110 100 美元兑日元美元兑瑞郎 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 0.75 2018/02018/0