晨会纪要
交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年12月12日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观1、中汽协公布数据显示，11月国内汽车产销分别完成309.3万辆和297万辆，同比分别增长29.4%和27.4%。其中，新能源汽车产销分别完成107.4万辆和102.6万辆，同比分别增长39.2%和30%，市场占有率达到34.5%。2、国务院办公厅印发《关于加快内外贸一体化发展的若干措施》。其中提出，促进内外贸规则制度衔接融合。促进内外贸标准衔接，不断提高国际标准转化率。促进内外贸检验认证衔接，深化共建“一带一路”、《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）等框架下检验检疫、认证认可国际合作；促进内外贸市场渠道对接。支持外贸企业拓展国内市场，组织开展外贸优品拓内销系列活动。支持内贸企业采用跨境电商、市场采购贸易等方式开拓国际市场；优化内外贸一体化发展环境。加强知识产权保护，开展打击侵权假冒专项行动；加快重点领域内外贸融合发展。深化内外贸一体化试点，鼓励加大内外贸一体化相关改革创新力度；加大财政金融支持力度。落实有关财政支持政策，积极支持内外贸一体化发展。（新华社）3、工信部、财政部、税务总局发布公告，调整减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，提高整车能耗、续驶里程、动力电池系统能量密度等现有技术指标要求，并新增低温里程衰减技术指标要求，明确换电模式车型相关要求。4、工信部表示，全面推动工业绿色发展是推进新型工业化内在要求，要推动形成传统产业绿色转型升级、战略性新兴产业绿色高起点发展、未来产业前瞻布局的梯次发展格局，把加快环保装备制造业放在现代产业体系全局中统筹谋划。股指期货12月11日A股市场日内呈现“V型”反转行情走势，节奏上早盘各关键指数普遍低开之后持续下行但是午后集中反攻且全天成功实现显性收涨，两市成交环比小幅缩量、北上资金早盘大幅净流出但是午后跟随性回暖。截至收盘，上证指数上涨0.74%报收2991.44点，深证成指上涨0.82%报收9632.61点，创业板指上涨1.25%报收1915.74点，科创50指数上涨1.18%报收878.52点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中传媒、煤炭、计算机涨幅靠前，日内仅食品饮料、房地产、有色金属以及钢铁收涨。量能上，沪深两市日度成交总额达9229.0亿元，北上资金日度净流出32.59亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2292.68点、3419.45点、5564.85点和6075.08点，日度涨跌幅分别为0.48%、0.59%、1.22%和1.20%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2312）较现货指数分别贴水0.01%、贴水0.03%、贴水0.12%和贴水0.07%。昨日A股市场各关键性股指普遍于午后展开反转行情走势，盘面券商吹响反攻号角并带动题材走强，两市近4000个股收涨。隔夜美股市场三大关键性股指集体小幅收涨，美债收益率不同期限多数上行而美元指数小幅收涨至104上方，国际贵金属期货普遍收跌而原油期货小幅反弹。短线来看，昨日A股市场久违出现绝地反攻行情，但是后续仍需观察反弹行情可持续性，消息面无显性异动。实际上，自10月底以来的这波指数反弹行情很大程度上确实不及预期，部分指数甚至创出年内新低，沪指当下还纠结于3000点关口，市场情绪持续悲观，短线行情不确定性环比抬升。但是从基本面角度出发我们对期指短线维持谨慎偏多判断，一是近期财政落地增发万亿国债引发市场对国内宽松财政政策预期持续增强，上周政治局会议对国内货币政策定调整体偏暖但是具体工作以及政策安排有待后续中央经济工作会议进一步确认；二是中美双方元首正式会晤顺利落地，双方在军事沟通、禁毒、气候等多领域达成共识，后续中美经贸关系或有边际向好驱动；三是美债收益率近期回落明显，国际市场似乎开始左侧交易明年美联储提前降息预期，离岸人民币兑美元反弹驱动偏强；四是国内增量“活跃资本市场、提振投资者信息”举措持续高频落 地，中央汇金开始增持四大行同时购买ETF，财政部发文延长国有商业保险公司绩效考核周期以鼓励险资入市，近期两大险企首度联手建立500亿元规模私募进军二级市场，同时千亿资产国有资本运营公司公开发生增持央企科技类指数基金，不排除增量资金进场博弈反弹可能性。期指投资策略方面，短线未入场投资者观望为主、多看少动，长线投资者逢低位布局多单，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，12月11日以利率招标方式开展2850亿元7天期逆回购操作，当日670亿元逆回购到期，因此单日净投放2180亿元。SHIBORO/N上行12.5bp报1.7550%，SHIBOR1W上行5.70bp报1.8550%，SHIBOR3M上行0.8bp报2.5720%。利率债方面，银行间市场主要利率债收益率多数下行。截至发稿，5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率下行1bp，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率下行1.3bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行0.75bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行1.3bp。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.27%，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.04%。中共中央政治局会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。宏观数据方面，国内11月CPI同比下降0.5%，预期降0.1%，前值降0.2%，11月PPI同比下降3%，预期降2.8%，前值降2.6%。美国11月非农就业人数增加19.9万人，预估为增加18.3万人，前值为增加15万人。资金面方面，银行间市场资金面进一步收紧，尽管央行公开市场今日净投放加量，但出于对跨年的担忧，市场情绪更趋谨慎。策略方面，政治局释放以进促稳信号，宏观政策组合侧重财政，跨周期和逆周期调节意味着货币政策仍然偏宽松，国内通胀降幅超出市场预期，中期可多头思路对待行情，可考虑短多。棉花隔夜ICE美棉反弹，3月合约报收81.9美分/磅，跌幅0.49%，但仍承压于60日均线。基本面，USDA12月供需报告略显偏空，因上调全球2023/24年度全球棉花库存，因需求遭遇下修的影响。另外，USDA数据显示，截至11月30日止当周，美国当前年度棉花出数口销售净增11.64万包，较之前一周减少47%，较前四周均值减少632%，出口装船13.92万包，较之前一周增加57%，向中国出口装船6.05万包，其中一半的净销售量和约40%的出口装船均流向中国。国内郑棉低位震荡反弹运行，因低价吸引了部分买需，且下游方面纺织企业纱线库存有所下降，去库存出现了边际减少对市场带来提振，另外从成本上说，籽棉收购已经进入尾声，按前期籽棉价折皮棉加工成本算，郑棉价格已经贴水，盘面加工亏损下制约了棉价跌势并展开反弹。当前技术上郑棉及郑棉纱低位反弹态势。逻辑与观点：阶段性供给陆续增加和纺纱亏损压力与预期棉花减产间的结构性矛盾正在修复，成本支撑限制价格下跌，关注需求边际改善带来的低吸机会。白糖隔夜ICE原糖再度重挫下跌，3月合约报收22.56美分/磅，跌3.56%。伦敦白糖3月合报收640.3美元/吨，跌幅2.15%。因预计巴西中南部11月下半月供给继续超预期，S&PGlobalCommodityInsights调查显示巴西中南部的地区11月下八月预计产糖125万吨，较去年同期增长20%’印度最新公布的乙醇政策或提振该国糖产量增加；IKAR称截至12月4日俄罗斯已经产甜菜糖495.7万吨，同比增加 8.8%。技术上ICE原糖重挫60周均线以下偏空运行。国内糖市现货价格持续下跌，昨晚郑糖价格跳空向下测试上周低点。当前，国产糖正值陆续增加生产阶段，阶段性供给压力逐步加大，叠加国际糖价下跌的拖累，内外糖价格对比来看，配额外进口利润大幅收缩或引发进口增加补充库存。不过亦需关注春节备货低吸机会。逻辑观点：新糖陆续上市压力和阶段性进口糖增加，糖价快速下挫后关注春节需求低吸机会。油脂油料在上周连续下挫后，周一油脂价格有所反弹，但国内高库存压力依然制约反弹幅度。尽管ITS发布数据显示12月1-10日马棕出口量环比下滑7.4%，但周边市场走高对马棕带来提振，市场等待周二MPOB报告指引。受累于上周五美豆冲高回落，连盘豆粕周一开盘补跌，不过本周巴西降雨量或不及预期支撑美豆及国内豆粕价格。近期国内豆粕现货市场情绪有所好转，低价采购提货积极性改善；不过养殖需求端仍缺少亮点，继续关注下游采买及油厂库存情况。全国基差报价：截至12月11日，一级豆油天津01+220元/吨，日照01+280元/吨；24度棕榈油天津现货01+150，华东现货01+40，广东现货01+40；豆粕天津01+30，日照01-70，华东01-60，广东01-40。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价整体稳定偏弱，根据中泰期货调研整理，截止12月11日粉蛋均价4.28元/斤，红蛋均价4.27元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖利润较好。北方寒潮来袭，各环节提前备货，阶段性利好消费，而近期蛋价主要受消费脉冲式波动主导。现货或偏强震荡运行，预计高度有限：供给端，上半年高补栏蛋鸡进入高峰期，从大小蛋价差来看，小蛋同比偏弱，说明新开产蛋鸡同比偏多，鸡龄趋向年轻化，近期老鸡淘汰节奏温和，在产存栏增加，鸡蛋供给充足；消费端，消费近期脉冲式变化影响蛋价，随着寒潮来袭，各环节提前备货，阶段性有利于鸡蛋消费；蔬菜价格偏强利好鸡蛋消费；随着春节时间临近鸡蛋将进入旺季，消费呈逐步增长态势。供给小幅增加，消费阶段性脉冲式上下波动影响蛋价，但随着春节临近，消费将季节性好转，蛋价或偏强震荡运行，但鸡蛋供需矛盾不大，预计上涨高度有限。逻辑和观点：主力01合约跟随现货走势，现货止跌企稳，未来重心向上支撑01，另外01属于春节前合约，预计走势或逐步转强。饲料成本持续下降，蛋鸡上鸡成本下滑，老鸡淘汰笼位增加，有利于补栏积极性的提升，鸡蛋期货远月合约预期承压。操作上建议维持春节后合约偏空操作，近月追空需谨慎，注意仓位控制。苹果期货：主力合约大幅下跌，01合约收8359元/吨，价跌130点，成交缩量减仓；山东产区：山东产区库外交易结束，入库转出库。本周烟台冷库交易较少，仅有栖霞、蓬莱以客商入库为主的冷库少量发货。当前库内交易以客商自发走货为主，果农货有价无市，仅零星客商包装自存货源发往市场或出口为主，且多以中小果、奶油富士及外来入库果为主，走货量较少；目前纸袋晚富士80#以上价格在3.80-4.00元/斤（片红，一二级，果农货）；纸袋晚富士80#价格4.20-4.50元/斤（片红，一二级，客商货）（数据来源中果网）。沂源县入库结束，因部分外贸果货源质 量较差，库内几乎无交易。西部产区：陕北产区仅有少量地窖、地面货源有交易。出库多以客商自发走货为主，果农出库意愿极强，但果农货质量原因，果农货交易极少，有价无市，洛川产区：库内70#起步3.60-3.80元/斤（库内，好统货）（数据来源中果网）；咸阳产区有部分果农货出库，价格下跌与地面果相持平。山西产区运城市仍有部分地区苹果交易，入库结束，纸加膜价格走低。甘肃产区价格较高，暂时无交易。 Mysteel数据：截至2023年12月6日，全国主产区苹果冷库库存量为952.73万 吨，库存量较上周减少2.71万吨。卓创资讯：截止到2023年12月7日全国冷库目前存储量约为882.96万吨，本周冷库单周出库量为3.7
